广发期货日评20250606

2025年6月6日星期五 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货研究所电话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 股指期货：TMT重回热门，A股主要指数全部收涨 【市场情况】 周四，A股早盘低开后快速翻红，日内上行。截止收盘，上证指数涨0.23%，报3384.10点。深成指涨0.58%，创业板指涨1.17%，沪深300涨0.23%、上证50涨0.05%，中证500涨0.54%、中证1000涨0.72%。个股涨多跌少，当日2677只上涨（76涨停），2541下跌（12跌停），170持平。其中，优优绿能、路桥信息、汇金股份涨幅居前，分别上涨68.64%、29.99%、20.05%；而瑞普生物、曼卡龙、中邮科技分别下跌14.82%、14.71%、12.76%。 分行业板块看，TMT领衔上扬，上涨板块中，电子元器件、互联网、通信设备涨幅居前，分别上涨 2.71%、2.67%、2.53%，算力主题活跃。消费板块下挫，下跌板块中，日用化工、食品、纺织服装分别下跌 3.50%、1.82%、1.75%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2506、IH2506分别收涨0.41%、0.16%；IC2506、IM2506分别收涨0.76%、0.82%。进入6月，四大期指主力合约临近到期，基差贴水收敛：IF2506贴水25.56点，IH2506贴水18.13点，IC2506贴水46.37点，IM2506贴水65.41点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人何咏前答记者问表示，中方反对美301关税的立场是明确的、一贯 的。美301关税措施是典型的单边主义和贸易保护做法。此前，世贸组织专家组已裁决美301关税措施违 反世贸规则。美301关税措施最终成本由美国企业和消费者承担，这是典型的损人不利己行为。我们敦促 美方彻底取消包括301关税在内的各种对华限制措施，与中方共同维护日内瓦经贸会谈共识精神，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。 海外方面，美国5月ADP就业人数增3.7万人，预期增11.0万人，前值增6.2万人。美国5月份的招 聘速度达到2023年3月以来的最低水平。在美国5月ADP就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。此外，美国5月ISM非制造业PMI为49.9，为近一年来首次萎缩，预期52.0，前值51.6。欧洲央行如期宣布将三大基准利率下调25个BP。 【资金面】 6月5日，A股交易量环比放量，全日合计成交额1.29万亿。北向资金当日成交1421.69亿元。央行 以固定利率、数量招标方式开展了1265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，据此计算，单日净回笼 1395亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.66%、-0.67%、-0.80%、-1.06%。指数下方支撑较稳定，上方突破压力犹存，关税谈判仍在继续博弈，指数短期受消息面影响波动，但波动平复后继续中性震荡，建议观望为主，可卖出中证1000指数7月执行价5700附近看跌期权收取权利金。 [国债期货] 国债期货：期债走势分化，短端品种偏强 【市场表现】 国债期货收盘表现分化，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率走势分化。截至发稿，30年期国债“23附息国债23”收益率上行0.7bp报1.8970%。10年期国开债“25国开05”收益率上行0.4bp报1.7150%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.3bp报1.6740%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行1.5bp报1.4550%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行2.25bp报1.4375%。 【资金面】 央行公告称，6月5日以固定利率、数量招标方式开展了1265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量1265亿元，中标量1265亿元。Wind数据显示，当日2660亿元逆回购到期，据此计算，单日净回 国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.7%附近，较上日下行1个bp。央行净回笼无碍月初资金宽松，短期资金面无忧，短期关注存单的集中到期压力，预计央行会给予流动性对冲。 6月5日央行公告称2025年6月6日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开 展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。此次为首次在月初提前公告买断式逆回购，此 前为月末公告当月操作结果，公告时间的提前或意在给予市场更稳定的流动性预期。不过从规模看由于6 月有12000亿元买断式逆回购到期，此次投放尚未在月度层面形成净投放，不过资金面担忧情绪或有所缓解。 【操作建议】 昨日央行公开市场操作继续“削峰填谷”，资金面均衡偏松，存单利率利率略下行，央行提前公告买断式逆回购操作，或缓解市场对资金面担忧情绪，期债走势分化，短端品种相对偏强，TL相对走弱，收益率曲线有所走陡。 基本面来看，一方面6月是较为关键的抢出口期，从高频数据来看，出口有下行压力但总体具有韧性， 对相关工业生产具有一定支撑作用，市场整体对二季度经济预期有所上修，叠加5月已落地宽货币操作，短期降准降息博弈有所降温，国债利率在前低附近预计面临阻力。另一方面中期来看抢出口透支后外需下行压力强，基本面潜在压力或导致长债利率上行有顶，不易走出熊陡趋势。资金面来看，预计政府债供给压力边际减轻，不过或仍较依赖央行投放情况，目前预计资金利率中枢持稳。 展望债市行情，预计短期国债利率走势或呈现“上有顶下有底”，10年期国债利率或在1.6-1.75%区间波动，30年期国债利率或在1.8%-1.95%区间波动。单边策略上建议投资者进行区间波段操作，目前赔率有限可暂观望。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，如果资金利率突破下行短债利率下方空间打开，建议关注波段做陡机会。 [贵金属] 贵金属：中美领导人通话缓和市场担忧欧洲央行降息金银分化白银创13年新高 【行情回顾】 消息方面，新华社报道，6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，此前美国白宫新闻秘书莱维特曾表示，特朗普总统本周可能会同习近平主席通话。习近平指出，中国人一向言必行、行必果，既然达成了共识，双方都应遵守。日内瓦会谈之后，中方严肃认真执行了协议。美方应实事求是看待取得的进展，撤销对中国实施的消极举措。双方应增进外交、经贸、军队、执法等各领域交流，增进共识、减少误解、加强合作。特朗普则表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。美方将继续奉行一个中国政策。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。美方欢迎中国留学生来美学习，他在社交媒体上表示，关于稀土产品应该不会再有任何问题，双方团队将很快安排会面，本次谈话都集中在贸易问题上，并没有讨论俄乌或伊朗。 欧洲央行公布最新利率决议，如期降息25个BP，将存款机制利率从2.25%下调至2%，为一年内第八次降息，声明表示决心确保通胀率持续稳定在2%，管理委员会准备好调整所有工具，贸易政策不确定性将影响投资和出口，贸易升级将导致经济增长和通胀放缓。欧洲央行下调了明年经济增速预期，同时大幅下调今明两年通胀预期。行长拉加德在发布会上提到，欧洲央行“几乎一致”通过了利率决定，据目前的利率路径，我们处于有利地位，政策（降息）周期即将接近结束，欧洲央行在应对通胀方面表现相当出色，但不是在确认政策暂停。美联储理事库格勒讲话表示，如果通胀上行风险仍然存在，我支持FOMC继续按兵不动，现在看到通胀风险和就业风险处于下行之路上，他指就业市场处于平衡但出现降温迹象，不确定关税所构成的通胀影响是否为一次性的，如果高水平的关税继续存在，可能很快就会目睹更大幅度的通胀效应。5月31日当周，美国首申失业金人数升至24.7万人，高于预期，为去年10月以来新高，前值为24万人，预期为23.5万人。美国商务部公布的数据显示，4月份商品和服务贸易逆差较上月大幅收窄55.5%， 据新华社报道，德国国防部长鲍里斯·皮斯托里乌斯在6月5日出席北约（NATO）国防部长会议前宣 布支持北约大规模军力扩张计划，德国联邦国防军需增加6万名现役士兵，达到目前的三分之一比例，这是该国自冷战结束以来最大规模的扩军。 隔夜，中美双方的国家领导人通话讨论贸易方面的问题并达成一定共识，并表露出缓和关系的意愿，贸易谈判进度将有望加速，这使市场的担忧情绪有所缓和，黄金日内冲高回落。欧洲央行在通胀持续放缓的情况下如期降息，尽管降息可能接近尾声，但宽松的财政和货币政策提振制造业带来景气度改善，对相关工业需求预期有提振，有色板块和白银等价格同步走强，国际银价突破去年10月的前高阻力创13年新 高。国际金价开盘后早期窄幅波动，欧盘时段价格开始拉升超40美元到3400美元以上但在中美领导人通 话后迅速跳水超60美元转跌，收盘价报3352.631美元/盎司跌幅0.59%；国际银价则受到欧洲央行降息和财政政策刺激等提振盘中拉升超4%创13年新高，后尾盘涨幅有所收窄，收盘报3565元/盎司涨幅3.36%。 【后市展望】 去美元化背景下黄金中长期趋势不变，全球央行和金融机构持续购金的需求对金价仍有支撑。美联储衡量就业和通胀的平衡对降息态度仍较谨慎，美国财政刺激政策仍需时间落地，未来一段时间美国宏观经济数据弱化可能对市场的影响增加。目前各国和美国贸易谈判进展反复扰动金融市场，多头在价格相对低位时对黄金的配置需求仍较强，金价仍有支撑。但近期美国经济仍有韧性且中美贸易冲突缓和，黄金形成“双顶”形态在3430美元的前高存在阻力，缺乏较强的趋势性逻辑和主力资金使价格维持区间横盘震荡， 6月美债到期在美国信用评级下调的情况下且地缘关税影响反复，关注周五非农数据，金价受消息影响可能出现脉冲式上涨，可在波动率走高后择机做虚值黄金期权双卖策略赚取时间价值。 白银方面，中美领导人通话缓和贸易冲突并加快谈判进程使工业制造业乐观情绪增加，在光伏“抢装”和提前备库的情况下相关光伏新能源行业生产有望维持高增，欧洲各国的宽松财政和货币政策提振工业和投资需求，伦敦现货和中国等地区库存维持低位，白银突破34.8美元的去年高位阻力后在资金的驱动下价格更具弹性，短期有望持续走高。 【资金面】 5月黄金ETF持仓回落，金价上行趋势减缓部分资金离场，中长期预期将维持上行，投机净多头持仓在连续5周回落后两周均有增加，白银ETF持仓则持续增加。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：盘面震荡盘整 【现货报价】 截至5月21