传媒行业周观察（20260525-20260531）：Anthropic完成新融资并发布新模型，调整中持续关注软件板块拐点

传媒2026年05月31日 传媒行业周观察（20260525-20260531） 推荐 （维持） Anthropic完成新融资并发布新模型，调整中持续关注软件板块拐点 【市场观点】 华创证券研究所 行业表现：上周传媒（申万）指数整体跌3.31%，同期沪深300指数整体涨0.97%，板块相比沪深300指数跑输4.28%，位列所有板块第19位。恒生科技指数上周涨0.30%。 证券分析师：姚蕾邮箱：yaolei@hcyjs.com执业编号：S0360525120007 A股传媒：板块延续回调，影视/IP与部分低位内容标的相对活跃，游戏和营销链前期高位个股承压。从个股看，涨幅情况：百纳千成（20.34%）/粤传媒（20.07%）/横店影视（16.05%）/天地在线（13.64%）/天娱数科（5.77%）领涨。跌幅情况：中青宝（-21.98%）/三人行（-21.68%）/智度股份（-15.42%）/顺网科技（-14.93%）/读者传媒（-14.39%）领跌。 证券分析师：刘玉洁邮箱：liuyujie@hcyjs.com执业编号：S0360526030004 港股互联网：半导体链继续强于平台互联网，AI服务器、国产半导体和消费电子映射更明确。从个股看，涨幅情况：联想集团（52.38%）/华虹半导体（23.98%）/舜宇光学科技（14.4%）/比亚迪电子（10.95%）/网易-S（6.94%）领涨。跌幅情况：美团-W（-9.71%）/京东集团-SW（-6.74%）/金蝶国际（-6.68%）/小米集团-W（-6.53%）/理想汽车-W（-6.39%）领跌。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1380.02总市值(亿元)16,521.681.26流通市值(亿元)15,194.321.45 【投资建议】 AI：模型侧，5月25日-5月31日模型调用量预计为39.0T tokens，环比高增35%，其中DeepSeek V4 Flash、腾讯Hy3分列调用量榜单前两名。应用侧，Anthropic成为全球AI应用标杆企业，新一轮投后估值达9650亿美元，凭借领先的AI Coding能力及聚焦企业端战略，最新年化收入突破470亿美元；同步发布旗舰模型Claude Opus 4.8，登顶模型性能榜、Agent性能加强，价格相较Opus 4.7不变。6月字节火山引擎、阿里云、腾讯云大会均将聚焦于企业级Agentic应用。对于头部企业，模型能力提升推动的MaaS收入提升将成为衡量AI商业化表现的重要标准；C端关注基于抖音、微信大DAU平台的Agent应用生态落地。建议关注智谱、MiniMax、阿里巴巴-W、昆仑万维。 %1M6M12M绝对表现-9.0%-10.8%9.9%相对表现-10.7%-18.9%-16.9% 游戏：本周游戏板块继续调整，或系资金虹吸下估值压制，及部分企业股东预减持对情绪影响，其中网易-S因业绩优异率先开启修复。产品层面，完美世界《异环》、腾讯《王者荣耀世界》新卡池/新赛季首日国内iOS游戏畅销榜分别位列第5/16名，均创上线以来新高；次新产品吉比特《杖剑传说》、巨人网络《超自然行动组》拓展出海版图。平台层面，PC端高景气度延续，TapTap PC版上线一年多，DAU突破50万，中期目标400-500万，预计2027年开始尝试商业化。资金层面，巨人网络、世纪华通获调入沪深300指数，世纪华通获调入中证A50指数，将于6月12日收市后生效。目前游戏板块估值处于低位，只要游戏厂商能证明业绩持续释放的能力，即使不考虑估值提升，股价仍有上涨机会。此外，AI多模态能力提升有望孵化创新的游戏形态和玩法，提升行业估值水平。建议关注：完美世界、心动公司、世纪华通、恺英网络、巨人网络、三七互娱、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。 相关研究报告 《 传 媒 行 业 周 观 察 （20260518-20260522）：Qwen3.7-Max问鼎国产模型第一，Anthropic有望实现季度运营利润转正》2026-05-24《传媒行业周观察（20260511-20260515）：AI应用进入业绩验证期；快手拟拆分可灵AI》2026-05-18《传媒行业周观察（20260504-20260510）：软件叙事有所修复，关注互联网26Q1财季》2026-05-11 互联网：板块从业绩验证转向AI链映射的再定价。业绩方面，我们统计了24Q1-26Q1互联网已披露财报的7家核心公司（阿里、腾讯、京东、快手、百度、拼多多、网易），呈现三个特征：收入有韧性、利润率继续下台阶、股东回报从高强度回购转向分化。26Q1，7家合计收入9581亿元，同比+5.6%，但调整后利润1084亿元，同比-24.2%，利润率降至11.3%。我们认为互联网板块依然在投入周期，其中：阿里、京东、百度、拼多多、快手都在不同程度地用利润换转型，而腾讯和网易承担了板块利润稳定器的角色。上周新增披露快手Q1业绩，可灵AI收入超6.5亿元且同比增超300%，是国内视频生成商业化最明确的；拼多多披露Q1收入1062亿元同比增11%，但普通股东净利同比下降15%，反映供给链投入和竞争加剧。下周重点关注美团业绩，关注AI应用变化，以及硬件链高景气能否继续向软件应用扩散。标的上，建议优先关注AI收入可量化、回购分红仍稳、以及有主业托底的平台公司：腾讯控股、快手-W、阿里巴巴-W、百度、网易-S、哔哩哔哩-W；应用方面，关注业绩稳 健、此前低位标的估值修复：汇量科技、美图、赤子城、阜博集团等。 IP&泛娱乐：IP板块，段永平泡泡玛特持股总数达7637万股，占总股本的5.69%，成为第二大股东。泡泡玛特当前估值不到15x，对比一二级市场IP公司估值仍有折价。阅文集团上线海外AI短剧平台ToonScroll，计划年内推千部漫剧加速出海。电影方面，暑期档已定档《四渡》《三国第一部：争洛阳》《澎湖海战》《年会不能停2!》《玩具总动员5》等电影，《转念花开》、《欢迎来龙餐馆》有望定档，关注相关出品及发行方。建议关注：泡泡玛特、阅文集团、中文在线、博纳影业、儒意电影、北京文化、横店影视、上海电影、中国电影、幸福蓝海等。 出版：出版公司业绩确定性强，分红稳健，后续关注教育出版相关政策变化。建议关注业绩稳健的高股息低估值标的中原传媒、南方传媒、中南传媒、凤凰传媒等。 风险提示：行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业跌3.31%；恒生科技涨0.30%.............................5 （一）上周传媒（申万）指数整体跌3.31%；恒生科技指数涨0.30%.......................5（二）AI模型及应用........................................................................................................61、模型侧：Claude Opus 4.8登顶模型性能榜单........................................................62、应用侧：4月海外大厂应用环比增长，国产多模态应用上行............................7（三）游戏市场.................................................................................................................9（四）IP泛娱乐..............................................................................................................121、一周票房市场总览.................................................................................................122、下周排片情况.........................................................................................................12 二、行业重要新闻与重点公司公告...............................................................................13 1、行业重要新闻.........................................................................................................132、公司公告.................................................................................................................16 三、风险提示.................................................................................................................16 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................5图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................5图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................6图表4 Openrouter周度模型调用量变化（截至2026/5/30 12:00）...................................6图表5 Openrouter周度调用量Top10模型（截至2026/5/30 12:00）...............................7图表6 Artificial Analysis模型智能指数...............................................................................7图表7全球AI应用MAU Top20（App端，2026/4）.......................................................8图表8全球AI应用增速Top20（App端，2026/4）.........................................................8图表9国内AI应用MAU Top10（App端，2026/4）.......................................................8图表10国内AI应用增速Top10（App端，2026/4）.......................................................8图表11出海AI应用MAU Top10（App端，2026/4）.....................................................9图表