2025年中期宏观策略展望

核心观点

• 关税战影响: 中美关税战对全球经济造成负面影响，美国关税政策引发全球贸易紧张局势，对自身经济也造成伤害，可能导致再通胀和衰退。
• 美国经济预测: 预计美国经济增速为1.3%，核心PCE通胀率升至3%，可能面临降息压力。若关税战升级，可能导致高通胀和衰退并存的局面。
• 中国经济预测: 预计中国经济增速为4.5%，面临房地产下行周期、通胀低迷、消费复苏动能可持续性等挑战。关税战对出口造成冲击，政策将积极应对。
• 政策展望: 美国政策不确定性较高，美联储降息路径不明确。中国将加快落实已制定的刺激政策，包括地方政府专项债和特别国债的发行和使用。
• 市场展望: 全球资本市场因关税战出现波动，但港股市场表现相对稳健。下半年更看好可选消费和医疗健康板块。

关键数据

• 美国加权平均关税率: 特朗普上任以来，美国加权平均关税率从20%升至26%，即使协议签订后也高于上任前12个百分点。
• 美国通胀率: 关税政策可能导致美国通胀率上升，极端情况下可能高达3.8%。
• 美国GDP增速: 关税情景可能拉高美国GDP1.1个百分点。
• 中国经济增速: 预计全年经济增速为4.5%，分季度来看，二季度可能小幅下滑至4.8%，下半年进一步放缓。
• CPI通胀率: 预计全年CPI通胀率为0.2%。
• 南向资金: 下半年南向资金占比有望达到25%。

研究结论

• 关税战不确定性: 中美关税战后续发展存在不确定性，可能影响全球经济和金融市场。
• 政策应对: 各国将积极应对关税战带来的挑战，采取政策措施稳定经济。
• 市场机会: 在不确定性中寻找结构性机会，关注科技自主化、AI发展、去美元化等趋势。
• 投资策略: 建议关注港股市场，以及可选消费、医疗健康等板块。使用杠铃策略进行投资，并动态调整权重。