市场回顾
本周A股市场，沪深300指数上涨0.9%，非银金融板块上涨2.0%，跑赢沪深300指数1.1个百分点。其中证券、保险、多元金融分别上涨2.4%、1.0%、2.7%，超额收益分别为+1.5、+0.2、+1.8个百分点。
数据追踪
券商板块：
- 经纪业务：本周A股日均成交额12089亿元，环比增长10.5%。2025年1-5月日均股基成交额16506亿元，同比增长61.8%。代销业务方面，2025年1-4月新发权益类公募基金份额合计1589.2亿份，同比增长113.3%。
- 投行业务：2025年4月IPO/再融资累计募资规模分别为247亿元和1671亿元，同比分别下降6%和增长51%。
- 债券承销：2025年4月债券累计承销规模47481亿元，同比增长20.9%。
- 资管业务：截至2025年4月末，公募非货公募规模19.1万亿元，较上月末增长1.2%；权益类公募规模8.2万亿元，较上月末增长1.4%。私募基金规模20.2万亿元，环比增长1.3%。
保险板块：
- 2025年4月，保险业实现原保费收入4209亿，同比增长9.64%。其中财产险保费收入1122亿，同比增长3.7%；人身险保费收入3088亿，同比增长12.01%。
- 2025年前4月，保险业实现原保费收入2.6万亿，同比增长2.25%。其中财产险保费收入0.5万亿，同比增长4.11%；人身险保费收入2.1万亿，同比增长1.82%。
- 截至4月末，保险业总资产38.12万亿，净资产3.59万亿。
投资建议
证券板块：
- 建议关注三条主线：
- 港交所：ADT增长有望驱动业绩与估值提升。
- 四川双马：创投行业或会迎来进一步政策催化，科技赛道占优，创投业务有望受益。
- 券商板块：上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注25H1业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会。券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。
保险板块：
- 分红险转型下负债成本压降，预计利差相对平稳，保险板块有望迎来价值重估，关注左侧布局机会。
- 后续关注四条主线：
- 稳定币受益标的众安在线。
- 低估值、2季报表现预计较好的众安在线、中国太平。
- 主动基金超低配的权重股以及港股PB低于1的头部保险公司。
- 财险板块防御属性标的，基本面表现扎实，建议逢低配置。
风险提示
- 权益市场波动。
- 长端利率大幅下行。
- 资本市场改革不及预期。
