生猪周报：市场继续降重，猪价震荡偏弱

市场动态与基本面分析

• 市场动态：8月29日生猪注册仓单430手；涌益样本养殖企业7月计划出栏完成率97.11%，8月计划+6.6%，日均出栏压力明显大于7月；生猪主力合约（LH2511）本周震荡偏弱调整，收盘于13555元/吨，持仓量约7.36万手。
• 基本面分析：
  • 供应端：能繁母猪存栏量环比持平，仔猪数据显示2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加，下半年供应量有望逐月增加但幅度有限。
  • 需求端：下半年消费比上半年好。
  • 肥标差：或震荡走强。
  • 市场多空逻辑：
    • 空头：现货价格表现一般；后续出栏量有望持续增加；三季度需求对猪价支撑有限。
    • 多头：养殖端已降重利好后市；猪价韧性尚可；后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季。

策略建议

• 观点：现货震荡偏弱调整。
• 核心逻辑：
  1. 生猪出栏量到12月或逐月增加，供应充裕下猪价难持续大幅上涨。
  2. 肥标价差走强能增强养户增重意愿。
  3. 若价格弱势持续形成“价格跌→出栏积极性增加→价格跌”负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机反套11-01合约（仅供参考）。

期货端分析

• 主力合约基差：受现货偏弱影响，期货价格震荡偏弱。
• 各合约价格：远月合约价格震荡调整。
• 月间价差：震荡调整。

现货端分析

• 猪价与宰量：宰量稳中有增，猪价震荡偏弱。
• 区域价差：地区价差相对合理。
• 肥标价差：震荡偏强，增强市场增重意愿。
• 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定。
• 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差走弱，冻品性价比低于鲜品。
• 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥微亏。
• 出栏体重：本周继续下降，关注负循环是否形成。

产能端分析

• 能繁母猪存栏量：全国能繁母猪存栏量环比持平，产能继续增加。
• 母猪淘汰情况：淘汰母猪价格偏弱，7月宰杀量环比下降，去产能积极性一般。
• 母猪生产效率与新生健仔数：7月新生健仔数环比回升，对应明年1月出栏量整体震荡增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性：15Kg仔猪价格稳中偏弱，50Kg二元母猪价格弱势运行。

屠宰端分析

• 屠宰量与屠宰利润：屠宰量环比继续增加，7月定点企业屠宰量同比+30.4%。
• 冻品：市场逐渐进入去库阶段，对猪价影响由利多转为中性偏空。

进口端

• 猪肉进口量：2025年7月进口量约8.76万吨，较上月减少，规模有限，对国内猪价影响有限。