通信行业周报2025年第23周：博通发布Tomahawk6新品，展望字节FORCE原动力大会

优于大市yuanwenchong@guosen.com.cn zhangyufan1@guosen.com.cn《通信行业2025年6月投资策略-高速光模块景气度持续，商业《数据中心互联技术专题三：AI变革推动硅光模块快速发展》《通信行业2024年及2025年Q1经营总结分析-运营商稳健发展，《通信行业周报2025年第16周-中国推进6G国际合作，华为昇《通信行业2025年4月投资策略-AI产业持续保持高景气度，兼 行业研究·行业周报通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀021-60375411S0980523110003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告航天发展加速》——2025-06-02——2025-05-13AI产业高景气拉动光通信增长》——2025-05-12腾新一代芯片规模化商用》——2025-04-19顾运营商高股息价值》——2025-04-13PE2025E17.2612.7015.01 联系人：张宇凡021-61761027 内容目录产业要闻追踪..................................................................4（1）博通、Credo等公司发布业绩，AI景气度延续........................................4（2）苹果WWDC2025大会即将举办，操作系统有望迎来变革.................................7（3）展望字节跳动2025火山引擎春季FORCE原动力大会...................................8其它产业要闻速览......................................................................9板块行情回顾.................................................................12（1）板块市场表现回顾................................................................12（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股..................................................12投资建议：关注AI云侧和端侧发展，以及AIDC变化...............................13风险提示.....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：博通各季度收入及增速（亿美元）......................................................4图2：博通各季度归母净利润及增速（亿美元）................................................4图3：博通发布新一代Tomahawk6交换芯片....................................................4图4：博通Tomahawk 6/BCM78910系列......................................................4图5：Credo各季度收入及增速（亿美元）.....................................................5图6：Credo各季度归母净利润及增速（亿美元）...............................................5图7：纬创单月营收数据....................................................................6图8：Ciena各季度收入及增速（亿美元）.....................................................6图9：Ciena各季度归母净利润及增速（亿美元）...............................................6图10：苹果WWDC2025主题为“Sleek peek”..................................................7图11：主题演讲将发布新技术和软件.........................................................7图12：ios19迎来UI革新...................................................................7图13：ios19以提高办公能力为出发点........................................................7图14：Apple Intelligence.................................................................8图15：Apple Intelligence有望扩展至更多应用...............................................8图16：2025火山引擎春季原动力大会部分会议议程以及核心议题.................................9图17：本周通信行业指数走势（%）.........................................................12图18：申万各一级行业本周涨跌幅（%）.....................................................12图19：细分板块本周涨跌幅（%）...........................................................12图20：细分公司本周涨跌幅（%）...........................................................12表1：重点公司盈利预测及估值（2025年6月6日）...........................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容产业要闻追踪（1）博通、Credo等公司发布业绩，AI景气度延续博通：发布Tomahawk 6超级交换机芯片6月6日，博通发布2025Q2业绩情况以及2025Q3业绩指引，基本符合预期。2025Q2公司实现营收150亿元，同比增长20%，超出业绩指引的149亿美元；GAAP净利润实现50亿元，同比增长134%。调整后的EBITDA为100.01亿美元，高于去年同期的74.29亿美元，毛利率也攀升至79.4%，超过此前的预期。博通各季度收入及增速（亿美元）资料来源：wind，国信证券经济研究所整理受益于AI网络的强烈需求，博通2025Q2的AI收入增速达46%。从业务构成来看，博通的半导体解决方案收入达到84.08亿美元，同比增长17%；而基础设施软件收入实现了65.96亿美元，同比增长25%。AI业务的收入在本季度超过44亿美元，同比增长46%。2025Q3指引略低于预期，新一代Tomahawk6交换机芯片开始交付。2025Q3的收入指引为158亿元，同比+21%，调整后EBITDA预计至少为收入的66%。博通预计半导体解决方案收入约91亿美元，同比增长25%；基础设施软件收入预计约67亿美元，同比增长16%。预计第三季度调整后EBITDA将占收入的66%。近期，博通还推出了新一代Tomahawk 6交换机芯片，其以太网交换容量达到每秒102.4太比特，较前代Tomahawk5芯片实现6倍吞吐能力提升，能够支持百万XPU的集群部署,单颗芯片即可驱动多达10万张GPU协同工作。Tomahawk6专为下一代可扩展和可扩展AI网络而设计，通过支持100G/200G SerDes和共封装光学模块（CPO），提供更高的灵活性。博通发布新一代Tomahawk6交换芯片 图2：博通各季度归母净利润及增速（亿美元）资料来源：wind，国信证券经济研究所整理图4：博通Tomahawk6/BCM78910系列 4 图3： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：博通官网，国信证券经济研究所整理图5：Credo各季度收入及增速（亿美元）资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 Credo：2025财年第四季度净利润同比增长453%，预计加大资本支出力度6月3日，Credo公布2025财年第四季度的财务业绩亮眼。第四季度收入为1.70亿美元，同比增长179.7%，环比增长25.9%，超过业绩指引中值1.63亿美元；第四季度调整后每股收益为35美分，超过了分析师预期的每股28美分。非GAAP毛利率在Q4达到67.4%，环比提升355个基点，全年非GAAP毛利率为65%，同比提升257个基点。非GAAP净收入在Q4为6530万美元，创历史新高，净利率达38.4%，远超长期目标区间28%-33%。公司对下一季度展望积极，预计加大资本支出力度。对于FY26，Credo预计Q1营收将在1.85亿至1.95亿美元之间，环比增长12%。全年营收有望突破8亿美元，同比增长超过85%。公司预计非GAAP运营费用增速将低于营收增速的一半，从而推动非GAAP净利率接近40%。此外，公司计划在接下来的财年中加大资本支出力度，可能达到去年的两倍，以支持新产品开发和产能扩张。在AI数据中心架构快速演进的背景下，Credo系统级解决方案和软件平台PILOT有望为其带来持续的竞争优势和市场机会。纬创：5月份营收首度站上2000亿大关，创单月历史新高纪录受益AI需求，代工大厂纬创公布公告5月份经营数据，营收金额达到新台币 资料来源：IT之家，国信证券经济研究所整理图6：Credo各季度归母净利润及增速（亿美元）资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容62084.06亿元，首度突破2000亿元大关，为历史单月新高纪录。市场预期，在整体营收带动下，第二季财报将持续增长。根据公布数据显示，纬创5月份营收金额为2084.06亿元，较4月份增加55.87%，较2024年同期也增加162.14%，写下历史单月新高纪录。累积，2025年前5个月营收金额来到6885.94亿元，较2024年同期增长76.39%。其中笔记本电脑出货量180万台(环比+6%)，服务器出货量110万台(环比+47%)，显示器出货量75万台(环比+7%)，服务器出货表现亮眼。图7：纬创单月营收数据资料来源：TechNews，国信证券经济研究所整理Ciena：跨太平洋海底光缆通信速率实现新突破6月5日，Ciena发布2025财年第二季度财报。公司营收实现11.26亿美元，同比+23.61%，超过市场预期的10.9亿美元。但公司净利润环比下滑明显，2025Q2实现净利润0.09亿元，环比下滑79.88%。每股收益（EPS）为0.42美元，低于预期的0.51美元。尽管营收增长超出预期，但盈利未能达到预期。Ciena各季度收入及增速（亿美元）图9：Ciena各季度归母净利润及增速（亿美元）资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理Hawaiki携手Ciena实现跨太平洋海底光缆通信速率新突破。6月3日，BWDigital宣布，其在Hawaiki跨