杰富瑞纽约医疗会议：聚焦OX40L、慢性阻塞性肺疾病和人工智能

€120.00 | +38%€110.88 - €85.43$67.80 | +37%FLOAT (%) | ADV MM (USD) 92.0% | 236.75106.8亿欧元 | 121.7亿美元+44 (0)20 7548 4084 | shama@jefferies.com+44 (0)20 7548 5146 | bjackson@jefferies.com露西·科丁顿，MBChB* | 股权分析师44 (0) 20 7029 8570 | lcodrington@jefferies.com证券研究 2025年6月5日 山哈马* | 股票分析师 本杰明·杰克逊* | 股权分析师 圣卢布朗分析师认证：《MAR》第3条第(1)款e项和第7条公司估值/风险投资建议记录纽瑞克斯疗法公司公司简介圣卢布朗公司特定披露杰弗里斯评级说明杰弗里斯公司担任赛诺菲收购蓝图医药公司的财务顾问。我们的估值基于DCF。主要风险：临床、监管、商业和竞争对手。我，本杰明·杰克逊，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（和/或）主题公司的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：山哈玛受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（ một thành viên của FINRA）的关联人士，因此可能不适用美国金融业监管局第2241条规则以及与目标公司进行沟通、公开露面和持有研究分析师交易证券的限制。买入 - 描述我们预期在12个月内提供总计回报（价格升值加上收益）15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总计回报（价格升值加上收益）在+15%或-10%之间的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总计回报（价格升值加上收益）-10%或更低的证券。赛诺菲于2004年通过收购安万特而成立。自那时起，一系列的收购活动使它成为一家全球多元化的健康医疗公司。赛诺菲的业务由三大主要板块组成：药品、疫苗和消费者健康。建议已发布 建议已分发估值：我们的目标价格基于50:50的市盈率（P/E）与净现值（NPV）组合，假设对2026年预期的行业市盈率（P/E）进行20%的折扣，以及对净现值（NPV）的各部分估值总和进行10%的折扣，并扣除潜在的瑞他仙（Zantac）责任。风险：法律诉讼（LOEs）、监管、并购、研发、定价、制造、竞争。我，露西·科丁顿，MBChB，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我个人对所涉证券（及/或）所涉公司（及/或）的看法。我还证明，我没有任何部分的报酬直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。和所有杰富瑞员工的情形一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司的整体表现，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断适时发布。非美国分析师注册：本杰明·杰克逊受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未向FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也可能不受与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易的限制。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。非美国分析师的注册：Lucy Codrington, MBChB受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC，一家FINRA会员机构的相关人员，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。我，山哈玛，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 22025年6月5日 凌晨2:022025年6月5日 凌晨2:02 09/08/202201/05/2023估值方法论CS - 涵盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。杰弗里斯公司担任赛诺菲收购蓝图医药公司的财务顾问。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。杰弗里斯特许经营精选• NURIX THERAPEUTICS, INC. (NRIX: $12.16, 买入)可能阻碍我们实现价格目标的风险NR - 投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或本报告中提到的其他公司杰斐逊政策。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖这家公司。买入：$110.007月22日10月22日本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。受限 - 描述发行人，在与Jefferies参与某些交易时，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。本报告为公开提供，不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的本币价格目标是基于使用前一交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。若在该日期之后汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等证券的投资者，其价值受基础证券货币的影响，实际上承担了货币风险。Jefferies品牌精选包括我们在过去12个月内从我们的股权分析师提出的最佳股票建议中挑选的股票。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies品牌精选将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师的包含建议而变化。股票将随着新机会的出现而添加，并在包含原因发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。品牌精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可以注明我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的跑输评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为负20%或更低。监控股 - 描述其公司基本面和财务状况正受到监控，且未提供任何财务预测或对公司投资价值的意见的证券。杰弗里斯公司分配评级的体系可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法制定的，可能包括但不限于市场风险评估、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长、P/现金流、P/自由现金流、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。 115110105100959085807510/30/202307/02/2024截至2025年06月03日的赛诺菲（SAN FP）评级与目标价历史记录买入：120.00买入：115.00买入：120.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 3 07/07/202209/08/202207/05/202310/11/202304/29/202407/02/202405/28/202506/02/202510/11/2024本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。评分分布杰弗里斯公司担任赛诺菲收购蓝图医药公司的财务顾问。购买：$69.007月22日10月22日买入：$65.50买入：$61.50买入：$68.30I:BUY:$41.007月22日10月22日买入持表现不佳注意：上图中评分和目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中对一家公司发起的行动，包括对公司的评级或目标价进行更改，或停止对该公司的覆盖。图例：一：启动覆盖D：已掉线覆盖B：买入H：持有UP：表现不佳 * * *20, 60马丁广场，悉尼新南威尔士州2000；电话+61 2 9364 2800。请参阅本报告第2至7页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：由新加坡金融管理局许可的Jefferies Singapore Limited，位于新加坡拉弗茨广场80号15-20室，UOB Plaza 2澳大利亚：Jefferies (Australia) Pty Limited (ACN 623 059 898)，持有澳大利亚金融服务牌照 (AFSL 504712)，位于本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。英国：Jefferies International Limited，由金融服务行为管理局授权和监管；在英格兰和威尔士注册编号1978621；注册办公地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。德国：Jefferies GmbH，由德国联邦金融监管局授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册办公地址：德国法兰克福波肯海默路24号，60323；电话：+49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies（日本）Limited东京分行，是一家由日本金融厅注册的证券公司，也是日本证券交易商协会的成员；地址位于东京千代田区有乐町Hibiya 30F Hibiya Mitsui Tower，1-1-2有乐町，东京100-0006；电话+813 5251 6100；传真+813 5251 6101。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获印度证券交易委员会许可，许可范围包括：股票经纪（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701以及商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点快达大厦16层；电话+91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话：+9122 42246150，电子邮件：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi注册和nism认证无论如何都无法保证中介的表现，也无法向投资者提供任何回报保证。对于加拿大投资者，本材料仅供专业或机构投资者使用。其中提及或描述