核心观点与关键数据
- 原料端：国内矿石价格短期暂稳，山西、河南、贵州地区价格分别为700元/吨、668元/吨、596元/吨。环保督察对山西矿山影响有限，南方主产区进入雨季。几内亚阿夏普拉矿业ABB码头启动清淤改造，5月发运量51万吨，73美元/干吨的低价传闻流传，雨季将导致减产。期内新到矿石568.3万吨，几内亚资源占比439.4万吨，Cape船运费小幅上涨至22美元/吨。
- 氧化铝端：现货价格窄幅波动，阿拉丁北方综合价格3280-3310元/吨，国产加权指数3302.2元/吨，进口氧化铝港口报价3250-3300元/吨。国内检修产能陆续回归，供应缓和，北方市场成交0.4万吨，加权成交价格3305元/吨。印尼锦江资源3.5万吨靠泊鲅鱼圈港，另有3万吨装船，均供应内蒙古锦联自用。国内氧化铝完全成本2923元/吨，实时利润390元/吨。全国氧化铝建成产能11242万吨，运行9065万吨，开工率80.6%。
- 需求与库存：国内电解铝运行产能4392.3万吨，周环比持平；海外电解铝运行产能2948.8万吨，周环比持平。阿拉丁调研统计显示，全国氧化铝库存量313.3万吨，较上周降2.9万吨。上期所氧化铝注册仓单92768吨，较上周减少35433吨。
- 事件与数据监测：阿联酋AlTaweelah氧化铝扩产，国内9个港口铝土矿库存2120万吨，较前一周减少36万吨。全国氧化铝周度开工率回升至78.75%。
研究结论
- 短期：氧化铝价格以震荡思路对待，几内亚矿石供给存在扰动但远期供应尚未形成缺口，矿石价格未形成反弹趋势。
- 长期：逢高沽空思路为主，复产及新增产能释放使供应缺口收窄。
