几内亚矿价持稳，氧化铝供应继续修复

氧化铝供应继续修复

原料

• 国内矿石价格暂稳，山西、河南矿因雨季影响恢复有限，采暖季安环政策收紧，供应短时难改善。
• 进口几内亚矿报价70-71美元/干吨，发货量恢复，12月签订2025年长单，市场关注一季度SMB定价，预期稳定或小幅下跌1美元/吨。
• 期内新到矿石398.7万吨，几内亚资源301.2万吨，澳大利亚资源97.5万吨。

氧化铝

• 现货价格小幅下行，阿拉丁（ALD）北方综合价格2800-2850元/吨，国产加权指数2831.9元/吨，进口氧化铝港口报价2820-2880元/吨。
• 铝厂库存高位，长单执行充足，现货成交有限，东澳成交3万吨氧化铝FOB311.50美元/吨，折合人民币2760元/吨，进口窗口打开。
• 国内氧化铝完全成本2817元/吨，实时利润45元/吨。
• 运行产能因检修、环保等因素下降后回升，开工率84.4%。

需求

• 国内新疆天山铝业新产能启动，电解铝运行产能4424.3万吨，周环比增加1万吨。
• 海外印尼KAI电解铝厂投产，印度Vedanta Balco扩建项目缓慢推进，海外电解铝运行产能2959.6万吨，周环比增加3.8万吨。

库存

• 全国氧化铝库存441.5万吨，较上周增7.1万吨，电解铝企业冬储意向集中，库存稳步增加。
• 氧化铝企业库存相对低位，港口进口氧化铝库存相对高位。

仓单

• 上期所氧化铝注册仓单258413吨，较上周增加7503吨。

事件消息

• 澳洲氧化铝报价下跌，北方理论进口利润上涨至52元/吨。
• 中国氧化铝结束9个月净出口，10月净进口1.3万吨。
• 氧化铝企业在矛盾中煎熬，12月中旬后供应承压态势预计更强。

研究结论

• 氧化铝基本面显示行业维持过剩，价格存在理论下行空间，不宜过度博弈。
• 产业仍处于过剩阶段，若价格反弹可偏空思路对待。

风险提示

• 几内亚矿石供给出现扰动。