非银金融行业周报：稳定币主题催化券商板块上涨，中报有望延续高景气

周观点

• 本周券商板块上涨7.62%，主要受稳定币主题催化，交易活跃度提升，日均股基成交额达1.80万亿，环比增长23.1%。
• 展望未来，交易活跃度持续、债市好转、IPO改善等因素将支撑券商中报高景气，且估值和机构配置处于低位，看好板块机会。
• 选股主线：零售券商（业绩弹性突出）、香港交易所及海外业务优势券商（受益港股IPO扩容和活跃度提升）、金融科技标的。

券商行业

• 稳定币主题催化：国泰君安国际、HashKey Chain、广发证券香港、天风国际证券等获相关牌照或推出代币化证券。
• 中报展望：交易量同比高增，投行和海外业务环比改善，估值和机构持仓低，宏观稳股市举措延续，中报高景气。
• 选股主线：零售券商、香港交易所及海外业务优势券商、金融科技标的。

保险行业

• 5月人身险保费增速同比改善，1-5月累计增长3.72%，预计5月新单销售增速改善。
• 银行保险业发布普惠金融高质量发展方案，强调非银行金融机构满足小微企业等金融需求，推进普惠保险体系建设。
• 保险行业公募基金配置欠配，PB和ROE匹配良好，受益公募基金基准回补。
• 基本面展望：2季度债市上涨，港股红利资产表现良好，支撑险企投资端业绩；预定利率调降、个险报行合一和分红险转型利于压降负债成本。
• 看好低估值寿险标的。

推荐及受益标的

• 推荐标的组合：江苏金租、香港交易所、中国财险；指南针、东方证券、东方财富、财通证券；中国太保、中国平安。
• 受益标的组合：国信证券、中金公司、九方智投控股、同花顺、新华保险。

风险提示

• 资本市场波动风险；保险负债端不及预期。