市场回顾
本周A股非银金融板块跑赢沪深300指数1.3个百分点，其中证券、保险、多元金融分别-0.1%、+0.5%、+1.6%。证券板块方面，5月13家A股上市公司披露筹划赴港上市，香港交易所受益于互联互通深化、中概股回流等因素，预计ADT提升将带来估值修复。
投资建议
- 香港交易所：ADT增长有望驱动业绩与估值提升。
- 四川双马：科技赛道占优+退出渠道改善，业绩弹性可期。公司管理基金已投项目有望在2025年上市，参投基金已投项目股价表现优秀，将显著增厚利润。
- 券商板块：上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比。建议关注25H1业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会。券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。
- 消费贷产业：消费贷款需求受益于政策有望回暖，建议关注消费贷产业。
保险板块
稳定币发行商Circle拟上市，相关行业发展有望加速，众安银行业务布局深入有望深度受益。国际层面，Circle Internet Group公布IPO条款，计划发行2400万股股票，融资6亿美元。国内层面，香港通过《稳定币条例草案》，预计稳定币发展有望提速，众安银行布局领先有望深度受益。众安基本面正持续改善，预计2025年净利润9亿高弹性增长，尤其上半年基数超低，25Q1保险业务已实现净利润5.7亿，承保投资双改善。负债成本持续优化中，万能险结算利率下降。
投资建议
- 稳定币受益标的：众安在线。
- 低估值、2季报表现预计较好的标的：众安在线、中国太平。
- 主动基金超低配的权重股以及港股PB低于1的大型保险公司。
- 财险板块防御属性标的：基本面表现扎实，建议逢低配置。
风险提示
- 权益市场波动。
- 长端利率大幅下行。
- 资本市场改革不及预期。
行业动态
- 保险行业协会发布两大新规，强化行业自律。
- 保险资管业协会或将更名，多家银行理财子公司申请加入。
- 第三批险资长期投资试点将新增多家中小险企。
- 小雨伞保险经纪母公司手回集团在港交所挂牌上市。
- 太保家园苏州社区开业，大理社区二期投入运营。
- 4月近6成万能险产品结算利率不足3%。
- 互联网保险中介已跻身线上第二大购险渠道。
- 中基协：公募总规模首次突破33万亿。
- 中证指数公司：关于沪深300、中证500等指数定期调整结果的公告。
- 平安资管获批设立私募基金管理公司，首期基金规模300亿元。
- 证监会深圳监管局：深圳私募股权创投行业“投早投小投硬科技”成效显著。
