计算机行业周报：DeepSeek或在年底发布Agent新模型，Anthropic完成F轮融资

本周观点 9月1日，美团发布并开源LongCat-Flash专家混合(MoE)模型，含5600亿个参数，可以根据上下文需求激活186亿至313亿(平均270亿)个参数。美团称，该模型具备快捷连接架构，扩展了计算-通信重叠窗口，实现了每秒超过100个token的推理速度。该模型的训练阶段使用超参数迁移、模型增长初始化、确定性计算及多层稳定性套件，在20万亿token数据上30天内完成预训练，系统可用率98.48%，无明显损失尖峰。经测试，LongCat-Flash在非思考型模型中的综合性能与DeepSeek-V3.1.Kimi-K2相当，参数量和推理开销更低。据外媒彭博社报道，DeepSeek目前正在开发具有更强大AI Agent能力的新模型，预计在今年年底将推出。彭博社援引知情人士消息，表示DeepSeek的下一个模型仅需少量提示，就能帮用户执行复杂操作，并且还能根据历史操作自我进化和学习。这一模型将在今年最后一个季度推出。DeepSeek官方目前还未回应这一传闻，但其在DeepSeek-V3.1上线的官方升级公告中提到DeepSeek-V3.1具备更强的Agent能力，通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。Anthropic宣布完成130亿美元(折合人民币约928亿元) F轮融资，投后估值达到1830亿美元(折合人民币约1.3万亿元)，约是今年3月615亿美元(折合人民币约4391亿元)估值的近三倍。新融资将用于扩大企业采用规模、深化安全研究，并支持国际扩张。此次融资后，Anthropic成为全球仅次于OpenAI、字节跳动，估值排名全球第三的AI独角兽企业。Anthropic首席财务官Krishna Rao曾提及，2025年初年化收入达到10亿美元(折合人民币约71.4亿元)，8个月后年化收入已经突破50亿美元(折合人民币约357亿元)。 中报期结束，总体看，二季度经营强度表观有所回落，但总体处于回暖改善通道中，利润端强度高于收入端，龙头企业经营韧性强于行业总体表现；结构看，AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等方向经营表现更强；展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，预计下半年总体经营强度会好于上半年。大的主线预计还是集中在AI产业链相关方向，AI落地在上半年有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长；随着10月进入三季报披露期，投资者对财报关注度又会逐步提升，我们认为计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度和市值波动贡献度提升，但从行业比较的角度，总体业绩强度应该弱于AI上游相关度高、业绩兑现强度大的电子半导体、通信的相关环节，因此估值波动还是板块波动的相对主要影响因素。我们认为确定性相对高的AI落地方向，一是软硬结合的端侧AI硬件，二是C端尤其是出海方向软件，三是B端企业服务和制造业信息化相关领域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、本周观点....................................................................................31.1计算机行业观点..........................................................................31.2细分板块观点............................................................................4二、本周行情回顾................................................................................5三、重点事件前瞻................................................................................7四、风险提示....................................................................................7 图表目录 图表1：计算机行业各板块景气度情况.............................................................4图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）................................5图表3：2025.9.1-2025.9.5申万一级行业指数涨跌幅排名（%）......................................6图表4：2025.9.1-2025.9.5计算机行业涨跌Top5公司情况（%）.....................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）.............................................................7图表6：A股两融余额统计（周度）...............................................................7图表7：行业重点事件前瞻.......................................................................7 一、本周观点 1.1计算机行业观点 9月1日，美团发布并开源LongCat-Flash专家混合(MoE)模型，含5600亿个参数，可以根据上下文需求激活186亿至313亿(平均270亿)个参数。美团称，该模型具备快捷连接架构，扩展了计算-通信重叠窗口，实现了每秒超过100个token的推理速度。该模型的训练阶段使用超参数迁移、模型增长初始化、确定性计算及多层稳定性套件，在20万亿token数据上30天内完成预训练，系统可用率98.48%，无 明 显 损 失 尖 峰 。 经 测 试 ，LongCat-Flash在 非 思 考 型 模 型 中 的 综 合 性 能与DeepSeek-V3.1.Kimi-K2相当，参数量和推理开销更低。据外 媒彭 博 社 报 道 ，DeepSeek目前正在开发具有更强大AI Agent能力的新模型，预计在今年年底将推出。彭博社援引知情人士消息，表示DeepSeek的下一个模型仅需少量提示，就能帮用户执行复杂操作，并且还能根据历史操作自我进化和学习。这一模型将在今年最后一个季度推出。DeepSeek官方目前还未回应这一传闻，但其在DeepSeek-V3.1上线的官方升级公告中提到DeepSeek-V3.1具备更强的Agent能力，通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。Anthropic宣布完成130亿美元(折合人民币约928亿元) F轮融资，投后估值达到1830亿美元(折合人民币约1.3万亿元)，约是今年3月615亿美元(折合人民币约4391亿元)估值的近三倍。新融资将用于扩大企业采用规模、深化安全研究，并支持国际扩张。此次融资后，Anthropic成为全球仅次于OpenAI、字节跳动，估值排名全球第三的AI独角兽企业。Anthropic首席财务官Krishna Rao曾提及，2025年初年化收入达到10亿美元(折合人民币约71.4亿元)，8个月后年化收入已经突破50亿美元(折合人民币约357亿元)。宇树科技宣布今年四季度提交上市申请文件，简要披露了公司产品收入结构。以2024年为例，其四足机器人、人形机器人和组件产品的销售额分别占约65%、30%、5%。此外，针对一些博主声称宇树机器狗Go1存在后门漏派的争议，宇树科技进行了内部调查，并说明此问题已被确定为安全漏洞。截至目前，宇树科技共宣布了10轮融资，最近的C轮结束于今年6月，由中国移动旗下基金、腾讯、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，估值超过100亿元。 中报期结束，总体看，二季度经营强度表观有所回落，但总体处于回暖改善通道中，利润端强度高于收入端，龙头企业经营韧性强于行业总体表现；结构看，AI产业链上游、军工信息化、智能驾驶等方向经营表现更强；展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，预计下半年总体经营强度会好于上半年。大的主线预计还是集中在AI产业链相关方向，AI落地在上半年有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长；随着10月进入三季报披露期，投资者对财报关注度又会逐步提升，我们认为计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度和市值波动贡献度提升，但从行业比较的角度，总体业绩强度应该弱于AI上游相关度高、业绩兑现强度大的电子半导体、通信的相关环节，因此估值波动还是板块波动的相对主要影响因素。我们认为确定性相对高的AI落地方向，一是软硬结合的端侧AI硬件，二是C端尤其是出海方向软件，三是B端企业服务和制造业信息化相关领域，四是G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 1.2细分板块观点 AI算力：国内外巨头capex支出积极，国内推进国产替代。 AI软件：中美AI应用落地积极，国内在C端，B端企业服务／制造业信息化、出海，G端一体机等领域落地积极，预计下半年落地情况更强于上半年。 激光雷达：NE披露激光雷达数据，7月单月国内装机量27.5万台，同比提升91.8%，增速环比上半年加速，符合我们全年翻倍增长的预期。 智慧交通：6-7月我国商用车销量同比企稳回升（低基数），今年1-6月我国交通公路建设Capex同比小幅扩张。 软件外包：软件外包主业相对稳定，增长驱动为AI、国产替代、出海、外延整合硬件厂商等。 金融IT：板块内部景气度分化，炒股软件大幅回暖，业绩弹性九方>指南针>同花顺>财富趋势；银行T平稳增长，预计全年5%左右；券商T上半年及全年预计下滑，对26年相对更乐观。 工业软件：7月份PMI49.3边际小幅企稳回升，二季度及7月制造业下游Capex增速环比回落，工业软件在国产替代政策未见边际化背景下，顺周期属性较强。 量子计算：我们预判AI技术与量子计算融合发展将成为必然，迫使传统行业的安全基础设施升级改造加速，国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。 数据要素：