Workspace - FY25: Fix, Accelerate & Scale
2025年，Workspace通过租金抵消销售额来优化财务比率，并对翻新库存进行投资。公司警告称，2026年将面临7000万英镑的负面影响，占用量下降5个百分点至83%，并可能降至80%。中小企业需求强劲，大型单元被分割，空置率下降。新的战略举措旨在解决如何“修复、加速和扩展”业务，短期收入已完全计入7%的股息收益率和NAV的47%折扣。DCF得出的目标价是530便士（575便士），买入评级上调。
法国办公室 - 投资者由工会选出，参与巴黎价值7000万欧元的资产竞标
工会投资已进入巴黎市郊 Trocadéro 的 CityQuartier Trocadéro 的第二阶段销售，忽略了所有低于6500万欧元的报价。候选者包括黑石集团、Axa IM Alts 和 Generali。Pontegadea、Deka、SFL、CommerzReal、Oxford Properties、Nuveen 和 Aermont 也被认为对该资产表示了初步兴趣。该建筑是一个42,394平方米的混合用途物业，包括办公室、住宅、零售、停车场和公共区域，年租金为3190万欧元，加权平均租约到期日为2.8年。Jefferies 认为，收益率约为4.5%，但按每平方米900欧元估值，该资产的可能转售收益可能接近15%，从而使潜在收益率达到5.3%。
Workspace - First View: FY25 NAV -3% to 774p on large empties
净租金下降3.2%（410万英镑），由于处置，但长期租金滚动下降0.8%至1.079亿英镑，反映了大型客户空置率的增加。像其他运营房地产投资信托基金一样，WKP 在租金（平均租金+4.8%至48便士/平方英尺）和占用量（长期83%，88%）之间取得平衡。每股收益34.5便士，每股股息28.4便士（28便士）。长期投资组合价值下降1.6%，ERV 每平方英尺+1%至50.85英镑，净投资收益率5.6%（不变），投资组合价值24亿英镑（平均价值64.5英镑/平方英尺-3%），NAV下降3.3%至7.74便士（8便士），销售额1.005亿英镑，与账面价值一致。投资组合的60%为A/B级。活跃年份，完成了1266次出租和500次续租，总租金价值4640万英镑。在伊斯灵顿勒鲁瓦之家完成了翻新和扩建，提供了5.7万平方英尺的新空间，分布在101个单元中。八个较大的翻新项目正在进行中，提供50.9万平方英尺的新和升级空间。
Icade - 城市入口处可能创建160万套住房单位
Icade 和 SCET 公布了法国首个商业城市入口处的晴雨表，确定了3800个城镇，80000公顷土地可以改造，以创建约160万套住房，15000公顷用于经济土地，10000公顷用于重新自然化。该指标是作为法国目前正经历几十年中最严重的住房危机而创建的。Jefferies 认为，在这个背景下，Icade 的房地产开发活动——以及法国开发者的更广泛的——仍然远低于利率冲击前的水平。关键问题是，开发人员是否能够为其项目恢复一个可行的经济等式，考虑到由环境要求、政府推动更多社会住房、Pinel 税收激励计划结束以及即将到来的2026年市政选举，成本正在上升，可能导致许多项目延迟或暂停。
法国办公室 - Edge Technologies 以重大 Odyssey 再开发项目进入法国市场
Edge Technologies（以前称为 OVG）通过从 PræmiaREIM France 收购 Odyssey 再开发项目，显着进入法国市场。交易涉及复杂的股权交易结构，据报道，估值在1000万欧元和5000万欧元之间。Odyssey 计划代表着一项重大的再开发工作，包括140,643平方米的楼面空间，包括办公空间、19,698平方米的酒店住宿、9,414平方米的餐馆和商店，以及9,904平方米的土地。该项目的总资本支出估计接近10亿欧元，拆除和重建成本接近9亿欧元。Jefferies 认为，如果得到证实，价值破坏可能非常显着。Preamia 会以总计相当于4000万欧元的价格购买这三个资产。即使以5000万欧元的价格，这也未能吸引许多买家，突显了翻新办公楼和同时找到合适价值创造的困难。
Aedifica - 在英国投资 2150 万英镑的开发和扩建，收益率约为 6.5%
Aedifica 将投资 1250 万英镑，用于在道格拉斯（曼岛）开发一座养老院，预计净投资收益率为约 6.5%。完成时间定于2027年第一季度，LVCare Group（Emera Group 部分业务）将运营该养老院。该集团还将投资 900 万英镑，用于扩建格鲁维岛和圣赫勒拿岛的 两座养老院，预计净投资收益率为约 6.5%。LV Care Group 也运营这两座养老院。Jefferies 认为，本周早些时候，该集团宣布在芬兰投资 4700 万英镑，收益率为 >6%。Aedifica 在 Cofinimmo 收购要约完成之前仍然非常活跃于收购，即使是单独的收购也是如此。
Cibus - 在荷兰和丹麦购买两个资产，在比利时出售两个资产
Cibus 以 540 万欧元的价格收购了荷兰埃德的一个 1500 平方米的 Albert Heijn 商店，以 410 万欧元的公允价值收购了丹麦霍森斯的一个 1300 平方米的 Netto 商店，两者都长期融资，贷款约为 50%。另一方面，该公司以 170 万欧元的公允价值出售了比利时一个 1300 平方米的非战略性资产，并以 280 万欧元的价格出售了一个面积约为 1400 平方米的 SPAR 超市。
Castellum - 收购更多 Entra 股份，现在占总股本的 36.95%
Castellum 今天以每股 122.9775 英镑的价格收购了 303,033 股 Entra。交易完成后，Castellum 在 Entra 持有的总股份数量为 6,730,129,898 股，约占 Entra 总发行股数和投票权 182,132,055 股的 36.95%。Jefferies 认为，作为提醒，早在 3 月份，Castellum 对 Entra 的强制要约失败，不到 0.7% 的资本股份被要约（导致 34.09% 的持股），Fastighets Balder 宣布将保持其持股并不会提出反要约。如此低的要约率并不令人意外，因为 Castellum 没有向 Entra 的股价提供溢价，而股票的交易价格远低于其 NTA 每股价格。因此，Castellum 别无选择，只能逐步购买股份以提高其持股比例。
欧洲 自存储 - 投资者兴趣浓厚，但资产定价问题重重
凭借高利润率和粘性客户群，该行业吸引了越来越多的投资者。然而，仍然很难匹配买家和卖家在资产定价上的分歧。自大流行以来运营基本面有所软化，使得出价者更加谨慎，并质疑当前的定价，尽管近年来资本成本不断上升，定价仍然坚挺。较旧的库存也质疑所需的资本支出水平。一些交易失败，例如 4 月份 Access Self Storage 的 12 亿英镑出售，或 Storage24 的再资本化（12 亿欧元）。尽管如此，根据 Cushman & Wakefield 的数据，自存储市场预计到 2040 年将增长超过 38%。根据分析师的预测，欧洲自存储市场将在未来几年内出现显著增长。
英国物流 - Tritax 宣布推出新的 7 亿英镑的伦敦物流专项基金
Tritax London Logistics Fund 推出了一支新的开放式房地产基金，投资于大伦敦地区的高质量物流资产，该基金由 7 亿英镑的投资组合组成，由 17 个资产组成。该基金计划在三年内将投资组合规模扩大一倍至 15 亿英镑，重点关注伦敦周边地区的股权融资和战略开发。
