棕榈油周报：多重因素作用 棕榈油或宽幅震荡

敬请参阅最后一页免责声明1/102025年6月3日⚫上周，BMD马棕油主连涨51收于3878林吉特/吨，涨幅1.33%；棕榈油09合约涨54收于8060元/吨，涨幅0.67%；豆油09合约跌136收于7638元/吨，跌幅1.75%；菜油09合约跌43收于9348元/吨，跌幅0.46%；CBOT美豆油主连跌2.32收于46.9美分/磅，跌幅4.71%；ICE油菜籽活跃合约跌5.6收于711加元/吨，跌幅0.78%。⚫油脂板块走势分化，棕榈油表现较强，一是马来西亚将B10政策提升至B20，印尼已强制推行B40政策，生柴需求增量或有提振；二是马棕油产量增幅缩窄，出口需求改善明显提振；三是印度将下调进口关税，有利于扩大产地国出口需求。同时美国生柴政策不确定仍在，或利空美豆油需求，美豆油下挫；国内豆油供应增多，表现较疲软。⚫宏观方面，欧美制造业PMI数据放缓，主要经济体贸易动向影响市场情绪，美元指数震荡走弱，地缘政治风险加剧，原油低位反弹收涨。基本面上，印度下调粗食用油进口关税，或有利于扩大棕榈油出口需求，各相关国家的生柴政策仍有较大不确定性，关注其政策的演变，另外等待MPOB报告发布带来的指引，叠加原油上涨支撑等多重因素作用，短期棕榈油或宽幅震荡运行。⚫风险因素：生柴政策，产量和出口，MPOB报告 核心观点及策略 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据合约CBOT豆油主连BMD马棕油主连DCE棕榈油DCE豆油CZCE菜油豆棕价差：期货菜豆价差：期货现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:一级豆油:日照现货价:菜油(进口三级):江苏张家港注:(1)CBOT豆油主连和BMD马棕油主连；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%二、市场分析及展望上周，BMD马棕油主连涨51收于3878林吉特/吨，涨幅1.33%；棕榈油09合约涨54收于8060元/吨，涨幅0.67%；豆油09合约跌136收于7638元/吨，跌幅1.75%；菜油09合约跌43收于9348元/吨，跌幅0.46%；CBOT美豆油主连跌2.32收于46.9美分/磅，跌幅4.71%；ICE油菜籽活跃合约跌5.6收于711加元/吨，跌幅0.78%。油脂板块走势分化，棕榈油表现较强，一是马来西亚将B10政策提升至B20，印尼已强制推行B40政策，生柴需求增量或有提振；二是马棕油产量增幅缩窄，出口需求改善明显提振；三是印度将下调进口关税，有利于扩大产地国出口需求。同时美国生柴政策不确定仍在，或利空美豆油需求，美豆油下挫；国内豆油供应增多，表现较疲软。据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年5月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产减少1.06%，出油率提高0.34%，棕榈油产量增加0.73%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚2025年5月1-20日棕榈油产量较上月同期增加3.51%；其中，马来半岛产量增加4.09%，沙巴产量增加4.52%，沙捞越产量减少2.15%，婆罗洲产量增加2.75%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1320914吨，较上月同期出口的1120747吨增加17.9%。据船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚 2/10 敬请参阅最后一页免责声明3/102025年5月1-25日棕榈油产品出口量为947248吨，较上月同期出口量增加244079吨，增幅34.71%。据独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚2025年5月1-25日棕榈油出口量为991702吨，较上月同期出口增加67809吨，增幅7.34%。印尼贸易部公布的一项监管规定显示，印尼已将6月份的毛棕榈油参考价格下调至每吨856.38美元。在新参考价格下，6月毛棕榈油出口关税将为52美元/吨，低于上个月的每吨74美元。马来西亚将把地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20。目前马来西亚全国实施10%的生物柴油强制掺混政策，而纳闽、兰卡威及砂拉越（民都鲁除外）已执行B20标准。目前，全球最大棕榈油生产国印度尼西亚已推行B40强制掺混计划，并考虑进一步提高至B50。据市场消息：白宫正在考虑一项计划以清理小型炼油厂生物燃料豁免的积压案件，美国可再生燃料抵免额度下降4%。印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年3月份印尼棕榈油产量439万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口288万吨，高于去年同期的256万吨；3月底棕榈油库存204万吨，上月为225万吨。印度政府表示，印度将粗食用油的基本进口税减半至10%，因该全球最大的食用油进口国旨在努力降低食品价格并扶持当地炼油产业。这将有效地将这三种油的总进口关税从之前的27.5%降至16.5%，因为它们还需缴纳印度的农业基础设施与发展税以及社会福利附加费。截至2025年5月23日当周，全国重点地区三大油脂库存为180.18万吨，较上周减少0.67万吨，较去年同期增加8.09万吨；其中，豆油库存为69.72万吨，较上周增加4.09万吨，较去年同期减少21.82万吨；棕榈油库存为33.87万吨，较上周减少2.1万吨，较去年同期减少5.73万吨；菜油库存为76.59万吨，较上周减少2.66万吨，较去年同期增加35.64万吨。截至2025年5月30日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为13400吨，前一周为36420吨；棕榈油周度日均成交为593吨，前一周为504吨。宏观方面，欧美制造业PMI数据放缓，主要经济体贸易动向影响市场情绪，美元指数震荡走弱，地缘政治风险加剧，原油低位反弹收涨。基本面上，印度下调粗食用油进口关税，或有利于扩大棕榈油出口需求，各相关国家的生柴政策仍有较大不确定性，关注其政策的演变，另外等待MPOB报告发布带来的指引，叠加原油上涨支撑等多重因素作用，短期棕榈油或宽幅震荡运行。 敬请参阅最后一页免责声明三、行业要闻1、马来西亚驻阿尔及利亚大使表示，阿尔及利亚因其充满活力和不断发展的食品工业，而成为马来西亚棕榈油的一个具有吸引力的市场，2024年，马来西亚向阿尔及利亚出口棕油增长近82%，达到79,000吨左右。尽管在阿尔及利亚每年98万吨的食用油进口中，棕榈油所占的份额并不大，但该国不断扩大的食品加工行业可能会点燃未来的需求。该国每年食用油消费量的75%依赖进口。2、据外媒报道，马来西亚种植和商品部将向欧盟的代表解释该国可持续棕榈油做法。部长Johari Abdul Ghani表示，预计欧盟代表团将于9月和10月访问马来西亚。“他们已经认可了我们的马来西亚可持续棕榈油(MSPO)认证。我们希望他们完全接受我们的可持续性和可追溯性系统。”MSPO是马来西亚的国家可持续性认证，确保了环境友好、社会责任和经济上可行的棕榈油生产。3、据外电消息，马来西亚商品部长Johari Abdul Ghani对欧盟根据新的欧盟森林砍伐条例(EUDR)将该囯归类为“标准风险”国家表示担忧，称这一认定是基于旧数据。JohariAbdulGhani表示，该分类是基于2020年联合国粮食及农业组织的数据，而马来西亚已经采取了足够的措施来证明被归类为“低风险”是合理的。马来西亚棕榈油协会(MPOA)首席执行官此前表示，欧盟的这一分类可能导致棕榈油生产商，尤其是小农被排除在欧盟市场之外，尽管他们遵守了MSPO等国家标准。MSPO是马来西亚的国家可持续性认证，确保了环境友好、社会责任和经济上可行的。棕榈油生产根据EUDR，“标准风险”国家出口至欧洲的货物将会面临相对宽松的合规检查，而“低风险”国家则面临不那么严格的尽职调查规则。被归类为“标准风险”的国家包括马来西亚、印尼和巴西。4、据外媒报道，拿督斯里Stephen Rundi Utom表示，砂拉越州已生产485万吨油棕鲜果串（FFB），较上年同期的447万吨增加8.6%。食品工业、商品和区域发展部长，同时也是砂拉越州土地发展局（SLDB）主席的Rundi表示，毛棕榈油（CPO）产量同样增长3.7%至91万吨。今年1-3月期间的出油率（OER）呈现下跌趋势，达到18.9%，上年同期为19.7%。同样的，在此期间毛棕榈仁油的出油率从45.8%降至44.5%。下降的主要原因是大雨、洪水和正在进行的再种植计划产生不利影响。 4/10 敬请参阅最后一页免责声明四、相关图表图表1马棕油主力合约走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3三大油脂期货价格指数走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024/05/272024/06/272024/07/272024/08/272024/09/272024/10/27棕榈油指数 2024/11/272024/12/272025/01/27豆油指数 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7棕榈油现期差数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9豆棕YP09价差走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202420253/13/153/294/124/265/105/246/76/217/57/198/28/162021202220242025 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表13马来西亚棕榈油月度出口量数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表15马来西亚棕榈油CNF价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252021202320242025-012025-022025-032025-041月2月3月5月6月7月9月10月11月 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19国内三大油脂商业库存数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货图表21豆油商业库存数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周20212022202420257周10周13周16周19周22周25周28周31周34周2021202220242025 37周40周43周46周2023 9/10深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室DEDICATED TO THE FUTUREQA 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司电话：0755-82874655江苏分公司电话：025-57910813铜陵营业部电话：0562-5819717芜湖营业部电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部电话：0411-84803386杭州营业部电话：0571-89700168 10/10免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明责任自负。