国债期货周报：债市震荡走强，警惕长端补跌

行情回顾

• 国债期货周度上涨，30年期主力合约上涨0.92%，10年期主力合约上涨0.41%，5年期主力合约上涨0.26%，2年期主力合约上涨0.10%。
• 主力合约成交量和持仓量均上升。

消息回顾与分析

• 国内方面：4月经济数据走弱，5月PMI止降回升；城市更新行动评审结果公布；相关部门将推出稳就业稳经济举措。
• 海外方面：美国5月PMI回落，ADP就业数据疲软，通胀压力缓解；特朗普提高钢铝关税；特斯拉CEO马斯克与美国总统特朗普的“对战”白热化。

图表分析

• 国债收益率差：10年期和5年期差、10年和1年期收益率差均小幅走扩。
• 主力合约价差：2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均小幅走扩。
• 国债期货近远月价差：10年期和30年期合约跨期价差小幅走弱和震荡。
• 国债期货主力持仓：T、TL国债期货主力持仓前20净空单大幅减少。
• 利率变化：Shibor利率、国债收益率集体下行，DR007加权利率回落至1.53%附近。
• 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄。
• 央行公开市场操作：本周央行公开市场净回笼6717亿元，DR007加权利率回落。
• 债券发行及净融资：本周债券净融资2793.65亿元。
• 汇率：人民币对美元中间价调升3个基点，离岸与在岸价差走弱。
• 市场情绪：10年美债收益率震荡下行，VIX指数小幅下行；A股风险溢价小幅上行。

行情展望与策略

• 国内基本面：内需在政策支持下保持平稳，外需短期改善，预计基本面边际改善。
• 海外方面：美国增长动能减弱，通胀压力缓解，市场对首次降息预期修正。
• 策略建议：连续降息可能性较低，债市回归资金面和基本面驱动；央行本月资金面或维持均衡宽松；短期恐无优质波段机会，警惕长端补跌风险。