定量观市：全A换手率持续下降，成长价值动量差落入负区间

高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额略微下滑，但五个交易日的成交额仍保持在万亿以上。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)持续走弱，周五下降至20亿份以下，为19.72亿份；成交额方面，上周股票型ETF成交额占比基本稳定，周三占比升至6.32%，周五回落至5.14%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)出现回升，周五升至1.69%。交易异动成交额占比(MA10)从5月12日的1.60%走强至5月16日的1.98%。北向资金方面，买卖总额占全A交易额的比重略有回升，从5月12日的11.15%走强至5月16日的11.90%。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重维持在2.27%这一水平；两融交易额占A股成交额稳定在9%附近。 市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比五个交易日均在50%左右，周五强势股占比为50.64%。换手率角度看，上周万得全A换手率(MA20)持续走低，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到1.42%，分位数跌破70%，为近两年的69.90%。上周全A的14日RSI先升后降，周三走高至63.64，周五回落至56.58。股债收益比方面，当前全A的股债收益比略高于1倍标准差，沪深300的股债收益比在1倍标准差和2倍标准差之间。成长-价值动量差Z-Score上周五降至-0.1269。花旗中国经济意外指数略微上升，5月15日该值为49.20。 重要市场数据：国内市场方面，沪深300指数上涨1.12%，创业板指上涨1.38%。分行业来看，上周美容护理，非银金融，汽车涨幅居前。从盈利预测来看，上周钢铁业的的净利润获得大幅上调。风格方面，动量因子和小市值因子取得明显超额。港股方面，恒生指数上涨2.09%，南向资金成交额占比略微下降至63.27%。宏观方面，从1年期跨境人民币可比利差创2年来新高，市场层面当前人民币对美元并无贬值压力，5月16日美元指数为100.98。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 高频资金数据跟踪 整体来看，上周沪深两市成交金额略微下滑，但五个交易日的成交额仍保持在万亿以上。 分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)持续走弱，周五下降至20亿份以下，为19.72亿份；成交额方面，上周股票型ETF成交额占比基本稳定，周三占比升至6.32%，周五回落至5.14%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)出现回升，周五升至1.69%。交易异动成交额占比(MA10)从5月12日的1.60%走强至5月16日的1.98%。北向资金方面，买卖总额占全A交易额的比重略有回升，从5月12日的11.15%走强至5月16日的11.90%。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重维持在2.27%这一水平；两融交易额占A股成交额稳定在9%附近。 图表1：近250个交易日沪深两市成交金额 图表2：高频资金指标汇总 市场拥挤度及脆弱性指标 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比五个交易日均在50%左右，周五强势股占比为50.64%。换手率角度看，上周万得全A换手率(MA20)持续走低，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到1.42%，分位数跌破70%，为近两年的69.90%。上周全A的14日RSI先升后降，周三走高至63.64，周五回落至56.58。股债收益比方面，当前全A的股债收益比略高于1倍标准差，沪深300的股债收益比在1倍标准差和2倍标准差之间。成长-价值动量差Z-Score上周五降至-0.1269。花旗中国经济意外指数略微上升，5月15日该值为49.20。 图表3：MA60强势股指标 图表4：宽基指数换手率与分位数 图表5：宽基指数RSI 图表6：万得全A股债性价比 图表7：沪深300股债性价比 图表8：红利低波100指数股债性价比 图表9：红利低波100指数换手率与分位数 图表10：成长-价值动量差 图表11：花旗中国经济意外指数 重要市场数据 国内市场方面，沪深300指数上涨1.12%，创业板指上涨1.38%。分行业来看，上周美容护理，非银金融，汽车涨幅居前。从盈利预测来看，上周钢铁业的的净利润获得大幅上调。风格方面，动量因子和小市值因子取得明显超额。 港股方面，恒生指数上涨2.09%，T10估值水平较M7相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比略微下降至63.27%。 宏观方面，从1年期跨境人民币可比利差创2年来新高，市场层面当前人民币对美元并无贬值压力，5月16日美元指数为100.98。 图表12：全球主要股票指数涨跌幅 图表13：一级行业指数涨跌幅 图表14：行业一致预测净利润变化率 图表15：主要风险因子收益率（%） 图表16：M7与T10估值对比（横轴：预测PE，纵轴：预测PEG） 图表17：南向资金成交额占比 图表18：1年期跨境人民币可比利差 图表19：美元指数与贸易加权美元指数 风险提示 风险股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。