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本周传媒行业整体表现如何？
传媒行业上周整体下跌0.09%，跑赢沪深300指数0.52%，位列所有板块第17。A股传媒板块内各细分板块表现分化，北京文化、华智数媒等领涨，中文在线、大晟文化等领跌。港股互联网板块整体下跌，模型及硬件厂商表现较优，联想集团、阅文集团等领涨，京东集团-SW、快手-W等领跌。
国产AI模型近期有哪些重要动态？
模型调用量周环比增长8%，DeepSeek V4 Flash调用量位列第一。智谱GLM 5.3、SpaceX AI Grok 4.6、Google Gemini 3.7 Flash等模型本周上线。国产模型竞争进入性能、供给、Harness/API适配及商业化定价的综合比拼阶段。关注国内外模型竞争格局，以及头部厂商在Agent产品、Harness生态、API定价、算力供给和企业级场景落地中的商业化表现。
互联网板块AI投资机会有哪些？
模型股情绪修复，海外新云强劲业绩验证AI需求高增。Nebius和CoreWeave二季度财报显示收入、订单及云资源需求维持高增。港股互联网进入业绩期，平台大厂主业受宏观需求压制，收入表现总体平淡。配置上，优先看好具备成熟AI变现载体、能够将模型调用转化为云收入和企业客户付费的阿里巴巴-W、金山云；模型厂关注智谱；平台型大厂中，腾讯控股、快手-W估值和位置相对较低，但仍须持续关注AI业务进展及叙事拐点。
游戏板块近期有哪些值得关注的新品？
头部企业长青产品表现稳健，世纪华通旗下《Kingshot》《Whiteout Survival》《Tasty Travels》等进入7月手游海外收入榜Top5。腾讯控股、吉比特发布二季度业绩，游戏市场收入表现强劲。后续关注重点新品：腾讯《王者万象棋》、网易《雾海之下》《无限大》、灵游坊《影之刃零》等。游戏仍系泛消费领域中增速快、估值低、性价比高的板块，关注业绩释放及估值修复机会。
本报告提示哪些投资风险？
行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。AI模型能力或商业化兑现不及预期，推理与云投入回报不及预期，模型公司融资、解禁和估值波动风险等。需关注AI模型能力或商业化兑现不及预期，推理与云投入回报不及预期，模型公司融资、解禁和估值波动风险等。