一、市场表现回顾
- 传媒行业：上周整体上涨1.94%，跑赢沪深300指数2.48%，位列所有板块第19位。
- 恒生科技指数：上涨5.72%。
- A股传媒板块：整体反弹，游戏、IP和AI应用映射标的活跃，营销与前期强势个股分化调整。涨幅榜：联创股份（26.52%）、/*ST东智（21.4%）、奥飞娱乐（17.66%）、祥源文旅（16.17%）、联建光电（16.07%）；跌幅榜：返利科技（-33.18%）、贵广网络（-19.98%）、吴通控股（-18.24%）、中青宝（-13.62%）、亨通股份（-12.63%）。
- 港股互联网板块：反弹，互联网交易平台龙头表现较好，大模型公司调整。涨幅榜：小鹏汽车-W（13.43%）、京东健康（12.88%）、百度集团-SW（12.3%）、金蝶国际（11.8%）、美团-W（11.44%）；跌幅榜：MINIMAX-W（-18.83%）、智谱（-12.37%）、联想集团（-9.13%）、华虹宏力（-6.07%）、中芯国际（-3%）。
二、AI模型及应用
- 模型调用量：6月29日-7月5日预计为47.3T tokens，环比增长1%。
- 调用量Top6：均为国产模型，智谱GLM 5.2调用量环比+27%，位列第五，性能位列Artificial Analysis第7。
- 应用侧：大厂C端应用整体增速收窄。全球AI应用MAU Top10：ChatGPT（9.95亿）、豆包（3.24亿）、千问（2.51亿）、Gemini（1.63亿）；国内AI应用MAU Top10：除千问（MAU 2.51亿，环比+7.46%）外，其余均下滑；出海AI应用MAU Top10：DeepSeek（1.39亿）、Dola（0.79亿）、Talkie（0.33亿）、seekee（0.27亿）、Pixverse（0.17亿）。
三、游戏市场
- 版号发放：6月发放国产游戏版号163款（yoy+11%），进口版号8款。
- iOS游戏畅销榜：腾讯系产品占据头部，《王者荣耀》稳居榜首。
- 全球iOS游戏畅销榜：美国与英国“休闲头部+ SLG中坚”，日本市场本土化特征显著，韩国本土游戏竞争力突出。
- 微信、抖音小游戏：微信端以中式解谜、模拟经营等为主，《灵画师》榜首；抖音端偏三国SLG、塔防射击等，《赵云与阿斗》榜首。
- TapTap预约榜：角色扮演、二次元、开放世界、休闲类新品受关注，《诡秘之主：愚者》榜首。
- 重点新品：网易《遗忘之海》PC端公测（7月9日），Bilibili《三国志：王道天下》付费删档测试（7月9日），网易雷火《山海奇旅》限量删档测试（7月24日）。
四、IP泛娱乐
- 票房市场：6月28日-7月4日票房4.76亿元，观影人次1314万，平均票价36.2元。
- 下周排片：11部影片上映，周一1部，周三2部，周五6部，周六1部，《海洋奇缘:启航》想看人数第一（35847人）。
- IP：全球授权展LEC（7.15-7.17）在上海举行，泡泡玛特持续推动Labubu新品销售，Labubu xFIFA联名系列热销。
- 多模态应用：Seedance2.5将于7月初上线，关注昆仑万维、掌阅科技、中文在线、阅文集团等。
- 电影：追光动画《三国第一部：争洛阳》（7月10日），光线传媒《去你的岛》（8月19日），关注暑期档重点影片口碑及票房。
五、营销
- LLM及多模态模型：将带动广告行业全面升级，关注程序化平台、营销Agent等方向，对话式广告、GEO等新投放模式。
六、投资建议
- AI：关注国产模型自主可控及出海，看好头部模型企业MaaS收入提升及C端Agent应用生态落地。建议关注：智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、昆仑万维。
- 游戏：关注26Q2-Q3业绩释放及估值修复机会。建议关注：完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。
- 互联网：关注AI算力需求、模型迭代和应用扩散的长期逻辑，关注推理成本下降进展。建议关注：腾讯控股、快手-W、网易-S、阿里巴巴-W、美团-W、百度集团-SW；应用侧建议关注：美图、汇量科技、赤子城。
七、风险提示
- 行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧，AI投入产出不及预期等。
