期货端
- 主力合约（LH2509）偏强调整，收盘于13790元/吨，持仓量约7.8万手。
- 基差方面，现货降重下跌背景下，主力合约基差震荡调整。
- 各合约上市以来走势显示，远月合约价格震荡调整。
- 月间价差方面，部分合约价差反套走势，如01-03合约、03-05合约、05-07合约等。
现货端
- 猪价与宰量：宰量下降、猪价下跌，说明供应端有压力，导致猪价下跌。
- 区域价差：地区价差逐渐回归正常，如四川-河南、山东-河南、广东-河南等。
- 肥标价差：150kg与标猪价差震荡偏弱调整，若能走强或削弱养殖端降重意愿。
- 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定。
- 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差几乎不存在。
- 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。
- 出栏体重：出栏体重加速下降，前期累库压力逐渐释放。
产能端
- 能繁母猪存栏量：3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。
- 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量5月环比增加，但仍处低位。
- 母猪生产效率与新生健仔数：5月新生健仔数环比+2.91%，对应到今年10月出栏生猪量持续增加。
- 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格价格继续下跌，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行。
屠宰端
- 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，农业部数据显示，4月定点企业屠宰量3077万头，环比+0.5%，同比+20%。
- 冻品方面：市场逐渐由累库转为去库，对猪价的影响由利多转为中性偏空。
进口端
- 2025年4月猪肉进口量约7.9万吨，较上月减少1.1万吨。
- 目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。
核心观点与策略建议
- 观点：现货震荡偏弱。
- 核心逻辑：
- 从仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价易跌难涨。
- 随着猪价下跌，最大化单头养殖利润对应的出栏体重下移至140Kg以内，倒逼养殖端进行降重，令猪价承压。
- 2509合约对现货已有一定程度的贴水，且当下养殖端进行降重实则利好09合约，故就目前的基本面看，2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。
