投资策略研究：定量观市，成长价值动量差反弹，小市值因子爆发

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师汪 毅执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com分析师丁 皓晨执业证书编号：S1070524070001邮箱：dinghaochen@cgws.com相关研究1、《矛盾与缓和并存，“以我为主”保持定力——长城策略周观点（20250529）》2025-05-292、《成长价值动量差创新低，低波动因子获得显著超额——定量观市20250525》2025-05-263、《美日主权信用震荡，国内市场仍在混沌期——周度策略行业配置观点》2025-05-26 P.2内容目录高频资金数据跟踪：交易异动买卖总额占比持续升高............................................................................................3市场数据：市场继续回调，换手率维持低位..........................................................................................................4行业及风格：成长-价值动量差如期触底，小市值因子爆发....................................................................................7宏观数据：经济意外指数继续回落，跨境可比利差维持正值...............................................................................10风险提示............................................................................................................................................................12图表目录图表1：近250个交易日沪深两市成交金额........................................................................................................3图表2：高频资金指标汇总.................................................................................................................................3图表3：南向资金成交额占比..............................................................................................................................4图表4：全球主要股票指数涨跌幅.......................................................................................................................4图表5：MA60强势股指标..................................................................................................................................5图表6：宽基指数换手率与分位数.......................................................................................................................5图表7：宽基指数RSI.........................................................................................................................................6图表8：万得全A股债性价比.............................................................................................................................6图表9：沪深300股债性价比.............................................................................................................................6图表10：一级行业指数涨跌幅............................................................................................................................7图表11：行业一致预测净利润变化率.................................................................................................................8图表12：主要风险因子收益率（%）.................................................................................................................8图表13：成长-价值动量差..................................................................................................................................9图表14：红利低波100指数股债性价比.............................................................................................................9图表15：红利低波100指数换手率与分位数......................................................................................................9图表16：花旗中国经济意外指数......................................................................................................................10图表17：美元指数与贸易加权美元指数............................................................................................................10图表18：1年期跨境人民币可比利差................................................................................................................11 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明高频资金数据跟踪：交易异动买卖总额占比持续升高整体来看，上周沪深两市成交金额走V，5月27日沪深两市成交额跌落万亿大关，后两个交易日的成交额回到1.1万亿以上。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)持续反弹，截至5.30为21.35亿份；被动投资方面，上周股票型ETF成交额占比仍维持在今年以来较低水平。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周略有回升，周五该数据为1.55%。交易异动成交额占比(MA10)持续回升，在周五达到3.35%。北向资金方面，买卖总额占全A交易额的比重在周五快速上升至13.11%。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重略有反弹，两融交易额占A股成交额持续走弱至8%之下。南向资金成交额占比回落至58.99%。图表1：近250个交易日沪深两市成交金额资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院4,0009,00014,00019,00024,00029,00034,00039,000沪深两市成交金额(亿元)(左)沪深300指数(右)2024-122025-012025-022025-032025-042025-05新成立偏股型基金份额(MA10)交易异动买卖总额占比(MA10)两融余额占A股流通市值比重两融交易额占A股成交额比重 3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,200 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院市场数据：市场继续回调，换手率维持低位国内市场方面，沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌1.40%。港股方面，恒生指数下跌1.32%。以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比略有回升，周五为51.35%。换手率角度看，上周万得全A换手率(MA20)基本走平，最后一个交易日的换手率(MA20)为1.42%，分位数为近两年的68.50%。上周全A的RSI触底反弹，14日RSI维持在50附近。股债收益比方面，当前沪深300的股债收益比仍维持在两倍标准差附近。图表4：全球主要股票指数涨跌幅指数名称上周涨跌幅道琼斯工业指数1.60%标普5001.88%纳斯达克指数2.01%英国富时1000.62%法国CAC400.23%德国DAX1.56%日经2252.17%韩国综合指数4.07%恒生指数-1.32%印度SENSEX30-0.33%胡志明指数1.38%泰国SET指数-2.31% 月初以来涨跌幅3.94%6.15%9.56%3.27%2.08%6.67%5.33%5.52%5.29%1.51%8.67%-4.02% 年初以来涨跌幅-0.64%0.51%-1.02%7.33%5.03%20.53%-4.84%12.43%16.10%4.24%5.20%-17.93% 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：iFind，长城证券产业金融研究院图表6：宽基指数换手率与分位数资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院0.51.01.52.02.53.03.54.04.5换手率(%，左)换手率MA20(%，左) 请仔细阅读本报告末页声明资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院图表8：万得全A股债性价比资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院图表9：沪深300股债性价比资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院-1-0.500.511.522.533.54万得全A（右）+1倍标准差-2倍标准差-10123456沪深300（右）股债收益比-1倍标准差+2倍标准差 请仔细阅读本报告末页声明行业及风格：成长-价值动量差如期触底，小市值因子爆发分行业来看，上周环保涨幅居前。从盈利预测来看，上周环保与医药生物的净利润预测上调幅度居前。风格方面，小市值因子取得明显超额。成长-价值动量差Z-Score在上周再度降至-0.7之下，创去年8月以来新低，周五回升至-0