铅锌产业链周度报告

报告摘要 PART 01（1）美国5月ADP就业人数增3.7万人，低于预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招聘速度达到2023年3月以来的最低水平。（2）国家统计局公布数据显示，5月份，我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点。中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下。市场焦点主要观点交易策略锌：宏观面，欧央行继续小幅降息，声明称各国政府在国防和基础设施方面的投资不断增加，将在更广泛的基础上支持中期经济增长，美国首申失业金人数升至8个月新高，近期就业市场的疲态显露无疑，美元指数震荡下挫提振金属价格,中美领导人通话释放的贸易紧张局势缓和信号。国内经济数据增速放缓，宏观政策工具箱的组合发力 强化逆周期调节效率。基本面，中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80美元（平均值)-100美元（平均值）/干吨。近期供应方面，海内外矿山干扰率较低，6月内外产量或加速提升。而国内炼厂原料维持宽松态势，加工费仍有稳步上行趋势，利润驱动下，6月锌锭产量环比或有大量级增长。机构统计数据显示，虽然假期期间国内锌锭社会库存小幅增加，但截至6月5日，Mysteel调研数据显示全国主要市场锌锭库存较6月3日5.83万吨。社库重新出现回落，低库存仍为锌价提供支撑，但消费端疲弱，锌价箱体震荡格局有待打破铅：最近再生铅供应仍不稳定，据smm消息，华东地区某再生铅炼厂因原料紧张，暂时停炉保温，影响会根据原料补充情况灵活调整生产计划。另外，华中地区某再生铅炼厂因设备故障短期停炉检修，预计下周算，影响产量在1500吨左右。据Mysteel调研统计，截止2025年6月5日全国主要市场铅锭社会库存为5.08万吨，较6月3日增加0.39万吨。电池厂刚需提货，需求量一般，6月初消费暂无改善迹象，预计铅价维持震荡，重点关注废电瓶锌：锌价箱体震荡格局有待打破；铅：预计铅价维持震荡，重点关注废电瓶价格走势。 利多因素多因素多因素多因素利空因素利空因素利空因素利空因素海内外矿山6月内外产量或加速提升消费端疲弱6月锌锭产量环比或有大量级增长社库重新出现回落多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌） 数据分析 PART 03海关总署在线查询数据显示，中国4月锌矿砂及其精矿进口量为494662.21吨，环比增长37.64%，同比增长72.63%。增加，其中澳大利亚输送量暴增逾8成至112014.255吨，超越秘鲁成为榜首，秘鲁输送量也增近三成至100405吨。最近进口锌矿加工费维持小幅上涨局面，矿端供应趋于宽松势头不改。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172497,172547,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023202420252021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,731,9614,231,9614,731,9615,231,961进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿202220232024 PART 03基本面6月SMM国产锌精矿TC均价环比上涨150元/金属吨至3650元/金属吨，进口矿TC均价则环比上涨10美元/干吨至55美元/干吨对持稳，国产矿以执行前期合同为主。中国锌原料联合谈判（协调）小组（CZSPT）发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80美元（平均值)-100美元（平均值）/干吨。 锌精矿价格小幅上涨。锌精矿精矿:50%:郴州价格为17700元/吨，较上周8,03010,03012,03001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202120222023202420258,07010,07012,07014,07016,07018,07020,07022,07001-0102-0103-0104-0105-0106-01(元元元元/吨吨吨吨)到厂价到厂价到厂价到厂价(含税含税含税含税):锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿202120222023 数据分析 PART 03据统计局数据，4月我国精炼锌产量57.6万吨，较3月降了3.9万吨，同比微增0.3%，1-4月累计产量233.3万吨，同比降幅速走升，冶炼厂生产利润得以修复，5月中旬后SMM测算炼厂不含副产品即期生产亏损徘徊于500元/吨以内，若加上副产炼厂平均水平可能在盈亏平衡附近或小幅盈利，对于后续复产提产预期偏强，短期则需留意若锌价下跌可能对炼厂生产的制43485358636803-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月值当月值当月值当月值20242020202120222023-15-10-505101503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月同比当月同比当月同比当月同比20242020202120222023-8-327121702-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-28产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计同比累计同比累计同比累计同比202420202021202220238518528538548558568578502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计值累计值累计值累计值20242020202120222023 PART 03数据分析 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，4月精炼锌进口2.82万吨，环比增加2.4%，同比减少38.66%，1-4月9.44%。1,00011,00021,00031,00041,00051,00061,00071,00081,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:当月值当月值当月值当月值2024202520212022202348910,48920,48930,48940,48950,48960,48970,48901-3102-2903-3104-3005-3106-3007-31出口数量出口数量出口数量出口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:累计值累计值累计值累计值202320192025 数据分析 PART 03商务部等五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动，与县域充换电设施补短板试点、智能网联汽车“车路云一体化”试动优质资源向乡村地区倾斜。6月4日，财政部与住建部联合公示了2025年度中央财政支持实施城市更新行动的评选结果，北京、天津、唐山、包头、大芜湖、厦门、济南、郑州、宜昌、长沙、广州、海口、宜宾、兰州、西宁、乌鲁木齐等20个城市成功入选。此次政策的出台入新阶段，同时也将对楼市和股市产生积极影响。目前多部委集体发力城市更新行动。住建部继续深入推进城镇老旧小区入的同时，持续发力落实好税费优惠政策。国家发改委将在6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。金融监管总更新项目贷款管理办法。自然资源部将出台更多实用有效的用地政策。核心城市价值有望提升，老旧城区将因改造释放潜从“增量扩张”向“存量优化”转型，有助于提升城市整体居住质量，还能带动经济增长。-45-25-51535557502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20222023202420252021-802012022032042052001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20242025202120222023 数据分析 伦敦金属所(L)公布数据显示，截至到6月5日，最新库存水平为137150吨，较上周减少1.44%。上期所公布的数据显示，5月30日度库存减少4%至42310吨。截至6月5日，Mysteel调存较6月3日微落0.09万吨至5.83万吨。16,00066,000116,000166,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012021202220232024202515,00035,00055,00075,00095,000115,000135,000155,000175,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(吨吨吨吨)库存小计库存小计库存小计库存小计:锌锌锌锌:总计总计总计总计202120222023202420253.808.8013.8018.8023.8028.8001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图锌锭库存季节性走势图2021202220232024 为110元/吨，较上周跌60元/吨，精-800.00-600.00-400.00-200.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042023-09-042023-10-042023-11-042023-12-042024-01-042024-02-042024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-042024-08-042024-09-04基差长江有色市场:平均价:铅:1#期货收盘价(活跃合约):铅12,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.002022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-04长江有色市场长江有色市场价格:再生精铅 精矿周度价格跌257元/吨截至5月30日，济精矿加工费为500元/吨，较上周跌400元/吨精矿加工费为500元/吨，较上周跌100元/吨工费为1100元/吨，较上周300元/吨。10,00001-0102-01 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012021202