传媒行业周观察：Kimi-k2thinking模型发布；关注年末AI、IP边际催化

传媒2025年11月10日 传媒行业周观察（20251103-20251107） 推荐 （维持） Kimi-k2 thinking模型发布；关注年末AI、IP边际催化 【市场观点】 华创证券研究所 ❑上周传媒（申万）指数整体上涨0.16%，同期沪深300指数整体上涨0.82%，板块跑输沪深300指数0.66%，位列所有板块第18位。我们认为当下传媒板块需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如B端SAAS企业+互联网平台企业）。第三步为C端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。 证券分析师：刘欣邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：赵海楠邮箱：zhaohainan@hcyjs.com执业编号：S0360524070016 ❑港股方面，上周恒生科技指数下跌1.2%。巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。 行业基本数据 【投资建议】 占比%股票家数(只)1400.02总市值(亿元)19,595.281.67流通市值(亿元)17,850.961.89 ❑游戏：华通周五盘后发布公告，向深交所申请ST摘帽；参考过往案例，后续若经深交所审核通过后，预计将发布撤销ST暨停复牌的公告，停牌一天后摘帽。基本面维持强劲向上态势，当前估值水平仍然较低。此外，建议关注巨人（超自然26年利润释放）、恺英（传奇产业链整合）、三七（基本盘稳健+位置低+新品提供潜在增量）。 %1M6M12M绝对表现3.1%28.2%72.0%相对表现1.0%12.1%43.7% ❑AI：产业中长期叙事不变，AI推理、AI多模态等方向边际进展多。上周Kimi发布思考模型Kimi-k2 Thinking，支持多轮工具调用和256k上下文长度；昆仑万维旗下AI视频创作平台SkyReels焕新上线。 ❑影视+IP：继续看好11-12月进口片小旺季带动电影大盘环比加速，此外关注剧集新规细则进展。11月以来，进口片迈入密集上映周期，重点单片包括《鬼灭之刃》(11/14)、《惊天魔盗团3》（11/14）、《疯狂动物城2》(11/26)、《阿凡达3》(12/19)等，我们持续看好优质供给带动电影大盘环比加速回暖，以及配套IP快闪提升景气度及衍生品商业化共振。此外，剧集政策拐点明确，建议关注后续细则落地&板块经营改善。 .1电影方向建议关注【中国电影】（进口片唯二发行方）、猫眼娱乐（电影大盘smartβ+鬼灭买断方）、上影/万达/横店/幸福蓝海等，剧集方向建议关注芒果超媒（政策+产品拐点已至，静待经营拐点）等。 相关研究报告 .2IP衍生方向建议关注广博（布局谷子&食玩，渠道拓展加速）、大麦娱乐（中报预报Beat预期，13号发布中报）、创源（11月落地信仰文创）、实丰（动物城合作衍生）、泡泡（基本面强劲，合作动物城）、名创（合作动物城等）、华策（鬼灭相关合作） 《传媒行业周观察（20250915-20250919）：持续看好游戏、芒果，关注AI、IP等边际催化》2025-09-21《传媒互联网行业2025年上半年业绩综述：收入端小幅增长，利润端持续复苏；关注游戏景气度释放和AI&IP衍生赋能存量业务》2025-09-16《传媒行业周观察（20250908-20250912）：互联网厂商AI布局加速，看好游戏板块Q3高景气，湖南民办高教转营有切实进展》2025-09-15 ❑互联网：短期虽震荡，看好季报后大盘向上动能和绩优资产表现。关注核心标的配置性价比：腾讯、阿里、快手；重视垂类应用龙头的击球区，建议关注哔哩、美图、阜博等。 ❑风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨0.16%.....................................................................4 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨0.16%..............................................................4（二）游戏市场.................................................................................................................5（三）电影市场.................................................................................................................61、一周票房市场总览...................................................................................................62、上周上映影片表现...................................................................................................63、待上映影片统计.......................................................................................................7 二、行业重要新闻与重点公司公告.........................................................................................7 1、行业重要新闻...........................................................................................................72、公司公告...................................................................................................................8 三、风险提示.............................................................................................................................9 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................4图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................4图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................5图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜........................................................5图表5部分重点新品测试上线进度.....................................................................................5图表6 2025年电影大盘相较2019年恢复率......................................................................6图表7 2019年来电影行业周票房及同比变化....................................................................6图表8上周猫眼专业版TOP5影片票房排名....................................................................7图表9即将上映重点影片梳理.............................................................................................7 一、上周市场表现回顾：传媒行业上涨0.16% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨0.16% 上周传媒（申万）指数整体上涨0.16%，同期沪深300指数整体上涨0.82%，板块跑输沪深300指数0.66%，位列所有板块第18位。 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，中国电影（26.76%）/恒大高新（14.4%）/吉视传媒（14.32%）/中文传媒（12.62%）/勤上股份（9.67%）领涨。若羽臣（-10.83%）/芒果超媒（-7.08%）/昆仑万维（-6.88%）/完美世界（-6.54%）/顺网科技（-6.26%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块涨跌幅：百度集团-SW（5.78%）/小鹏汽车-W（4.24%）/美的集团（2.56%）/海尔智家（2.3%）/蔚来-SW（1.47%）领涨。舜宇光学科技（-8.91%）/商汤-W（-8.86%）/东方甄选（-7.31%）/阅文集团（-7.13%）/哔哩哔哩-W（-6.71%）领跌。 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2025年11月1日至2025年11月7日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品表现突出，《王者荣耀》稳居第一或第二，《三角洲行动》和《无尽冬日》稳定在前五名内，《和平精英》与《金铲铲之战》也常居于前列。网易旗下《梦幻西游》排名较靠前；米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》后期表现亮眼。 新游方面，本月11月18日《终极角逐》和《火山的女儿：再度重逢》公测，《明日方舟：终末地》开启全面测试。 （三）电影市场 根据猫眼专业版，截至11月7日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）403.13亿元，观影总人次10.61亿人；2019年同期电影票房为533.26亿，观影总人次为15.41亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约76%，观影人次已恢复约69%。 资料来源：猫眼专业版（截至2025年11月7日24:00），华创证券 1、一周票房市场总览 根据艺恩数据，11月3日-11月7日(周一到周五）整体票房0.88亿元（不含服务费）；2025第43周观影人次共259万人；平均票价33.8元（不含服务费）。 资料来源：艺恩数据（截至2025年11月7日24:00），华创证券 2、上周上映影片表现 根据艺恩数据票房排名，2025.11.03-2025.11.07（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《即兴谋杀》、《浪浪人生》、《铁血战士：杀戮之地》、《志愿军：浴血和平》、《日 掛中天》，五部影片票房（不含服务费）分别1405万/1257万/1242万/563万/501万，当周票房比例分别16.0%/14.3%/14.2%/6.4%/5.7%。 3、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2025.11.11-2025.11.14待上映的影片包括《鬼灭之刃:无