铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告铅锌产业链周度报告铅锌产业链周度报告铅锌产业链周度报告2024202420242024----1111----5555中航期货中航期货中航期货中航期货 目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判 PART 01报告摘要（1）美联储议息会议确定转向，鸽派言论打压美元及美债利率，GDP下修及PCE数据进一步强化降息预期，但经济韧性可能会有反复，美元低位小幅回升。（2）政治局会议与中央经济工作会议定调积极的财政政策，具体措施上防风险与转型并举，需关注具体政策措施。国内近期已向地方预下达2024年提前批地方债额度，预计在1月份尽快启动发行工作。市场焦点主要观点交易策略锌：最近市场对于美联储快速降息预期有所消耗，且美联储会议纪要对于降息时间尚未明确，最近美元指数不断反弹，乐观情绪有所消退，叠加周边金属走弱，沪锌也难以继续反弹。当前锌矿紧张仍为锌价提供成本支撑，不过仍需关注后续是否会向冶炼端传导，下游需求有一定的韧性，社会库存仍然偏低，不过也难言亮眼，难以为期价提供更多支撑。全球实际锌需求未来仍难见大的增量。国内地产仍未见底，由于基建、汽车和家电增速的对冲，尤其是出口数量上的高增速的对冲，国内总需求目前还是保持了一定的韧性，但也无增量贡献，后续若供给端无大的变化，过剩仍将继续。宏观氛围有所转弱，锌市供需面虽有一定韧性，但是短期缺乏更多上行动力，沪锌高位回调。铅：据Mysteel最新调研，安徽阜阳地区多家再生铅厂仍未复产，炉子处于保温状态，并且反馈暂未接到相关复产通知，供应端仍然受限。国内原生铅炼厂常规检修逐步开启，再生铅环保限产面积扩大，供应端压力减弱。矿端紧缺，废电瓶价格低位反弹，年底炼厂备库需求下，废电瓶易涨难跌，成本端支撑走强。smm统计的社会库存延续下降势头，主因下游铅蓄电池企业陆续恢复正常采购，而再生铅最大产地—安徽地区再生铅企业限产影响尚未结束。海外近期交仓或对价格反弹有一定抑制，关注万六整数关口的压力，整体上价格维持震荡偏强。锌：高位回落；铅：震荡偏强。 PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素锌矿供应偏紧延续淡季消费难言增量成本存支撑美元指数反弹社会库存仍然偏低多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌）多空因素分析（锌） PART 02多空焦点利多因素利多因素利多因素利多因素利空因素利空因素利空因素利空因素再生铅生产受限美元指数反弹废电瓶价格回升，成本存支撑库存压力较大原生铅炼厂常规检修逐步开启多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅）多空因素分析（铅） PART 03数据分析海关总署在线查询数据显示，中国11月锌矿砂及其精矿进口量为314401吨，环比下降27.7%。同比下降30%。其中秘鲁输送量骤降近三成至7.2万吨，澳大利亚供应量变动有限，超过10万吨，重新夺回头把交椅。海外锌矿供应较为紧张，此前锌矿加工费就持续下行至较低位置，目前进口TC市场报价在60-70美元/干吨，国内采购意愿有限。147,172197,172247,172297,172347,172397,172447,172497,17201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:当月值当月值当月值当月值20222023201920202021231,961731,9611,231,9611,731,9612,231,9612,731,9613,231,9613,731,9614,231,9614,731,961进口数量进口数量进口数量进口数量:锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿锌矿砂及精矿:累计值累计值累计值累计值20222023201920202021 PART 03数据分析锌精矿价格小幅上涨。锌精矿:50%:河池价格为15830元/吨，较上周跌30元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为15530元/吨，较上周持平。8,03010,03012,03014,03016,03018,03020,03022,03001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)到厂价到厂价到厂价到厂价(含税含税含税含税):锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:河池河池河池河池202020212022202320248,07010,07012,07014,07016,07018,07020,07022,07001-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01(元元元元/吨吨吨吨)到厂价到厂价到厂价到厂价(含税含税含税含税):锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:郴州郴州郴州郴州20202021202220232024 PART 03数据分析1月国产矿加工费4200元/吨、环比-300元/吨，1月进口矿加工费80美元/干吨，环比-10美元/干吨。加工费重心下移。156511516521526531536501-0302-03 03-0304-03 05-0306-03 07-0308-0309-03 10-0311-03 12-03(美元美元美元美元/吨吨吨吨)锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:进口进口进口进口TC平均价平均价平均价平均价201820192020202120223,1503,6504,1504,6505,1505,6506,1506,65001-0302-03 03-0304-03 05-0306-03 07-0308-0309-03 10-0311-03 12-03(元元元元/吨吨吨吨)锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:南方平均价南方平均价南方平均价南方平均价201820192020202120223,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,50001-0302-03 03-0304-03 05-0306-03 07-0308-0309-03 10-0311-03 12-03(元元元元/吨吨吨吨)锌精矿锌精矿锌精矿锌精矿:50%:北方平均价北方平均价北方平均价北方平均价20182019202020212022 PART 03数据分析国家统计局发布报告显示，2023年11月中国锌产量65.8万吨，同比增长10.4%。11月，四川冶炼厂提产和甘肃检修结束，锌产量增加，但陕西、湖南和云南的冶炼厂停产、检修，带来减量。进入12月，SMM表示，广西新增产能释放带来增量，湖南、云南等地的冶炼厂检修复产带动产量增加；另外陕西地区冶炼厂产量继续下降，整体增量尚不明显。43485358636803-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月值当月值当月值当月值20192020202120222023-10-5051015202503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01产量产量产量产量:锌锌锌锌:当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023-8-327121702-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计同比累计同比累计同比累计同比201920202021202220238518528538548558568578502-28 03-28 04-28 05-28 06-28 07-28 08-28 09-28 10-28 11-28 12-28(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:锌锌锌锌:累计值累计值累计值累计值20192020202120222023 PART 03数据分析海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月精炼锌进口量为51,734.14吨，环比增加6.6%，同比猛增344.9%。澳大利亚为最大供应国，中国11月从澳大利亚进口精炼锌17,776吨，环比下滑0.6%，同比激增。1,00011,00021,00031,00041,00051,00061,00071,00081,00091,00001-31 02-2903-31 04-3005-31 06-3007-3108-31 09-3010-31 11-3012-31进口数量进口数量进口数量进口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:当月值当月值当月值当月值20192020202120222023182,0184,0186,0188,01810,01812,01814,01816,01818,01801-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31出口数量出口数量出口数量出口数量:精炼锌精炼锌精炼锌精炼锌:当月值当月值当月值当月值20192020202120222023 PART 03数据分析据乘联会，11月全国狭义乘用车批发、零售销量分别为254.9万辆、208.0万辆，同比分别增长25.3%、26.0%，环比分别增长4.3%、2.4%；11月全国新能源乘用车批发、零售销量分别为96.2万辆、84.1万辆，同比分别增长31.5%、39.8%，环比分别增长8.2%、8.9%。11月国内乘用车销量在去年同期低基数下实现较高同比增速，环比小幅增长预计主要系持续加码的车市促销政策带动。新能源品牌集体开启新一轮促销冲量，预计12月国内乘用车销量有望实现同环比较快增长。近期比亚迪、小鹏、理想、零跑、智己、深蓝、哪咤等多家新能源主流品牌开启新一轮官降冲量，预计车企开启新一轮促销主要系寻求以价换量，在年末尽力冲刺全年销量目标，预计12月国内新能源乘用车需求将有望维持火热，并有望带动国内整体销量实现同环比较快增长。统计局：1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。其中，住宅施工面积585309万平方米，下降7.6%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。1-11月份，商品房销售面积100509万平方米，同比下降8.0%，其中住宅销售面积下降7.3%。商品房销售额105318亿元，下降5.2%，其中住宅销售额下降4.3%。-802012022032042052001-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-3012-31(%)产量产量产量产量:汽车汽车汽车汽车:当月同比当月同比当月同比当月同比20192020202120222023-45-25-51535557502-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28(%)房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积房屋新开工面积:累计同比累计同比累计同比累计同比20192020202120222023 PART 03数据分析LME公布数据显示，最新库存水平为22.18万吨，较上周减少1.36%，继续处于逾两