纯碱观点
- 库存：截至2025年6月5日，国内纯碱厂家总库存162.70万吨，环比增加0.27万吨（0.17%），其中轻质纯碱79万吨（环比减少2.83万吨），重质纯碱83.7万吨（环比增加3.10万吨）。整体库存波动不大。
- 供应：截至2025年6月5日，国内纯碱产量70.41万吨，环比增加1.91万吨（2.78%），其中轻质碱32.18万吨（环比增加0.66万吨），重质碱38.22万吨（环比增加1.25万吨）。近期检修企业少，产量回升。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量70.14万吨，环比下跌4.90%；出货率为99.62%，环比下降8.04个百分点。检修装置恢复后供应增加，下游提货积极性不佳，出货率下降。
- 观点：供应回升，下游需求疲软，库存去化难持续，中长期供需宽松格局压制价格反弹空间。反弹偏空交易，或轻仓卖出虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至2025年6月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4万重箱，环比增加209.2万重箱（3.09%），同比增加20.15%。库存天数31.3天，环比增加0.9天。
- 供应：（20250530-0605）浮法玻璃行业平均开工率75.53%（环比下降0.14个百分点），产能利用率78.18%（环比下降0.44个百分点），产量109.79万吨（环比下降0.56%，同比下降8.64%）。
- 利润：（20250530-0605）浮法玻璃周均利润：天然气燃料-170.68元/吨（环比减少2.71元/吨），煤制气90.96元/吨（环比减少9.14元/吨），石油焦-111.33元/吨（环比减少4.29元/吨）。
- 需求：截至20250530，全国深加工样本企业订单天数均值10.35天，环比下降0.5%，同比下降4.2%。下游加工需求同比偏弱。
- 观点：产线放水与点火并存，但新产线尚未出玻璃，周熔量环比减少，库存小幅增加。供需格局难改，关注利润收窄后的产线冷修情况。盘面低位反弹修复基差，但产业供需偏弱压制反弹空间。
- 策略：2509合约关注980-1000附近支撑，短线反弹偏空交易。
产业链结构
- 纯碱：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、石灰石、氯化铵；中游为轻碱/重碱；下游为农用化肥、玻璃、日用洗涤剂。
- 玻璃：上游为石英砂、石灰石、纯碱；中游为煤制气（24%）、天然气（40%）、石油焦（16%）；下游为浮法玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃、镀膜玻璃，主要应用于房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。
期现市场
- 纯碱：主力合约SA收盘1212，华北基差238元/吨；09-01价差14元/吨。
- 玻璃：主力合约FG收盘997，华北基差163元/吨；09-01价差-57元/吨。
库存
- 玻璃：全国浮法玻璃库存环比增加3.09%，库存天数31.3天。
- 纯碱：国内纯碱厂家总库存环比增加0.17%，轻质碱减少，重质碱增加。
供应端
- 玻璃：行业平均开工率75.53%，产能利用率78.18%，产量环比下降。
- 纯碱：国内纯碱产量环比增加2.78%，检修企业少，产量回升。
需求端
- 玻璃：深加工订单排产天数10.35天，环比下降；行业利润挤压严重。
- 纯碱：当周出货量环比下降4.90%，出货率下降。
