报告摘要
- 中国一季度GDP同比增长5.4%，第二产业增加值增长5.9%，第三产业增加值增长5.3%。
- 中国3月规模以上工业增加值同比增长7.7%，社会消费品零售总额同比增长5.9%。
- 市场焦点：美政府政策不确定性、全球经济波动、大宗商品价格反弹受限。
- 国内宏观保持偏好预期，关税冲击后续增量政策有望出台。
- 4月国内北方矿山复产，锌精矿产量逐步增加，进口量减少，供应偏松，加工费上调趋势。
- 3月国内精炼锌产量54.69万吨，环比增加13.7%，预计4月产量环比增加4%至56.87万吨。
- 4月锌消费旺季，需关注终端订单情况，预计锌价整体重心下移，围绕21500-23000元窄幅波动。
- 原生铅和再生铅供应有所恢复，铅价对冶炼企业生产影响，再生铅炼厂复产加快，废旧电池需求增加。
- 预计铅价继续在17000下方震荡。
多空焦点（锌）
- 利多因素：4月锌传统旺季、锌精矿加工费回升、美元指数回落。
- 利空因素：美政府政策不确定性、市场担忧情绪、社会库存去化。
多空焦点（铅）
- 利多因素：传统铅电蓄替换、美元指数回落。
- 利空因素：美政府政策不确定性、市场担忧情绪、社库去化。
数据分析（锌）
- 1月锌矿砂及其精矿进口量略高于去年同期，2月环比增加16.28%，同比增长83.3%。
- 国内锌精矿加工费延续回升，矿端边际转松预期强。
- 3月精炼锌产量环比增加13.7%，预计4月产量环比增加4%至56.87万吨。
- 2月精炼锌进口3.37万吨，环比减少15%，同比增加0.85万吨，1-2月累计进口同比增加45.88%。
- 沪伦比值持续走低，预计精炼锌进口量下降至2万吨左右。
- 3月汽车产销同比增长，新能源汽车产销快速增长。
- 3月社会消费品零售总额同比增长4.6%，汽车除外消费品零售额增长5.1%。
- 1-3月房地产开发投资同比下降9.9%，新建商品房销售面积和销售额同比下降。
- 《提振消费专项行动方案》提出更好满足住房消费需求，政策持续发力。
- 伦敦金属交易所锌库存增加，上海期货交易所锌库存下降，Mysteel调研数据显示全国主要市场锌锭库存去化。
数据分析（铅）
- 2月铅矿进口量同比增加43.17%，精铅及铅材进口累计同比增加208.5%。
- 3月铅产量同比增加2.4%，电解铅产量增加，再生铅产量回升。
- 4月电解铅冶炼企业检修与恢复并存，再生铅新建产能仍有提产计划。
- 原生铅开工率下跌0.55个百分点至61.48%。
- 再生铅企业开工率环比提升3.14个百分点至62.46%。
- 铅蓄电池开工率环比下降3.65个百分点至70.21%。
- 伦铅库存持续回升，沪铅库存持续回落，全国主要市场铅锭社会库存减少。
后市研判
- 锌：预计后续锌价整体重心或较前期下移，围绕21500-23000元窄幅波动。
- 铅：预计继续在17000下方震荡。
