核心矛盾
甲醇总持仓量上升，不建议继续做空。上周西南、内地、港口价格分别下跌100、120、30元/吨，内地补跌后拍卖成交好转，5月港口累库不及预期基差走弱减缓，西南气制亏损加剧，后续气头装置停工需关注。本周江苏海事局限制25年以上船龄船只停靠长江段（影响约30%运力），甲醇船主要停靠太仓、南京，后期大概率延长卸货时间，进口成本提高，6下基差有所提振，但盘面仍未充分计价。伊朗5月装船91万吨，6月预计到港130万吨，进口回归中但累库幅度偏慢，低价刺激下太仓、华南提货好转。下游醋酸5月投产1套新装置，剩余两套预计6月投产。综上，甲醇上游投产速度低于下游，累库偏慢叠加海事新规影响，尝试多配。
利空解读
现货方面，下游节前备货结束，内地甲醇市场交投走弱，部分企业下调价格出货，低价成交尚可。港口库存方面，本周外轮抵港码头分散，到港量充足，预计港口甲醇库存累库。
价格区间预测（月度）
- 甲醇：2200-2400元/吨
- 聚丙烯：6800-7400元/吨
- 塑料：6800-7400元/吨
当前波动率
- 甲醇：20.01%（20日滚动），历史百分位51.2%
- 聚丙烯：10.56%（20日滚动），历史百分位42.2%
- 塑料：15.24%（20日滚动），历史百分位78.5%
套保策略表
| 策略类型 | 现货敞口策略 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | 备注 |
|----------------|--------------|----------------|----------|---------------|--------------------|-----------------------------|
| 库存管理 | 产成品库存偏高 | MA2509卖出 | 卖出 | 25% | 2250-2350元/吨 | 防止存货叠加损失，锁定利润 |
| | | 买入看跌期权 | 买入 | 50% | 15-20元/吨 | 防止价格大跌，同时降低资金成本 |
| | | 卖出看涨期权 | 卖出 | 45-60% | 2350元/吨 | |
| 采购管理 | 常备库存偏低 | MA2509买入 | 买入 | 50% | 2200-2350元/吨 | 锁定采购成本 |
| | | 卖出看跌期权 | 卖出 | 75% | 2300元/吨 | 收取权利金降低采购成本 |
| | | 买入看跌期权 | 买入 | 50% | 15-20元/吨 | 若价格下跌锁定现货买入价格 |
张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号当前波动率历史百分位（3年）51.2%42.2%78.5%套保工具买卖方向套保比例（%）建议入场区间MA2509卖出25%2250-2350买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本MA2509P2250买入50%15-20MA2509C2350卖出45-60MA2509买入50%2200-2350MA2509P2300卖出75%20-25