杰富瑞纽约医疗会议：聚焦OX40L、慢性阻塞性肺疾病和人工智能

Jefferies 对 Sanofi 的研报主要关注其生物制药业务，特别是 amlitelimab、tepekimab 和 IRAK4/STAT6 药物的研发进展和商业化前景。

amlitelimab：分析师对 amlitelimab 在特应性皮炎以外的适应症充满信心，认为其 anti-OX40L 机制能够避免竞品 Amgen 的 rocatinlimab 可能出现的副作用问题。除了特应性皮炎，amlitelimab 在哮喘方面的 Phase IIa 数据也备受关注，Phase III 临床试验正在进行中，有望在嗜酸性粒细胞和亚群方面展现差异化优势。然而，公司决定将 brivekimig（TNFa x OX40L 纳米抗体）推进至 hidradenitis suppurativa 的 Phase III 临床试验，而非 amlitelimab，因为 brivekimig 的活性显示出在竞争日益激烈的市场中的差异化潜力。

tepekimab：针对 tepekimab 在 COPD 方面的 recent AERIFY-1/2 研究结果，分析师认为这些研究设计良好，疾病和人口统计学特征在两项研究中保持一致，tepekimab 的药代动力学特征也表现良好。Sanofi 将继续与合作伙伴 Regeneron 密切合作，分析数据并测试一系列假设，以理解 AERIFY-2 结果的失望之处。尽管如此，Sanofi 仍然致力于 COPD 领域，并强调了 IL-13xTSLP lunsekimig 的潜力，迄今为止的数据显示同时阻断两个靶点具有明显的疗效优势。

生物 rationale：分析师对 IRAK4 和 STAT6 降解剂表现出浓厚兴趣，认为 IRAK4 降解剂的生物学特性在特应性皮炎、呼吸系统疾病甚至胃肠病学领域都可能具有应用价值。此外，公司近期加入了 STAT6 降解剂的开发，竞争对手在该机制方面最新的数据进一步增加了分析师对该机制的兴趣。

人工智能的应用：Jefferies 指出，超过 90% 的 Sanofi 研究组合中的项目都利用了人工智能，竞争对手可能也有类似的数字。人工智能的应用主要集中在为项目合成和提出下一步实验步骤，从而提高科学水平和决策能力。特别是，人工智能帮助提高了研究组织首次人体新药的质和可持续性产出，目前一批双特异性抗体正在进入早期开发阶段和临床管线。Jefferies 强调，临床开发组织也广泛使用人工智能，该组织使用应用程序整合大量数据，以提高数据定位和检索的效率，例如，能够主动评估哪些试验正在提前招募，从而促进对制造准备/优化的早期决策。

投资建议：Jefferies 给予 Sanofi “买入”评级，目标价 120 欧元，预期 12 个月内总回报（价格升值加上股息）为 38%。