传媒行业周观察（20250331-20250404）：多模态模型、AI端侧、Agent方向催化频出，清明档大盘略平淡

市场观点与本周思考

传媒板块：

• 上周传媒（申万）指数下跌1.28%，跑赢沪深300指数0.09%，位列板块第22位。
• 核心观点：传媒板块应关注AI应用起势（明线）和哪吒带来的文化自信（暗线），需锐度与配置并重。
• 2023年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，分三步发展：
  1. 公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云、腾讯云及产业链公司）。
  2. 平台、用户、场景但缺大模型赋能的公司（B端SAAS、互联网平台）。
  3. C端场景落地（端侧硬件、游戏娱乐），建议关注华通、恺英、巨人等游戏公司。
• 港股方面，恒生科技指数下跌3.51%，但基本面回暖、现金流改善，仍值得配置，建议关注腾讯、阿里、美团等。

影视：

• 清明档票房2.97亿元，日均票房1.48亿元，YoY-47%，表现平淡，因单片体量小。
• 观影人次YoY+2%，平均票价YoY+2%，进口片《我的世界大电影》表现最好。
• 全年看，大盘供给拐点明确，国内外大厂储备丰富，看好复苏，建议关注上海电影、万达电影、猫眼娱乐等。
• 特别关注【芒果超媒】，会员高增+广告受益，Q2综艺密集排播。

投资建议：

• 开源大模型应用：
  1. 成熟应用场景：腾讯控股（互联网）、阿里巴巴（电商）、世纪天鸿（教育）等。
  2. AI强互动能力：恺英网络、巨人网络（游戏），奥飞娱乐（AI玩具）等。
  3. IDC产业链：浙数文化、顺网科技等。
• IP衍生品：广博股份、奥飞娱乐等，谷子文化盛行驱动IP价值重估。
• 游戏：传媒板块配置首选，关注中腰部游戏公司产品释放、监管边际宽松、AI技术落地，建议恺英、巨人、吉比特等。
• 互联网：关注优质资产配置价值，基本面韧性仍在，建议腾讯、阿里、美团等。
• 分众传媒：韧性基本盘+大比例分红，顺周期弹性展现，看好梯媒行业格局稳固。

教育：

• 政策常态化，定位有益补充，非学科牌照有序发放，行业高景气。
• 头部机构率先受益，业绩重回增长，建议关注新东方、好未来（港美股），学大、昂立（A股）。
• 高教板块建议关注红利属性。

风险提示

• 传媒、教育、互联网政策监管趋严，公司业绩不及预期，用户消费能力复苏不及预期。

上周市场表现回顾

• 传媒（申万）指数下跌1.28%，跑赢沪深300指数0.09%。
• 个股领涨：开元教育（16.87%）、川网传媒（8.26%）。
• 个股领跌：汤姆猫（-11.56%）、佳云科技（-10.9%）。
• 游戏市场：腾讯系产品占优，《王者荣耀》、《和平精英》领先。
• 电影市场：2025年票房已恢复约126%，观影人次恢复约107%。
• 上周票房TOP5：《哪吒之魔童闹海》、《不说话的爱》等。

行业重要新闻与公司公告

• 游戏：腾讯稳居2024全球移动应用发行商收入榜首。
• 影视：清明档票房破3亿，《我的世界大电影》领跑。
• AI：阿里通义千问登顶全球开源模型榜首，OpenAI推出AI Agent评测基准。
• 互联网：阿里收购“两氢一氧”，无招回归钉钉；顺丰同城推进AI决策智能化。
• 公司公告：光线传媒监事辞职并选举新监事，川网传媒发布2024年报，唐德影视变更公司名称。

重点公司估值

• （此处原文未提供具体估值数据）