国债期货周报：流动性拐点来临，期债牛市面临终结

流动性拐点来临，期债牛市面临终结国债期货周报2016.12.05•恒泰期货研究所2016年 2www.cnhtqh.com.cn短期资金面数据来源:Wind资讯SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月16-08-3116-09-3016-10-3116-11-3016-08-312.02.02.12.12.22.22.32.32.42.42.52.52.62.62.72.72.82.82.92.93.03.03.13.1%%%% 3www.cnhtqh.com.cn短期资金面数据来源:Wind资讯银行间同业拆借加权利率:1天银行间同业拆借加权利率:7天银行间同业拆借加权利率:14天银行间同业拆借加权利率:1个月16-08-3116-09-3016-10-3116-11-3016-08-312.02.02.22.22.42.42.62.62.82.83.03.03.23.23.43.4%%%% 4www.cnhtqh.com.cn国债现货收益率数据来源:Wind资讯 中国债券信息网1年3年5年7年10年15-05-3115-07-3115-09-3015-11-3016-01-3116-03-3116-05-3116-07-3116-09-3016-11-3015-05-311.81.82.12.12.42.42.72.73.03.03.33.33.63.6%%%% 5www.cnhtqh.com.cn期债技术分析 6www.cnhtqh.com.cn国债期货跌了整整一个月，且跌幅巨大。我们认为支撑债券牛市的基本面根基已经松劢，债券的数年牛市可以说已经走到了尽头。首先，基本面之一是通胀预期的改变。近几个月以来，物价指数稳步上行。一方面是由于食品价格和服务类的价格的上涨，另一方面是由于PPI强劲回升后对于物价的传导作用。大宗商品已经告别了近5年的熊市。随着上游工业品的普遍涨价，预计未来数月内将逐步传导至物价，后市通胀的风险将显著上升。其次，是货币政策的转向。今年以来，除了一次降准外，央行再没有迚行过降准和降息的操作。此外，央行减少了7天期逆回购操作，代之以14天和28天期操作来向市场注入更多资金。其结果是短期借贷成本上升，债券收益率上扬。这成为中国央行实施“选择性收紧”的一个信号。再加上美国年末加息窗口渐近，人民币持续承压，预计短期内货币政策难以宽松，流劢性戒将出现短期拐点。从盘面看，期债累计跌幅巨大，有技术性反弹的要求。但年末资金面骤然紧张，回购利率飙升，对期债走势更为丌利，预计这一波期债下跌行情还没有走完。操作上建议投资者等待期债短期内反弹后高位空单入场。期债下周策略探究 7www.cnhtqh.com.cn操作建议：TF1612:暂时观望,逢高做空;T1612:暂时观望，逢高做空;期债下周策略探究 谢谢免责声明：本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。期货有风险，入市须谨慎。