非银金融：陆家嘴论坛政策红利释放，重视券商/保险配置窗口

陆家嘴论坛政策红利释放，重视券商/保险配置窗口 2026陆家嘴论坛于6月17日上午在上海开幕，为期两天时间，本次论坛主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”。多位监管部门负责人在论坛宣布出台多项政策措施。 增持（维持） 一、陆家嘴论坛相关政策概览 ➢证监会 1.进一步丰富投资产品和工具。一是支持在沪深交易所推出主动ET 公司规范健康发展一揽子措施。完善资本市场投融体系，为公募基金、资管和居民财富管理的产品选择范围打开长期增量空间。 2.加快培育壮大耐心资本。今年以来私募股权创投基金的募资、投资、退出等逐步回暖向好。未来将积极拓宽资金来源，支持国资基金与社会资本优势互补，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，促进进一步畅通“募投管退”循环。同时抓紧健全准入、持续监管、风险化解、服务发展等““1+N+X”制度体系，推动行业在规范中发展、在发展中提升。 作者 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 研究助理王义德执业证书编号：S0680126030003邮箱：wangyide@gszq.com 3.大力支持上市公司并购及再融资。进一步激发并购重组活力，深化再融资改革，支持符合条件的港股上市公司境内上市，未来也将抓紧修订《上市公司证券发行注册管理办法》等制度规则，提高上市公司并购重组以及再融资的灵活度。并购重组是券商投行的重要业务，支持港股上市公司回境内上市，是全新的IPO增量来源，放宽再融资灵活度，将持续打开投行业务增量空间。 相关研究 1、《非银金融：行业周报|动能逐渐积累，重视非银板块配置窗口》2026-06-152、《保险行业研究框架：系列二：保险公司利源模型及实现路径》2026-06-093、《非银金融：行业周报|短期多家券商增资海外业务，长期积极看好券商板块》2026-06-07 4.持续深化“两创板”改革。主要包含两大举措，一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。政策精准发力高端新兴产业，中长期将显著增厚券商投行承销、保荐业务收入，引导券商扎实做好服务新质生产力各项金融工作。 5.持续提升监管效能和适应性。在增强制度包容性、提高市场含“科”量的同时，将不断提升监管的科技化、智能化水平，完善市场准入、持续监管、退出等各环节监管机制，严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为。 ➢中国人民银行 1.完善短端利率调控机制。一是将临时隔夜正、逆回购的操作利率调整为：7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点；二是将适时增加公开市场隔夜逆回购操作品种。央行收窄临时回购的利率区间宽度并完善使用机制，有利于更好发挥政策利率定价锚的作用，增强政策利率向市场利率的传导效率。 2.研究设立特定情景非银流动性支持工具。当债券等市场出现系统性压力，正常流动性渠道受阻，机构群体性面临流动性危机且可能引发系统性风险时，通过互换方式向非银机构提供紧急流动性。2024年10月，中国人民银行创设了两项支持资本市场工具。其中，证券、基金、保险公司互换便利，创新打通了中国人民银行向非银机构提供流动性的渠道。新工具机制设计将进一步平衡好维护金融市场稳定和防范道德风险。 3.推动中长期资金对股市、债市的投资力度。重点聚焦五个方向：建设和发展多类别、多层次的金融市场体系，进一步丰富金融市场业态；持续深化市场化改革，进一步发挥金融市场价格发现和资源配置作用；健全法治规则体系；完善金融市场宏观审慎管理框架和监管体系；稳步推进金融领域制度型开放。 ➢金融监督管理总局 1.加快推动银监法、保险法修订出台。积极引导各类金融机构回归本源，深耕主业。实现优势互补、错位发展，突出优结构与提质效并重。稳妥推进中小金融机构减量提质，因地制宜优化布局，推动机构多渠道补充资本，增强抵御风险和可持续发展能力。 2.坚定不移推行保险业““报行合一”。政策有望重塑公平有序的市场定价秩序，推动行业从拼渠道费用转向比拼综合经营实力，中长期改善行业盈利质量，头部合规险企显著受益。 二、券商板块配置价值凸显，长线资金扩容同步利好保险板块 1）A股交投量持续活跃，科技股成为A股重要支撑。2026以来，A股交投量持续活跃，截至6月17日收盘，A股日均股基成交额已达3.15万亿元，两融余额（截至6月16日）持续保持2.5万亿元以上，持续处于高位。2026年5月前三行业分别为元件（+31.82%）、玻璃玻纤（+25.06%）、通信设备（+24.60%），全市场5525支个股，前10%共552支个股占市场成交额比例高达59.24%，资金显著集中在科技赛道。吴清主席表示，目前A股科技板块市值占比超过30%，千亿市值公司中，科技企业家数占比达到45%。 2）目前非银板块业绩与估值严重背离，随着市场风格切换，板块估值修复动能逐渐积累。截至6月17日，券商板块PB为仅1.17倍，上市险企PEV仅0.64倍，均处于历史低位；预计证券和保险板块二季度业绩亮眼，四月以来受益于权益市场回暖，预计险企投资收益和券商自营收入得到明显修复。 投资建议 1）证券：目前A股市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。当前板块估值处于历史底部区域，板块配置性价比高。 2）保险：4月份以来，A股市场显著回暖，后续投资收益修复的确定性增强。保险板块当前估值仍处于历史低位，修复空间充足，积极看好保险行业的左侧配置价值。 3）建议关注：中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司H、中国人寿、新华保险、中国平安。 风险提示： 1）政策落地情况不及预期；2）权益市场大幅波动对净利润的影响；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com