【鑫期汇】有色周报：本周中美发布联合公报，提振有色整体价格；氧化铝供给搅动，铝价领涨；周末几内亚铝土矿暂停，氧化铝夜盘应声涨停
AI智能总结
二、汇率和利率项目离岸人民币美元指数美元兑日元美10年债收益率三、分析及展望综述：5月12日发布的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》显示，中美贸易谈判取得阶段性成果，双方将2025年4月以来互相加征的关税税率下调至10%，其余关税部分暂缓90天执行。这一调整对周初有色形成利多影响，但后半周，有色金属整体再度转入调整。虽然周四全面降准落地，释放流动性万亿元，该举措符合市场预期，对盘面影响最终低于预期。本周美国公布了密歇根大学消费者数据，其中消费者预期指数和通预期预期（1年期）分别创下了四十多年新低和四十多年新高，显示4月份美国挑起的超预期关税战对美国消费者负面影响正在加剧。 图1：密歇根大学消费者信心指数数据来源WIND 【铜】本周初，沪铜震荡走高，周三沪铜主力合约一度突破79000大关，创阶段新高，并悉数填补了4月7日的跳低缺口，但周四周五转弱，周涨幅明显收敛，全周沪铜主力合约交易区间77800-78000之间，上半周价格的上涨阶段，持仓总量增加，而下半周价格的调整阶段，持仓总量减少。因本周5月合约交割，本周上期所库存转增，而同期LME库存继续下降，且现货对三个月期价升水扩大，同期COMEX延续增库。最新铜精矿加工费-43美元/干吨左右，维持于历史低位区域。。图3：SHFE铜库存数据来源WIND 目前宏观面不构成对铜价的强驱动力，而基本面上，铜需求短期面临淡季压力，但SHFE和LME库存延续降库，对盘面继续支撑，短期沪铜或在76000-79000震荡，沪铜也需进一步扩仓为下一阶段行情做准备。 【铝】本周氧化铝-铝大幅上涨，明显强于同期其他有色金属。市场对于供给端收缩的预期加强，使得氧化铝一度突破3000整数关，而在周五夜盘阶段，几内亚政府撤销部分矿山采矿许可证问题有进一步升级，几内亚时间星期五上午，矿业局派人到达Axi该矿区下达停工指令，该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约4000万吨/年恢复时间不明。消息公布后，氧化铝价格大幅上涨，近月合约涨停，而主力9月合约上涨接近9%。几内亚是中国铝土矿的主要进口来源国，2024年铝土矿产量达1.4亿吨，占中国进口量的60%以上。此次Axi矿区停工，涉及产能约4000万吨/年，占几内亚铝土矿总产能的约29.63%。这将时间短期或导致中国铝土矿进口面供应缺口。而从3月底以来，国内氧化铝厂的铝土矿库存也出现了快速回落，从2216万吨至1753万吨，创近年新低，降幅超过25%。而回到铝自身，目前LME和SHFE铝库存均在持续降库中，有相关报道，总部在瑞士的大型能源交易商Mercuria建立了100万吨铝头寸，是目前LME铝库存（不足40万吨）的2.5倍。持续降库继续对铝价形成支撑，LME铝已经收复了4月初因关税战导致的跌幅。后期关注几内亚铝土矿供给终端事件的最新进展，短期铝土矿-氧化铝-铝的供应链面临考验，这将氧化铝和铝价形成短期冲击，氧化铝的弹性高于铝价，而铝也将在氧化铝的带动下延续反弹走势。在上月下旬公众号上，研究所在氧化铝的专题报告中，曾阐述氧化铝面临供给收缩，虽然氧化铝长期面临供给压力，但短期或面临反弹。图8国内样本企业铝土矿库存数据来源MS 【锌铅】本周铅锌期货市场整体呈震荡走势，铅价在16800-17200之间，而锌价在22000-22900之间。因近期宏观面无强驱动，而自身铅锌基本面平淡，虽然铅锌均处于消费淡季，同时再生铅供给恢复和锌TC费用反弹带来了供给增加，但目前铅锌库存仍处降库，对盘面有支撑，近期铅锌价格或继续偏于震荡。图12：SHFE锌库存数据来源WIND 【镍锡】本周镍在五个交易中，呈现涨跌互见，日K呈现阴阳交错的局面，主要波动区间123000-127000；而锡震荡回升，虽然周四和周五有所转弱，但周仍录得2%涨幅。目前宏观面无强驱动力，而近期锡镍自身基本面平淡，尚无供给端突发事件搅动，同时锡镍均处于减仓，整体锡镍暂缺乏出现趋势行情的机会，盘面偏于震荡，操作上以短线为宜。图16：SHFE镍库存数据来源WIND图17：LME镍库存数据来源WIND 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。华鑫期货有限公司地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001电话：400-186-882 华鑫期货 华鑫研究
