非银行业周报：蚂蚁有望入局稳定币业务探索非银金融新边界

证券研究报告12025年06月15日维持评级[Table_Author]张凯烽执业证书：S0100524070006zhangkaifeng@mszq.com研究助理李劲锋执业证书：S0100124080012lijinfeng_2@mszq.com1.非银行业点评：“双重上市”机制突破，加速推动互联互通-2025/06/122.证券行业2025年中期投资策略：自营为矛，资本金为盾——券商ROE提升的“攻防一体”逻辑-2025/06/103.非银行业深度研究：新旧金融的桥梁：稳定币如何重塑非银金融生态？-2025/06/094.非银行业周报20250608：险资成立私募基金的考量-2025/06/085.非银行业周报20250601：险资“长钱”持续入市-2025/06/02 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究 目录1市场回顾.................................................................................................................................................................32证券板块.................................................................................................................................................................42.1证券业务概况......................................................................................................................................................................................42.2证券业务重点图表.............................................................................................................................................................................43保险板块.................................................................................................................................................................44流动性追踪..............................................................................................................................................................64.1流动性概况..........................................................................................................................................................................................64.2流动性重点图表..................................................................................................................................................................................65行业新闻与公司公告................................................................................................................................................76投资建议..............................................................................................................................................................107风险提示..............................................................................................................................................................11插图目录..................................................................................................................................................................12表格目录..................................................................................................................................................................12 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1市场回顾本周（2025.06.09-2025.06.13，下同），主要指数均震荡调整，环比上周：上证综指-0.25%，深证成指-0.60%，沪深300指数-0.25%，创业板指数+0.22%。非银方面，多元金融指数涨幅较高。非银金融(申万)+1.16%，证券Ⅱ(申万)+0.82%，保险Ⅱ(申万)+2.06%，多元金融(申万)+0.43%。主要个股方面，环比上周：1）券商：中国银河+2.22%，中信证券+1.23%，华泰证券+0.89%，国泰海通-1.62%。2）保险：新华保险+2.80%，中国太保+2.66%，中国平安+2.00%，中国人寿+1.17%。图1：本周非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图3：A股日均成交金额资料来源：iFinD，民生证券研究院1.16%-1%0%1%2%3%4%5%6%非银周涨跌幅%0.51.01.52.02.53.0万亿元20202023 图2：2024年至今非银板块指数与沪深300指数表现资料来源：iFinD，民生证券研究院图4：沪深300指数与中证综合债指数资料来源：iFinD，民生证券研究院0.82%2.06%0.43%-0.25%证券保险多元金融沪深300周最高%周最低%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%非银金融1.31202120222024202501,0002,0003,0004,0005,0006,000沪深300 证券 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2证券板块2.1证券业务概况经纪业务：本周沪深两市累计成交0.64万亿股，成交额7.85万亿元，沪深两市A股日均成交额1.31万亿元，环比上周+11.30%，同比+76.18%。投行业务：截至2025年6月13日，（1）年内累计IPO承销规模为338.80亿元；（2）再融资承销规模为2478.79亿元。信用业务：（1）融资融券：截至6月13日，两融余额18213.19亿元，较上周+0.70%，同比+20.90%，占A股流通市值2.19%。（2）股票质押：截至6月13日，场内外股票质押总市值为26748.60亿元，较上周-0.42%，同比+9.22%。2.2证券业务重点图表图5：截至6月13日IPO与再融资承销金额规模资料来源：iFinD，民生证券研究院图7：本周股票质押市值规模与同比资料来源：iFinD，民生证券研究院3保险板块05001,0001,5002,0002,5003,000亿元IPO承销金额010,00020,00030,00040,00050,00060,000场内外股票质押市值 图6：本周两融余额与同比增速资料来源：iFinD，民生证券研究院图8：券商板块市净率(PB)资料来源：iFinD，民生证券研究院再融资承销金额10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,000亿元两融余额(40)(30)(20)(10)01020%亿元同比（右轴）8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,800收盘价BPS 1.05X 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：各公司公告，民生证券研究院图11：2024年12月单月寿险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院1.9%-5.6%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%中国人寿平安人寿太保寿险2024-042024-052024-062024-092024-102024-11 资料来源：各公司公告，民生证券研究院图12：2024年12月单月财险保费增速资料来源：各公司公告，民生证券研究院-4.4%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%人保财险平安财险2024-042024-052024-062024-092024-102024-11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明4流动性追踪4.1流动性概况货币资金面：本周央行开展8582亿元逆回购操作，有9309亿元逆回购到期，净回笼727亿元。资金利率升降不一，6月9日-6月13日银行间质押式回购利率R001基本持平于1.46%，R007上行1bp至1.58%，DR007下行5bp至1.50%。SHIBOR隔夜利率基本持平于1.41%，6个月AAA同业存单收益率下行4bp至1.65%。债券利率方面，本周债券收益率下行，1年期国债收益率下行4bp至1.40%，10年期国债收益率下行3bp至1.65%，30年期国债收益率下行5bp至1.85%。4.2流动性重点图表图13：DR007和R007资料来源：iFinD，民生证券研究院图15：1年、10年与30年期国债收益率（%）资料来源：iFinD，民生证券研究院1.01.52.02.53.03.54.0存款类机构质押式回购加权利率：7日7天期SLF利率临时正回购利率(%)0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0国债到期收益率：1年(%) 图14：同业存单到期收益率资料来源：iFinD，民生证券研究院图16：10年与30年国债期限利差资料来源：iFinD，民生证券研究院银行间质押式回购加权利率:7天R0077天期逆回购利率临时逆回购利率1.01.52.02.53.0同业存单到期收益率(AAA)：1个月同业存单到期收益率(AAA)：6个月(%)国债到期收益率：1