国债期货周报：长端期债虽有回调，多转空拐点尚未来临
国债期货周报长端期债虽有回调，多转空拐点尚未来临多空逻辑：利多因素：海外疫情暂未出现拐点，经济走弱预期不变；VIX指数虽然连续走低，但依旧大于50；银行间资金成本处于本年低位；受美债利差回落影响，中美利率再度扩大。利空因素：CCI处于空头区间；双均线由多转空。操作建议：合理管控仓位，可以考虑逢时做多。风险提示：交易情绪放大期债波动。联系我们研究员：樊躬锦联系方式：fangongjin@greendh.com从业资格：F3063428独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年3月23日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾➢长端期债高位有支撑，震荡偏多观点暂不变➢短期：疫情引发的避险情绪继续主导期债走势的逻辑不变，但是受全球经济不确定性增加的影响，长端期债波幅可能会扩大，短期震荡偏多预期不变。➢中期：疫情过后，长端期债主导逻辑重归基本面。请务必阅读文后免责声明 100100.2100.4100.6100.8101101.2101.4101.6101.81022020/3/92020/3/102020/3/112020/3/122020/3/132020/3/162020/3/172020/3/182020/3/192020/3/2010年期主力日收盘1.2盘面回顾➢本周开市首日，长端期债走平。➢随后四个交易日，期债小幅震荡。➢当前期债价格较上周重心略微下移。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 100.4100.6100.8101101.2101.4101.62020/2/282020/3/62020/3/132020/3/2010年期期债周收盘价1.3复盘对比➢开市前我们蹭预测长端期债震荡偏多，从最近两周的期债表现来看，受美股连续熔断和美联储连续超预期宽松影响，期债运行与我们观点略有差异。请务必阅读文后免责声明长端期债小幅下行 Part 2本期分析 2.1行情预判➢短期：期债关注点仍在境外疫情和经济走势预期，美联储虽然连续出台货币宽松政策，但是在疫情暂无明显有效控制前，海外经济走弱预期不变，长端期债看空时机还未到来。➢中期：疫情过后，长端期债主导逻辑重归基本面。请务必阅读文后免责声明909294969810010210410年期期债走势周收盘10日均线60日均线 2.2多空逻辑➢利多因素：1.美国疫情暂未出现拐点，经济走弱预期仍在。2.VIX恐慌指数本周虽然连续下降，但仍高于50。3.银行间资金成本创2019年来新低。4.受美债利率利率连续三日走低，中美利差再度扩大。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明02000400060008000100000500010000150002000025000海外确诊数美国韩国0102030405060708090VIX1.522.533.5资金成本R0077日均值0.30000.80001.30001.80002.30002.80003.30003.8000国债到期收益率:10年美国:国债到期收益率:10年 2.2多空逻辑➢利空因素：1.CCI处于空头区间。2.双均线由多转空，释放空头信号。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-1.5-1-0.500.511.52019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/3均线信号-250-150-50501502502019/1/252019/2/252019/3/252019/4/252019/5/252019/6/252019/7/252019/8/252019/9/252019/10/252019/11/252019/12/252020/1/252020/2/25CCICCICCI五日均线 Part 3风险提示 00.20.40.60.811.22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/2长端期债波动率五日波动率十日波动率3风险提示请务必阅读文后免责声明➢交易情绪放大期债波动。债波动率略微放大 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所
