国债期货周报：长端期债高位有支撑，震荡偏多观点暂不变
国债期货周报长端期债高位有支撑，震荡偏多观点暂不变多空逻辑：利多因素：海外疫情犹在，经济不确定性增加；VIX指数保持50以上运行；银行间资金成本保持低位；2月货币供大于需求，宏观利率有所下降；双均线保持多头。利空因素：央行定向降准，货币宽松预期落地；CPI高位运行制压期债上涨；CCI调头回落；长端期债依旧偏离60日均线。操作建议：如果回调可以逢时做多，但不宜盲目加仓；关注基差交易机会。风险提示：交易情绪放大期债波动。联系我们研究员：樊躬锦联系方式：fangongjin@greendh.com从业资格：F3063428独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年3月14日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 nMrMnQxOoOmRsPrRnMtMtP6MdN7NmOqQmOqQkPqQmPkPpOrPbRmNpNvPsRzRxNmQsQPart 1上期复盘 1.1 观点回顾➢疫情拐点尚未来临，长端期债震荡偏多➢短期：国内疫情虽然已经逐步得到控制，但是拐点尚未来临，海外避险情绪犹在，长端期债仍有上涨空间，但受政府调控政策影响，长端期债短期更有可能呈现震荡偏多走势。➢中期：疫情过后，随着经济回暖和通胀制约，长端期债看空概率增强。请务必阅读文后免责声明 100100.2100.4100.6100.8101101.2101.4101.6101.81022020/3/22020/3/32020/3/42020/3/52020/3/62020/3/92020/3/102020/3/112020/3/122020/3/1310年期主力日收盘1.2盘面回顾➢本周开市首日，长端期债继续走高。➢随后四个交易日，期债震荡小幅下行。➢当前期债价格与上周重心相近。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明 99.699.8100100.2100.4100.6100.8101101.2101.4101.62020/2/212020/2/282020/3/62020/3/1310年期期债周收盘价1.3复盘对比➢开市前我们预测长端期债震荡偏多，从最近三周的期债表现来看，基本符合我们的预期。请务必阅读文后免责声明长端期债处于震荡区间 Part 2本期分析 2.1行情预判➢短期：疫情引发的避险情绪继续主导期债走势的逻辑不变，但是受全球经济不确定性增加的影响，长端期债波幅可能会扩大，短期震荡偏多预期不变。➢中期：疫情过后，长端期债主导逻辑重归基本面。请务必阅读文后免责声明909294969810010210年期期债走势周收盘10日均线60日均线 2.2多空逻辑➢利多因素：1.海外疫情暂未得到有效控制，全球经济不确定性增强预期仍在。2.VIX恐慌指数高于50，避险情绪对期债高位运行有支撑。3.银行间资金成本保持低位。4.2月货币供给大于货币需求，宏观利率有所下行。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明0200040006000800010000050010001500200025001/211/231/251/271/291/312/22/42/62/82/102/122/142/162/182/202/222/242/262/283/13/33/53/73/93/113/13海外确诊数美国韩国010203040506070801/21/41/61/81/101/121/141/161/181/201/221/241/261/281/302/12/32/52/72/92/112/132/152/172/192/212/232/252/272/293/23/43/63/83/103/12VIX1.82.32.83.3资金成本R0077日均值10.210.410.610.81111.211.488.18.28.38.48.58.68.78.88.9货币供求M2社融 2.2多空逻辑➢利多因素：5.双均线继续保持多头区间。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-1.5-1-0.500.511.52019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/3均线信号 2.2多空逻辑➢利空因素：1.央行定向降准，降准预期落地。2.CPI保持高位，通胀预期制压期债上涨。3.CCI调头回落，上涨动能衰退。4.长端期债偏离60日均线较远，在“均线引力”的作用下，可能会在上涨过程中出现调整。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-250-150-50501502502019/1/252019/2/252019/3/252019/4/252019/5/252019/6/252019/7/252019/8/252019/9/252019/10/252019/11/252019/12/252020/1/252020/2/25CCICCICCI五日均线0123456CPICPI6期均值 Part 3风险提示 00.20.40.60.811.22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/22019/12/22020/1/22020/2/22020/3/2长端期债波动率五日波动率十日波动率3风险提示请务必阅读文后免责声明➢美联储非常规降息叠加美股两次熔断暗含经济不确定性增加，引发市场交易情绪波动剧烈进而导致出现长端期债波动率放大。于上周相比本周期债波动率略微放大 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所
