生猪周报：市场开始降重，猪价承压下跌

期货端

• 主力合约（LH2509）震荡偏弱调整，基差处于相对合理区间，建议暂时观望。
• 各合约上市以来走势显示远月合约价格震荡偏弱运行。
• 合约价差震荡调整，各月间价差变化趋势不一。

现货端

• 本周猪价震荡偏弱，屠宰量继续回落。
• 河南高价回落明显，区域价差变化显著。
• 肥标价差整体偏弱震荡，肥猪供应充足。
• 终端消费同比偏稳定，鲜销与毛白价差变化不大。
• 猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差几乎不存在。
• 自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。
• 出栏体重下降，市场开始降重。

产能端

• 能繁母猪存栏量3月末全国为4039万头，环比-1%，同比+1.2%，产能继续增加。
• 母猪淘汰情况显示本周淘汰母猪价格偏弱运行，4月淘汰母猪宰杀量环比减少。
• 母猪生产效率与新生健仔数显示4月新生健仔数环比+2.91%，对应今年10月出栏生猪量持续增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性方面，本周15Kg仔猪价格继续下跌，50Kg二元母猪价格偏稳运行。

屠宰端

• 屠宰量环比继续增加，3月定点企业屠宰量3063万头，环比+40.7%，同比+20.4%。
• 冻品方面，屠企有分割入库动作，对猪价有支撑。
• 屠宰企业毛利润波动，样本屠企冻品库容率有所上升。

进口端

• 2025年4月猪肉进口量约7.9万吨，较上月减少1.1万吨，目前对国内猪价影响有限。

核心观点与结论

• 市场开始降重，供应压力逐渐释放，猪价承压下跌。
• 后续出栏量有望持续增加，但幅度有限。
• 二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限。
• 冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以支撑。
• 现货价格下跌至14元/公斤以内后，二育或会逢低入场。
• 2509合约对现货已有一定程度的贴水，目前价格处于相对合理区间，建议暂时观望。