传媒行业周观察：可灵AI商业化提速，长线看好IP情绪消费赛道

市场观点与投资建议

核心观点：

• 传媒板块上周上涨2.59%，跑赢沪深300指数1.71%，位列第6位。
• 明线为AI应用起势，暗线为哪吒带来的文化自信，需锐度和配置并重。
• 2023年看好中国开源大模型爆发及应用格局重塑，分三步走：
  1. 公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云及产业链）。
  2. 平台型企业（B端SAAS+互联网平台）获大模型赋能。
  3. C端场景落地（端侧硬件+游戏娱乐）。

投资建议：

• AI： 长期看好AI产业应用落地，关注AI Agent、AI玩具、AI多模态等方向。
  • 快手可灵AI年化收入ARR超1亿美元，全球用户超2200万，看好商业化加速。
  • 建议关注：阿里、腾讯、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。
• 游戏： 重申中长线看好，竞争格局改善+AI产业端落地提升产品成功率。
  • 维持中长线看好，板块估值居中，建议关注：ST华通、完美、恺英、吉比特、巨人、中旭未来等。
• IP衍生： 持续看好高景气度，多元品类驱动增长。
  • 重点关注阿里影业（大麦&阿里鱼卡位），产业链建议关注泡泡玛特、上海电影、奥飞娱乐（上游IP方）；布鲁可、卡游、广博等（中游产品）；一心堂、中信出版等（下游渠道）。
• 互联网： 看好科技线强化，关注核心资产受AI催化影响。
  • 建议关注：阿里巴巴（云估值消化充分，AI期权弹性）、腾讯（存量游戏高景气，混元大模型多模态3D差异化）、美团（长期看好，MT闪购表现良好）。
• 影视： 暑期档密集定档，建议积极关注大盘催化。
  • 建议关注：猫眼、万达、上影、中文在线、阿里影业等。
• 出版： 高胜率配置方向，看好教育出版红利+AI教育新业态。
  • 推荐中原传媒，建议关注南方、长江、中南、山东、凤凰等。

关键数据：

• 传媒（申万）指数上周上涨2.59%，跑赢沪深300指数1.71%。
• 快手可灵AI年化收入ARR超1亿美元，月度付费连续两月超1亿元。
• 游戏iOS畅销榜：腾讯系产品领先，《王者荣耀》《和平精英》居前。
• 电影市场：2025年累计票房250.59亿元，观影人次6.02亿，恢复约96%（票房）和84%（人次）。

风险提示：

• 传媒、教育、互联网政策监管趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。
• 用户消费能力复苏不及预期。