棕榈油月报：多重因素作用 棕榈油或延续震荡

投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明核心观点及策略要点要点要点期菜系价格大幅走弱。下，菜油表现疲软。 2/15目录一、油脂市场行情回顾..............................................41.1油脂市场走势....................................................4二、基本面分析....................................................62.1 MPOB报告.......................................................62.2马棕产量和出口..................................................72.3印度尼西亚情况..................................................82.4印度植物油进口..................................................92.5中国油脂进口...................................................102.6国内油脂库存...................................................12三、总结与后市展望...............................................13 敬请参阅最后一页免责声明 3/15图表目录.........................................................4...........................................................4...........................................................5....................................................5.......................................................5.......................................................5.........................................................5.........................................................5..................................................6........................................................6.....................................................6...................................................7图表13马来西亚棕榈油月度出口量.................................................7图表14马来西亚棕榈油月度期末库存...............................................7......................................................7图表16马来西亚船运机构高频出口数据............................................8........................................................8........................................................8........................................................9......................................................9.......................................................10.......................................................10.........................................................10.....................................................10.....................................................11.....................................................11..................................................11..................................................11图表29全国重点地区豆油商业库存................................................12图表30全国重点地区棕榈油商业库存..............................................12图表31全国重点地区菜油商业库存................................................12图表32全国重点地区三大油脂商业库存...........................................12 敬请参阅最后一页免责声明图表1棕榈油现货价格走势图表2豆油现货价格走势图表3菜油现货价格走势图表4现期差（活跃）：棕榈油图表5现期差（活跃）：豆油图表6现期差（活跃）：菜油图表7马棕油主连价格走势图表8美豆油主连价格走势图表9国内三大油脂期货指数走势图表10棕榈油进口利润走势图表11 7月MPOB报告（万吨）图表12马来西亚棕榈油月度产量图表15马来西亚棕榈油到岸价图表17印尼棕榈油月度产量图表18印尼棕榈油月度出口图表19印尼棕榈油月度库存图表20印尼棕榈油月度消费量图表21印度植物油月度进口图表22印度棕榈油月度进口图表23印度豆油月度进口图表24印度葵花籽油月度进口图表25中国棕榈油月度进口量图表26中国菜籽油月度进口量图表27中国三大油脂月度进口量图表28中国葵花籽油月度进口量 敬请参阅最后一页免责声明一、油脂市场行情回顾1.1油脂市场走势5月份以来油脂板块窄幅震荡运行；内盘方面，5月底，棕榈油09合约跌88收于8060元/吨，跌幅1.08%；豆油09合约跌194收于7638元/吨，跌幅2.48%；菜油09合约涨51收于9348元/吨，涨幅0.55%。外盘方面，BMD马棕油主连跌26收于3878林吉特/吨，跌幅0.67%；CBOT美豆油主连跌2.07收于46.9美分/磅，跌幅4.23%；ICE油菜籽活跃合约涨17.4收于711加元/吨，涨幅2.51%。现货方面来看，广东广州棕榈油（24度）跌120收于8630元/吨，跌幅1.37%；山东日照一级豆油跌200收于7870元/吨，跌幅2.48%；江苏张家港进口三级菜油涨170收于9560元/吨，涨幅1.81%。五一节后回归，国内棕榈油补跌，大幅下挫，主要是产地迎来增产季，4月累库远超预期，国内外库存预计回升，供应趋于宽松，叠加印尼B40生柴政策持续搁置，价格承压回落；MPOB报告利空落地后，美国生柴政策多空消息加剧市场波动，目前该政策仍具有不确定性；到5月下旬，高频数据显示产地温和增长，一定程度限制上方空间，另外出口需求数据持续好转，对盘面形成支撑，短线资金频繁进出，期价震荡运行；由于大豆到港增多，油厂开机率回升，豆油表现相对弱势；而菜油受到进口收紧预期，叠加加菜籽压榨出口需求表现较好，以及低库存支撑，菜油表现略强；但近期传出中加贸易关系缓和，菜系价格大幅下挫。图表1棕榈油现货价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货2023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-10现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:棕榈油(24度):天津现货价:棕榈油(24度):日照现货价:棕榈油(24度):张家港 4/15图表2豆油现货价格走势2024-122025-022025-047,0007,5008,0008,5009,0009,50010,0002023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-08现货价:一级豆油:黄埔现货价:一级豆油:天津现货价:一级豆油:日照现货价:一级豆油:张家港元/吨 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5现期差（活跃）：豆油数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7马棕油主连价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202420252024/06/302024/07/312024/08/312024/09/302024/10/312024/11/302024/12/312025/01/312025/02/28马棕油主连 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货二、基本面分析2.1MPOB报告马来西亚棕榈油总署（MPOB）发布的月度数据显示，马来西亚4月棕榈油产量为168.6万吨，较上月增加21.52%；进口量为5.83万吨，3月份进口量为12.19万吨；出口量为110.23万吨，较上月增加9.62%；期末库存为186.55万吨，较上月增加19.37%；累库幅度超预期，报告整体利空。图表11 2025年4月MPOB报告（万吨）月份2025年4月168.6（+21.52%）110.23（+9.62%)138.72数据来源：MPOB，铜冠金源期货 MPOB3月 机构评估 6/15产量出口进口量---162110-5.83186.55(+19.37%)100.5512.19156.26 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：MPOB，铜冠金源期货图表14马来西亚棕榈油月度期末库存数据来源：iFinD，铜冠金源期货2.2马棕产量和出口据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加1.9%，出油率增加0.3%，产量增加3.53%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年5月棕榈油产量较上月增加3.07%至174万吨；其中，马来半岛产量增加4.05%，马来东部产量增加1.90%（沙巴产量增加2.10%，沙捞