投资策略研究：量价呈现一定背离——定量观市

高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额稍有回暖，五个交易日的每日交易金额均超过一万亿元。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周三出现明显下滑，从周二的31.99亿份下滑至周三的22.99亿份；成交额方面，上周股票型ETF成交额占比无明显波动，维持在5%-6%区间内。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周冲高回落，从周一的2.01%下降到周五1.57%。交易异动成交额占比(MA10)略有上升，五个交易日都在2.2%-2.3%区间内。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比较为稳定，占全A交易额比重12%左右。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重无明显变动，维持在2.35%附近；两融交易额占A股成交额仍维持在8.5%附近。 市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比出现上升，五个交易日的强势股占比均超过了30%。换手率角度看，上周万得全A换手率仍呈下降趋势，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到1.52%，分位数为近两年的73.6%。上周全A的14日RSI走高，周五RSI(14)为46.13。股债收益比方面，当前全A的股债收益比、沪深300的股债收益比和红利低波100的股债收益比均在2倍标准差附近。红利低波100指数换手率(MA20)分位数下降至近两年的62.5%。 成长-价值动量差Z-Score上周持续回落，在4月24日一度跌为负值。花旗中国经济意外指数持续走高至41.7。 重要市场数据：国内市场方面，沪深300指数上涨0.38%，创业板指上涨1.74%。分行业来看，上周汽车和美容护理居前。从盈利预测来看，上周房地产，传媒行业的的净利润增速获得上调。风格方面，无因子取得明显超额。 港股方面，恒生指数上涨2.74%，T10估值水平较M7相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比升至68.05%。宏观方面，1年期跨境人民币可比利差回落至-0.00028，美元指数回升至99.5836。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 高频资金数据跟踪 整体来看，上周沪深两市成交金额稍有回暖，五个交易日的每日交易金额均超过一万亿元。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周三出现明显下滑，从周二的31.99亿份下滑至周三的22.99亿份；成交额方面，上周股票型ETF成交额占比无明显波动，维持在5%-6%区间内。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周冲高回落，从周一的2.01%下降到周五1.57%。交易异动成交额占比(MA10)略有上升，五个交易日都在2.2%-2.3%区间内。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比较为稳定，占全A交易额比重12%左右。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重无明显变动，维持在2.35%；两融交易额占A股成交额仍维持在8.5%附近。 图表1：近250个交易日沪深两市成交金额 图表2：高频资金指标汇总 市场拥挤度及脆弱性指标 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比出现上升，五个交易日的强势股占比均超过了30%。换手率角度看，上周万得全A换手率仍呈下降趋势，最后一个交易日的换手率(MA20)下降到1.52%，分位数为近两年的73.6%。上周全A的14日RSI走高，周五RSI(14)为46.13。股债收益比方面，当前全A的股债收益比、沪深300的股债收益比和红利低波100的股债收益比均在2倍标准差附近。红利低波100指数换手率(MA20)分位数下降至近两年的62.5%。成长-价值动量差Z-Score上周持续回落，在4月24日一度跌为负值。花旗中国经济意外指数持续走高至41.7。 图表3：MA60强势股指标 图表4：宽基指数换手率与分位数 图表5：宽基指数RSI 图表6：万得全A股债性价比 图表7：沪深300股债性价比 图表8：红利低波100指数股债性价比 图表9：红利低波100指数换手率与分位数 图表10：成长-价值动量差 图表11：花旗中国经济意外指数 重要市场数据 国内市场方面，沪深300指数上涨0.38%，创业板指上涨1.74%。分行业来看，上周汽车和美容护理居前。从盈利预测来看，上周房地产，传媒行业的的净利润增速获得上调。 风格方面，无因子取得明显超额。 港股方面，恒生指数上涨2.74%，T10估值水平较M7相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比升至68.05%。 宏观方面，1年期跨境人民币可比利差回落至-0.00028，美元指数回升至99.5836。 图表12：全球主要股票指数涨跌幅 图表13：一级行业指数涨跌幅 图表14：行业一致预测净利润变化率 图表15：主要风险因子收益率（%） 图表16：M7与T10估值对比（横轴：预测PE，纵轴：预测PEG） 图表17：南向资金成交额占比 图表18：1年期跨境人民币可比利差 图表19：美元指数与贸易加权美元指数 风险提示 风险股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。