国债期货周报政策宽松与基本面走弱互博，长端期债短期震荡偏空多空逻辑：利多因素：1月宏观数据走弱预期；货币政策仍有宽松空间；银行间资金成本处于低位。利空因素：降息预期已经兑现；均线+极值继续处于空头区间；CCI与SAR释放空头信号。操作建议：10年期期债在（99.5，101.5）区间内低吸高抛。风险提示：疫情进展；银行保险获准参与国债期货市场联系我们研究员：樊躬锦联系方式：fangongjin@greendh.com从业资格：F3063428独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年2月22日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢震荡区间下轨下移，期债维持区间震荡。➢短期：10年期期债在（100，101.5）内震荡，逢时低吸高抛。➢中期：预计疫情结束后，随着经济逐步回暖，长端期债走弱。请务必阅读文后免责声明 9999.5100100.51012020/2/102020/2/112020/2/122020/2/132020/2/142020/2/172020/2/182020/2/192020/2/202020/2/2110年期主力日收盘1.2盘面回顾➢本周开市首日，降息预期落地，长端期债低开。➢周二周三受LPR降息预期与金融数据影响，长端期债小幅回涨。➢周四受LPR如期降息影响，长端期债再度低开。➢疫情犹在，叠加未来货币政策还有宽松区间，周五回涨。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 98.59999.5100100.5101101.52020/1/232020/2/72020/2/142020/2/2110年期期债周收盘价1.3复盘对比➢开市前我们预测未来长端期债震荡的下轨扩大，从本周期债的走势来看，基本符合我们的预期。请务必阅读文后免责声明正如我们预期，震荡区间下轨下移，但整体重心并未发生明显变化 Part 2本期分析 2.1行情预判➢短期：基本面走弱预期与货币政策宽松现实之间的博弈将成为主导短期长端期债区间震荡的主要因素。➢中期：经济逐步回暖叠加通胀再度来袭成为长端期债看空的主要逻辑。请务必阅读文后免责声明909294969810010210410年期期债走势周收盘10日均线60日均线 2.2多空逻辑➢利多因素：1.1月宏观数据走弱预期。2.货币政策仍有宽松空间。3.R007处于低位，资金成本较低。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明1.822.22.42.62.833.23.43.62019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/2资金成本R0077日均值 2.2多空逻辑➢利空因素：1.降息预期已经兑现。2.双均线+极值突破继续处于空头区间。4.收盘价低于抛物线及其5日均线。3.CCI信号从超卖区逐渐调头进入震荡区间，多头势力减弱。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-1.5-1-0.500.511.5均线+极值过滤信号95.596.597.598.599.5100.5101.5SAR信号抛物线收盘价五日均线-250-150-5050150250CCICCICCI五日均线 Part 3风险提示 00.20.40.60.811.22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/2长端期债波动率五日波动率十日波动率3风险提示请务必阅读文后免责声明➢随着疫情逐步可控和货币宽松预期的兑现，长端期债的波动率有所收敛。➢银行保险机构获准参与国债期货市场，期债波动率未来有可能会放大。期债波动率有所收敛 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所