棕榈油周报：多重利空因素 棕榈油震荡偏弱

2025年12月22日 多重利空因素棕榈油震荡偏弱 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连跌112收于3906林吉特/吨，跌幅2.79%； 棕 榈 油05合 约 跌260收 于8292元/吨 ， 跌 幅3.04%；豆油05合约跌282收于7712元/吨，跌幅3.53%；菜油05合约跌603收于8744元/吨，跌幅6.45%；CBOT豆油主连跌2.24收于48.36美分/磅，跌幅4.43%；ICE油菜籽活跃合约跌23.9收于594.5加元/吨，涨幅3.86%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫油脂整体走弱，菜油领跌油脂，主要是澳菜籽到港压榨，后续供应预期增多；新年度全球油菜籽供应宽松，ICE菜籽走弱，菜油跌幅较大；美国生柴政策目前进展缓慢，低于预期，美豆油利空影响下走弱；叠加原油价格周内走弱拖累，马棕油12月底库存增加预期，因出口需求依旧疲软，棕榈油震荡下跌。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，关注美联储主席人选的进展；油价震荡偏弱运行。基本面上，印尼官员表示，该国B50生柴政策已开启测试阶段，预计2026年下半年将强制实施；最新高频数据显示，马棕油出口需求由减转增，继续关注产需变化。豆菜油受到美国生柴政策进展推迟，以及菜籽到港压榨和供应宽松格局的影响走弱，另外油价震荡偏弱拖累，油脂板块整体疲软。预计短期棕榈油震荡偏弱运行。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：生柴政策，产量和出口 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连跌112收于3906林吉特/吨，跌幅2.79%；棕榈油05合约跌260收于8292元/吨，跌幅3.04%；豆油05合约跌282收于7712元/吨，跌幅3.53%；菜油05合约跌603收于8744元/吨，跌幅6.45%；CBOT豆油主连跌2.24收于48.36美分/磅，跌幅4.43%；ICE油菜籽活跃合约跌23.9收于594.5加元/吨，涨幅3.86%。 油脂整体走弱，菜油领跌油脂，主要是澳菜籽到港压榨，后续供应预期增多；新年度全球油菜籽供应宽松，ICE菜籽走弱，菜油跌幅较大；美国生柴政策目前进展缓慢，低于预期，美豆油利空影响下走弱；叠加原油价格周内走弱拖累，马棕油12月底库存增加预期，因出口需求依旧疲软，棕榈油震荡下跌。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为613172吨，较上月同期出口的728995吨减少15.89%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为587657吨，较上月同期出口的702692吨减少16.37%。据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚2025年12月1-15日棕榈油产品出口量为435,882吨，较上月同期的334,295吨增加30.39%。 SEA机构发布，印度11月棕榈油进口较10月增长约5%，至632,341吨。该行业组织称，印度11月豆油进口量较前月下滑逾18%，至370,661吨。印度11月葵花油进口量较前月下滑45%，至142,953吨，创下两年低位。该组织补充说，印度当月也从阿拉伯联合酋长国进口了5,000吨菜籽油。SEA称，豆油和葵花油进口的下降，令印度11月的食用油总进口量较前月下滑13.3%，至七个月低位115万吨。 MPOB发布通告显示，马来西亚下调其1月毛棕榈油参考价，出口关税则下调至9.5%。马来西亚是全球第二大棕榈油出口国，该国计算的1月毛棕榈油参考价为每吨3946.17林吉特。12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10%。当毛棕榈油价格在每吨2250-2400林吉特时，起征出口关税3%。当价格超过每吨4050林吉特时，设定征收最高关税10%。 截至2025年12月12日当周，全国重点地区三大油脂库存为211.86万吨，较上周减少7.51万吨，较去年同期增加18.96万吨。其中，豆油库存为113.74万吨，较上周减少2.56万吨，较去年同期增加17.35万吨；棕榈油库存为65.27万吨，较上周减少3.1万吨，较去年同期增加11.35万吨；菜油库存为32.85万吨，较上周减少7.51万吨，较去年同期减少9.74万吨。 宏观方面，关注美联储主席人选的进展；油价震荡偏弱运行。基本面上，印尼官员表示，该国B50生柴政策已开启测试阶段，预计2026年下半年将强制实施；最新高频数据显示，马棕油出口需求由减转增，继续关注产需变化。豆菜油受到美国生柴政策进展推迟，以及菜籽到港压榨和供应宽松格局的影响走弱，另外油价震荡偏弱拖累，油脂板块整体疲软。预计短期棕榈油震荡偏弱运行。 三、行业要闻 1、马来西亚联邦种植与原产业部长表示，1-11月，马来西亚棕榈油和棕榈油制产品的出口额总计为1030亿马币（252.2亿美元），较去年同期增长3.7%。Johari Abdul Ghani在马来西亚棕榈油总署（MPOB）卓越颁奖典礼上表示，在此期间，印度仍然是最大的市场，出口量为240万吨，占马来西亚出口量的17.3%，其次是肯尼亚，为110万吨。“全球棕榈油行业目前正面临着日益复杂的国际可持续性监管环境，包括欧盟森林砍伐条例的实施等，”他称。 2、印尼10月底棕榈油库存较之前一个月下滑10%，至233万吨，尽管产量增加。受生物柴油和食品消费领域需求增加的带动，印尼10月棕榈油国内消费量增加8.5%，至222万吨。GAPKI数据显示，印尼10月毛棕榈油产量为435万吨，高于9月的393万吨。1-10月毛棕榈油产量增加近10%。印尼10月棕榈油产品出口量为280万吨，较去年同期下滑约3%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。