传媒行业周观察：Kimi-k2thinking模型发布；关注年末AI、IP边际催化

一、上周市场表现回顾

• 传媒（申万）指数整体上涨0.16%，跑输沪深300指数0.66%，位列所有板块第18位。
• 个股方面，中国电影、恒大高新、吉视传媒等领涨；若羽臣、芒果超媒、昆仑万维等领跌。
• 游戏市场：腾讯系产品表现突出，《王者荣耀》稳居iOS畅销榜前列；网易《梦幻西游》、米哈游《崩坏：星穹铁道》表现良好。
• 电影市场：2025年电影大盘恢复约76%，观影人次恢复约69%。
  • 上周票房TOP5：《即兴谋杀》、《浪浪人生》、《铁血战士：杀戮之地》等。
  • 即将上映重点影片：《鬼灭之刃:无限城篇》、《惊天魔盗团3》、《疯狂动物城2》、《阿凡达3》等。

二、行业重要新闻与重点公司公告

• AI领域：
  • 月之暗面发布Kimi-k2 thinking模型，支持多轮工具调用和256k上下文长度。
  • Video Rebirth完成5000万美元融资，聚焦AI视频生成领域。
• 互联网领域：
  • 2025年世界互联网大会“互联网之光”博览会在乌镇开幕，主题为“AI共生、智启未来”。
• 公司公告：
  • ST华通申请撤销ST摘帽，基本面强劲，估值较低。
  • 大麦娱乐预计中期归母净利润不低于5亿元，同比增长大幅。
  • 阜博集团第三季度收入超8亿港元，同比增长27%。

三、投资建议

• 游戏：关注华通（ST摘帽预期）、巨人（超自然）、恺英（传奇产业链整合）、三七（基本盘稳健）。
• AI：产业中长期叙事不变，关注AI推理、AI多模态等方向进展。
• 影视+IP：看好进口片小旺季带动电影大盘，关注剧集新规细则。
  • 电影方向：中国电影、猫眼娱乐、上影/万达/横店等。
  • 剧集方向：芒果超媒。
  • IP衍生方向：广博、大麦娱乐、创源、实丰、泡泡、名创、华策等。
• 互联网：看好季报后大盘向上动能，关注腾讯、阿里、快手等核心标的，重视垂类龙头。

四、风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管趋严。
• 部分公司业绩表现不及预期。
• 用户消费能力复苏不及预期。