炉边谈话：Ohtuvayre在慢性阻塞性肺疾病（COPD）领域崛起，2025年仍未察觉到放缓

Andrew Tsai* | 股票分析师(415) 229-1566 | atsai@jefferies.com约翰·考克斯，博士* | 股权助理+1 (415) 229-8708 | jcox1@jefferies.com马修·巴库斯，博士* | 股权助理(415) 229-8703 | mbarcus@jefferies.com布莱恩·巴奇恩,ACA* | 股权分析师(415) 229-1522 | bbalchin@jefferies.com .2025+2025+.来源：公司报告，杰富瑞估计请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。来源：Jefferies, 公司报告图2 - 奥图瓦雷在一段时间内的选定发射指标展品1 - VRNA新闻流时间预期新闻流恩西夫特林用于copd+阻塞性气道疾病H2:25启动固定剂量组合的恩西与吉库溴铵（LAMA）的IIb期临床试验欧盟和英国针对Ohtuvayre的潜在营销授权申请潜在的欧盟伙伴关系2026-2027 潜在的II期数据在非CF支气管扩张事件（报告日期）截至：精准医疗保健专业人士一级（现场）% 有谁编写过 Ohtuvayre 脚本二级（现场）TIER 3 (虚拟)第四级（虚拟）奥图瓦雷的独特HCPs拥有 >20 名 Ohtuvayre 患者的 HCP已填处方补充装填病患组合单/双三重G2N报告销售额库存暗示的有机销售其他评论本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 维罗纳分析师认证：(《海事劳工公约》第3条第1款e项和第7条)维罗纳公司描述公司特定披露投资建议记录公司估值/风险杰弗里斯评级说明杰弗里斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司正在作为证券承销或配售的管理人或共同管理人，代表维罗纳制药建议已发布 建议已分发买入 - 描述了我们预期在12个月期限内提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月期限内提供总回报（价格上涨加上收益）在+15%或-10%之间的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月期限内提供总回报（价格上涨加上收益）-10%或更低的证券。在过去 12 个月内，Jefferies 金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司已从 Verona Pharma 的投资银行服务中获得报酬。我，约翰·科克斯博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或相关公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬，现在或将来，无论直接或间接，都与本研究报告中所表达的具体建议或观点无关。我，布莱恩·巴奇恩，ACA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，蔡志明，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。维罗纳制药是一家专注于开发和商业化治疗呼吸系统疾病的创新疗法的临床阶段生物制药公司。其唯一产品恩西夫替尼正在作为治疗慢性阻塞性肺疾病（COPD）上市（2024年6月FDA批准）。杰斐逊金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从维罗纳制药获得投资银行服务的报酬，或打算寻求此类报酬。杰弗里斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司在过去十二个月内曾作为经理或共同经理，为维罗纳制药或其关联公司承销或配售证券。或其附属公司。在过去十二个月内，Verona Pharma一直是Jefferies Financial Group Inc.、其附属公司或子公司的客户，并提供或已提供投资银行服务。我，马修·巴库斯，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券及相关公司的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。正如所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司整体表现，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将根据分析师的判断，在不定的时间间隔内发布。我们的目标价基于9%折现率的恩西福仁在慢性阻塞性肺疾病中的DCF。风险包括：(1)单一产品公司，(2)临床和监管风险，(3)竞争，以及(4)潜在的远期盈利能力。请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。 2025年6月5日 上午1:06 2025年6月5日 上午1:06 3 可能阻碍我们实现价格目标的風險CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。杰弗里特许经营权选择估值方法论nr - 投资评级和目标价格已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或 jefferies政策。NC - 未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。这份报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其具体投资目标和财务状况，利用其认为必要的金融顾问，自行做出投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于使用前一个交易日汇率（除非另有注明）进行的货币转换。如果该日期之后汇率出现波动，这将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。监控 - 描述那些公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。本报告中提到的其他公司• 维罗纳制药（VRNA：$83.98，买）限制 - 描述发行人，在与富德证券参与某些交易的同时，公司政策或适用证券法规禁止某些类型的交流，包括投资建议。Jefferies特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师的信心、差异化分析、有利的风险/回报率以及Jefferies分析师推荐的投资主题等因素。Jefferies特许经营权精选将仅包含买入评级的股票，数量会根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因改变、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续维持15%的止损，其余股票则为20%止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为是某种投资风格（如成长或价值）中的选择。请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。杰弗里公司的评级分配方法可能包括：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分之和、净资产、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报率（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股票市场。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报率（价格增值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报率（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更低。 4 08/09/202212/20/202201/13/202502/21/2025评分分布买：$30.0010月22日买入:70.00买持表现不佳I：启动覆盖 D：掉线覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第3至第8页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。注意：上图中评分和目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中针对一家公司发起的行动，包括更改该公司的评级或目标价，或终止对该公司的覆盖。图例： * * *1978621；注册办公地址：伦敦百灵门100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：Jefferies International Limited，由金融行为监管局授权和监管；在英格兰和威尔士注册，注册号。香港：获得香港证券及期货事务监督管理委员会 лицензии 的Jefferies Hong Kong Limited，编号ATS546；位于香港中环皇后大道中2号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务，并寻求与其研究报告涵盖的公司开展业务，并期望从这些公司中获得或打算寻求投资银行服务的补偿以及其他活动。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。如果你是从非美国的Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非美国1933年证券法（修正案）第15条款禁止，本材料由Jefferies LLC在美国分发，该机构根据美国1934年证券交易法（修正案）第15a-6条款的规定对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发行和/或批准分发，仅供具有（或被评估为具有）适当专业经验的人员使用，或供其他合法分发对象使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其关联公司，可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；并且当他们确实做市时，此类活动在本报告的“公司特定披露”部分有具体披露。新加坡：由新加坡金融管理局许可的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20层UOB广场2号，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会的许可：股票经纪（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和投行家INM000011443，位于印度孟买 Nariman Point Express Towers 16楼；电话 +91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证在任何情况下都不能保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。本报告由与Jefferies（Jefferies证券公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies GmbH、Jefferies香港有限公司、Jefferies新加坡有限公司、Jefferies（日本）