行情回顾
- 国债期货本周宽幅震荡，短端较弱，长端表现相对较强。
- 30年期国债期货主力合约上涨0.17%，10年期主力合约下跌0.11%，5年期主力合约下跌0.03%，2年期主力合约下跌0.04%。
- 主力合约成交量和持仓量方面，TL、T、TF主力合约成交量减少，TS成交量增加；T、TF、TS主力合约持仓量增加，TL主力合约持仓量减少。
消息回顾与分析
- 政策及监管：商务部等部门部署数码产品购新补贴和家电以旧换新工作；央行、国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数；财政部、央行开展国库现金定存操作并下调利率。
- 基本面：国内方面，12月出口大幅增长，全年出口规模创新高；社融数据总量符合预期，政府债券成为社融增速上行的主要支撑；M1和M2增速回升；经济扩张不达预期，新的刺激政策预期于两会披露。海外方面，美国12月CPI符合预期，核心CPI意外回落；美联储降息节奏或提前；人民币对美元中间价调降。
- 资金面：央行公开市场净投放5789亿元，流动性收敛，Shibor利率大幅上行。
图表分析
- 国债收益率差：10年期和5年期收益率差小幅走扩，10年期和1年期收益率差大幅收敛。
- 主力合约价差：2年期和5年期主力合约价差小幅走扩，5年期和10年期主力合约价差小幅收敛。
- 国债期货近远月价差：30年期合约跨期价差小幅收敛，10年期合约跨期价差小幅走扩；5年期合约跨期价差走扩转负，2年期合约跨期价差收敛。
- 国债期货主力持仓变化：T、TL国债期货主力持仓前20净多单增加。
- 利率变化：Shibor利率大幅上行，国债短端收益率上行1-4bp，长端收益率下行。
- 中美国债收益率差：中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收敛。
- 公开市场操作：央行公开市场净投放5789亿元，流动性收敛。
- 债券发行及净融资：本周债券发行33246亿元，总偿还量25058亿元，净融资8187亿元。
- 市场情绪：美元兑人民币中间价在7.33附近震荡，10年美债收益率与VIX指数均小幅下行，A股风险溢价率略下行。
行情展望与策略
- 基本面方面，出口增长，社融数据符合预期，经济扩张不达预期，新的刺激政策预期于两会披露；美元指数持续走强，央行持续稳汇率动作；美联储降息节奏或提前；资金面略收紧，后续降准概率较大；特朗普即将上台，关注20日政策及两会政策等。
- 策略上，建议观察短期震荡情况，待回调企稳后配置。
