国债期货周报：债市震荡走弱，警惕长端补跌

一、行情回顾

• 国债期货表现：本周国债期货集体收跌，30年期主力合约下跌1.21%，10年期主力合约下跌0.53%，5年期主力合约下跌0.35%，2年期主力合约微涨0.04%。
• 成交量和持仓量：各期限主力合约成交量和持仓量均下降。
• 国债现券收益率：短端强于长端，1-7年期收益率上行4-7bp，10年期和30年期收益率上行5bp至1.67%和1.91%。

二、消息回顾与分析

• 政策及监管：中美经贸高层会谈达成协议，大幅降低双边关税；央行与巴西央行续签本币互换协议；国务院强调做强国内大循环；中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》；美联储考虑调整货币政策指导框架。
• 基本面：国内经济数据表现强劲，但复苏基础尚需巩固；海外美国经济降温，通胀预期仍存担忧。

三、图表分析

• 收益率差：10年期与5年期国债收益率差小幅收窄，10年期与1年期收益率差小幅走扩。
• 主力合约价差：2年期与5年期、5年期与10年期主力合约价差均小幅收窄。
• 国债期货近远月价差：10年期合约跨期价差走弱，30年期合约跨期价差走强；2年期和5年期合约跨期价差均走强。
• 主力持仓变化：T、TL国债期货主力持仓前20净空单小幅减少。
• 利率变化：Shibor利率集体上行，DR007加权利率回升至1.62%；中美国债收益率差均小幅走扩。
• 公开市场操作：央行公开市场净投放4751亿元，转为净回笼，DR007加权利率回升。
• 债券发行及净融资：本周债券发行18190.23亿元，总偿还量11499.74亿元，净融资6690.49亿元。
• 汇率：人民币对美元中间价调升157基点，离岸与在岸价差走弱。
• 市场情绪：美债收益率小幅上行，VIX指数下行；A股风险溢价小幅下行。

四、行情展望与策略

• 国内基本面：经济边际复苏，政策预期加码，复苏基础尚需巩固。
• 海外方面：美国经济降温，通胀担忧仍存，美联储政策天平倾向抗通胀。
• 策略建议：短期市场分化明显，短期恐无优质波段机会，需警惕长端补跌风险。