几内亚A矿区暂未恢复，氧化铝供给小幅增加

周度报告—氧化铝 几内亚A矿区暂未恢复，氧化铝供给小幅增加 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2025年6月2日 ★几内亚A矿区暂未恢复，氧化铝供给小幅增加 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿58/5的含税报价700元/吨，河南的58/5的含税价格为668元/吨,贵州60/6铝土矿的到厂含税价格维持596元/吨。环保督察组进驻山西地区，不过对矿山产出影响有限，山西目前开采的矿山仍在继续开采，没有复产的矿山则继续停产整顿，供应端没有太多变化。进口方面，AXIS矿区顺达、中水电及高顶三家矿山仍处于停产状态，企业在与政府接触，但没有取得进展。矿石散货成交明显增加主流成 有交价格维持在74-75美元/干吨。到货方面，期内新到矿石367.1 色万吨，其中新到几内亚资源269.1万吨，澳大利亚资源81.3万吨。 金几内亚至中国的Cape船运费小幅上涨至20美元/吨。 属氧化铝：上周氧化铝现货价格整体上涨。阿拉丁（ALD）北方综合价格在3280-3300元/吨，较上周上涨50元/吨；国产加权指 数3297.7元/吨，较上周上涨9.4元/吨。进口氧化铝港口报价在 3250-3300元/吨，较上周下跌50元/吨。市场供应缩量支撑价格 偏强运行，北方市场成交2.5万吨氧化铝现货，较上周降2.2万 吨，加权成交价格3304元/吨，较上周上涨140元/吨。海外方面，印尼3万吨氧化铝现货成交于FOB373美元/吨，该价格折合人民币售价约3253元/吨。印尼锦江方面相关货物准证已基本办理完毕，待相关手续全部到位后将开始进行销售工作。截止当周，国内氧化铝完全成本为3087元/吨，实时利润为184元/吨。供应方面，检修产能回归，同时部分新产能的逐步释放，国内氧化铝产能继续修复，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要 为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。 ★风险提示 几内亚矿石供给出现扰动。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿58/5的含税报价700元/吨，河南的58/5的含税价格为668元/吨,贵州60/6铝土矿的到厂含税价格维持596元/吨。环保督察组进驻山西地区，不过对矿山产出影响有限，山西目前开采的矿山仍在继续开采，没有复产的矿山则继续停产整顿，供应端没有太多变化。进口方面，AXIS矿区顺达、中水电及高顶三家矿山仍处于停产状态，企业在与政府接触，但没有取得进展。矿石散货成交明显增加主流成交价格维持在74-75美元/干吨。到货方面，期内新到矿石367.1万吨，其中新到几内亚资源269.1万吨，澳大利亚资源81.3万吨。几内亚至中国的Cape船运费小幅上涨至20美元/吨。 氧化铝：上周氧化铝现货价格整体上涨。阿拉丁（ALD）北方综合价格在3280-3300元/ 吨，较上周上涨50元/吨；国产加权指数3297.7元/吨，较上周上涨9.4元/吨。进口氧 化铝港口报价在3250-3300元/吨，较上周下跌50元/吨。市场供应缩量支撑价格偏强运 行，北方市场成交2.5万吨氧化铝现货，较上周降2.2万吨，加权成交价格3304元/吨， 较上周上涨140元/吨。海外方面，印尼3万吨氧化铝现货成交于FOB373美元/吨， 该价格折合人民币售价约3253元/吨。印尼锦江方面相关货物准证已基本办理完毕，待 相关手续全部到位后将开始进行销售工作。截止当周，国内氧化铝完全成本为3087元/ 吨，实时利润为184元/吨。供应方面，检修产能回归，同时部分新产能的逐步释放， 国内氧化铝产能继续修复，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加）， 运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。 需求：国内需求方面，没有变化。国内电解铝运行产能4392.3万吨，周环比持平。海外需求方面，新西兰RioTinto旗下TiwaiPoint电解铝厂开启复产工作，计划8月份复产完毕；德国Trimet旗下Essen电解铝厂开启复产工作；德国Trimet旗下Hamburg电解铝厂开启复产工作t。海外电解铝最新运行产能为2948.8万吨，周环比增加8万吨。 库存：阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(5月29日)全国氧化铝库存量316.2万吨，较上周降4.8万吨。期现背离导致的仓单交易增加，全社会可流通氧化铝加快流向部分电解铝企业终端形成库存，电解铝企业氧化铝库存基本稳定;氧化铝企业库存因减产多数处于低位，部分企业产量相对增加后提货依旧紧张，订单处于排队发货过程中，按照在途库存动态统计；港口氧化铝库存处于低位，前期集港氧化铝基本出口，部分进口氧化铝或流向非铝企业，或转口交易。 仓单：上期所氧化铝注册仓单128201吨，较上周减少35998吨。 上周国内期价冲高回落，随着几内亚矿山停产造成阶段性的矿石供应减少，市场平衡不再是大量的过剩，而是处于微过剩或者紧平衡，可以预期的是远期矿石价格底部会逐步上移。但由于当前的矿石减仓规模不会造成远期的供给缺口，因此矿石不具备大幅涨价的基础，这在一定程度上限制了氧化铝价格与利润的上行空间。目前复产以及新增产能的释放，氧化铝供应缺口有所收窄。氧化铝建议短期以震荡思路对待，长期以逢高沽空思路为主。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.贵州地区成交0.5万吨氧化铝 阿拉丁（ALD）调研了解：5月29日，贵州地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价格3350元/吨，现汇成交，贸易商之间交易。（来源：ALD） 2.河南地区成交0.4万吨氧化铝 阿拉丁（ALD）调研了解：5月28日，河南地区成交2笔现货氧化铝，其中一笔0.2万 吨成交价格3290元/吨，另一笔0.2万吨成交价格3300元/吨，两笔现货加权成交均价 为3295元/吨，以上现货均为三门峡氧化铝企业外销。（来源：ALD） 3.山东地区成交0.2万吨现货氧化铝 阿拉丁（ALD）调研了解：5月28日，山东地区成交0.2万吨现货氧化铝，成交价格3300元/吨，为氧化铝厂与贸易商之间交易。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2025年1月�四周 9070 50 4385.4 1 150 2025年2月�一周 9205 135 4385.4 0 285 2025年2月�二周 9185 -20 4386.9 1.5 262 2025年2月�三周 9195 10 4391.4 4.5 264 2025年2月�四周 9325 130 4398.4 7 380 2025年3月�一周 9355 30 4402.4 4 402 2025年3月�二周 9360 5 4403.4 1 405 2025年3月�三周 9290 -70 4403.4 0 335 2025年3月�四周 9130 -160 4404.4 1 174 2025年4月�一周 9105 -25 4404.4 0 149 2025年4月�二周 8615 -490 4407.9 3.5 -348 2025年4月�三周 8715 100 4409.9 2 -252 2025年4月�四周 8730 15 4409.9 0 -237 2025年5月�一周 8730 0 4409.9 0 -237 2025年5月�二周 8675 -55 4411.9 2 -296 2025年5月�三周 8685 10 4412.4 0.5 -287 2025年5月�四周 8800 115 4413.4 1 -174 2025年5月�五周 8930 130 4413.9 0.5 -45 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨）（注：非铝需求约500万吨/年） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 几内亚矿石供给出现扰动。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货