非银金融行业投资周报：保险资产端企稳负债端预期乐观，证券行业政策红利仍将持续释放

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年10月19日 非银金融行业 保险资产端企稳负债端预期乐观，证券行业政策红利仍将持续释放 ——1012-1018非银投资周报 投资周报  本周投资主题 保险：近期十年期国债到期收益率企稳，10月16日水平为3.2202%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。  行业重要政策及事件 保险：2020年10月10日，银保监会发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（银保监发„2020‟45号），优化整合了保险机构投资管理能力，调整后的保险机构投资管理能力包括信用风险管理能力、股票投资管理能力、股权投资管理能力、不动产投资管理能力、衍生品运用管理能力、债权投资计划产品管理能力、股权投资计划产品管理能力等7类。同时，取消投资管理能力备案管理，强化事中事后监管，细化信息披露要求。 证券：2020年10月16日，证监会主席易会满受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告股票发行注册制改革有关工作情况。报告中表示科创板、创业板总体上处于同一市场层次，资本市场服务科技创新和实体经济的能力大幅提升。截至9月15日，科创板上市公司已达173家，IPO合计融资2,607亿元，占同期A股IPO融资金额的51%，总市值达到2.8万亿元；创业板通过注册制发行上市公司已有24家，IPO合计融资224亿元。 下一步改革考虑和建议包括不断完善科创板、创业板注册制试点安排，稳步推进主板（中小板）、新三板注册制改革，系统推进基础制度改革，加强上市公司持续监管，加快证监会自身改革，建立健全严厉打击资本市场违法犯罪的制度机制等。  证券市场数据跟踪 本周股票市场日均成交金额为8,210.61亿元，环比提升15.48%，同比上升87.14%。截至2020年10月15日，沪深两市融资融券余额达15,245.51亿元，较10月9日上升2.62%，较2020年初上涨48.73%。截至2020年10月9日，市场质押市值为45,986.44亿元，市场质押股数占总股本7.34%。2020年前10月，IPO累计金额为3,744.07亿元，同比增加130.53%；增发募集资金规模年内累计为6,118.77亿元，同比增加11.02%；可转债年内累计募集资金金额为1,781.30亿元，同比增加5.24%。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 《保险行业前8月发展稳中有进，成交回落市场调整证券板块有韧性》2020-09-29 《股市成交回落保险板块相对表现突出，券商合并开启实质性进程》2020-09-21 《保险行业负债资产端皆稳固，股市成交两融小幅回落证券板块调整》2020-09-13 《两融规模扩大股市成交渐稳，十年期国债收益率攀升稳定保险估值》2020-09-06 《创业板改革并试点注册制顺利落地，保险行业前7月稳健修复上行》2020-09-01 -14%-8%-2%4%10%16%22%2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 非银金融 沪深300 2020-10-19 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 保险 601336.SH *新华保险 1,695 17.24 4.67 5.24 6.36 8.13 10.53 12.95 10.67 8.35 2.21 601319.SH 中国人保 2,667 12.23 0.51 0.50 0.59 0.70 14.98 13.94 11.80 10.06 1.61 601318.SH 中国平安 14,282 22.19 8.41 8.07 9.76 11.45 10.46 10.81 8.82 7.52 2.14 601601.SH 中国太保 2,874 15.55 3.06 2.95 3.47 4.13 12.36 11.41 9.74 8.15 1.63 601628.SH 中国人寿 11,531 14.44 2.05 1.97 2.32 2.73 16.91 25.14 21.34 18.10 3.44 证券 600030.SH 中信证券 3,665 7.57 1.01 1.28 1.46 1.68 25.07 23.56 20.48 17.70 2.28 601688.SH 华泰证券 1,765 7.35 1.04 1.27 1.44 1.65 20.48 15.72 13.74 12.03 1.55 601066.SH 中信建投 3,307 9.72 0.67 0.95 1.09 1.26 42.25 49.60 43.26 37.15 7.77 600837.SH 海通证券 1,629 7.55 0.83 0.81 0.93 1.06 18.67 18.68 15.53 13.46 1.47 600999.SH 招商证券 1,771 8.56 0.97 0.92 1.03 1.16 16.83 22.31 19.51 17.45 2.61 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年10月16日收盘价） tQyRqQqRrMrQoQsPnQaQ8Q7NnPnNpNrRlOoPmMiNpOwP6MpOnPvPtRzRwMqMyQ 2020-10-19 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 6 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 6 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 6 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 7 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.2.1、 保险：银保监会《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》..................................... 8 2.2.2、 证券：易会满主席向全国人大常务委员会报告注册制改革有关工作情况......................................... 8 3、 证券市场跟踪数据 ........................................................................................................................................................... 8 4、 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 中债国债到期收益率（10年）（%） ........................................................................................................................ 6