投资策略研究：定量观市，资金面偏弱，拥挤度显著降低

高频资金数据跟踪：整体来看，上周沪深两市成交金额回落至1.2万亿下方，市场热情仍在持续走弱。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周小幅回升，最后一个交易日为30.67亿份；成交额方面，股票型ETF成交额占比基本持平，3月28日股票型ETF成交额占全A成交额比重为6.33%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周继续下滑，3月28日涨停板占比(MA10)为1.20%（80%分位数为2.35%）。交易异动成交额占比(MA10)边际上升，3月28日该指标为2.82%。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比维持高位，3月28日北向资金买卖总额占比为12.94%。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重继续维持高位，截至3月28日为2.41%；两融交易额占A股成交额比重略有下滑，3月28日该比重为8.72%。 市场拥挤度及脆弱性指标：以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比持续回调。截至3月28日，强势股占比为57.37%。换手率角度看，上周万得全A换手率震荡走弱，移动平均的拐点基本得到确立。全A的6日RSI在上周快速修复至24.54，短期已进入超卖区间，14日RSI回落至43.26。股债收益比方面，当前全A与沪深300的股债收益比均在1倍标准差附近。成长-价值动量差Z-Score维持在1附近。 花旗中国经济意外指数维持在0轴附近。 重要市场数据：国内市场方面，沪深300指数上涨0.01%，创业板指下跌1.12%。分行业来看，上周医药生物、农林牧渔、食品饮料以及家用电器录得正涨幅。从盈利预测来看，上周非银金融净利润预测得到上调、而煤炭与石油石化遭到下调。风格方面，上周低波动因子与高股息因子取得明显超额。 港股方面，恒生指数下跌1.11%，T10估值水平较M7相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比继续边际走弱。宏观方面，1年期跨境人民币可比利差维持在0轴附近，美元指数回落至104.03。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。 高频资金数据跟踪 整体来看，上周沪深两市成交金额回落至1.2万亿下方，市场热情仍在持续走弱。分项来看，公募基金方面，新成立偏股型基金份额(MA10)上周小幅回升，最后一个交易日为30.67亿份；成交额方面，股票型ETF成交额占比基本持平，3月28日股票型ETF成交额占全A成交额比重为6.33%。游资风格投资方面，涨停板占比(MA10)上周继续下滑，3月28日涨停板占比(MA10)为1.20%（80%分位数为2.35%）。交易异动成交额占比(MA10)边际上升，3月28日该指标为2.82%。北向资金方面，上周北向资金买卖总额占比维持高位，3月28日北向资金买卖总额占比为12.94%。两融投资方面，两融余额占A股流通市值比重继续维持高位，截至3月28日为2.41%；两融交易额占A股成交额比重略有下滑，3月28日该比重为8.72%。 图表1：近250个交易日沪深两市成交金额 图表2：高频资金指标汇总 市场拥挤度及脆弱性指标 以上市超过60个交易日的全部A股作为样本池构建强势股占比指标，上周强势股占比持续回调。截至3月28日，强势股占比为57.37%。换手率角度看，上周万得全A换手率震荡走弱，移动平均的拐点基本得到确立。全A的6日RSI在上周快速修复至24.54，短期已进入超卖区间，14日RSI回落至43.26。股债收益比方面，当前全A与沪深300的股债收益比均在1倍标准差附近。成长-价值动量差Z-Score维持在1附近。花旗中国经济意外指数维持在0轴附近。 图表3：MA60强势股指标 图表4：宽基指数换手率与分位数 图表5：宽基指数RSI 图表6：万得全A股债性价比 图表7：沪深300股债性价比 图表8：成长-价值动量差 图表9：花旗中国经济意外指数 重要市场数据 国内市场方面，沪深300指数上涨0.01%，创业板指下跌1.12%。分行业来看，上周医药生物、农林牧渔、食品饮料以及家用电器录得正涨幅。从盈利预测来看，上周非银金融净利润预测得到上调、而煤炭与石油石化遭到下调。风格方面，上周低波动因子与高股息因子取得明显超额。 港股方面，恒生指数下跌1.11%，T10估值水平较M7相比仍具备一定优势，南向资金成交额占比继续边际走弱。 宏观方面，1年期跨境人民币可比利差维持在0轴附近，美元指数回落至104.03。 图表10：全球主要股票指数涨跌幅 图表11：一级行业指数涨跌幅 图表12：行业一致预测净利润变化率 图表13：主要风险因子收益率（%） 图表14：M7与T10估值对比 图表15：南向资金成交额占比 图表16：1年期跨境人民币可比利差 图表17：美元指数与贸易加权美元指数 风险提示 风险股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险等。