甲醇产业风险管理日报

核心观点与市场分析

甲醇总持仓量上升，多空博弈加剧，但盘面价格维持2200元/吨震荡。前期超涨溢价部分已跌回，不建议继续做空。本周西南、内地、港口价格分别下跌100元/吨、120元/吨、30元/吨。内地补跌后拍卖成交好转，5月港口累库不及预期基差走弱减缓。西南气制亏损加剧，后续气头装置停工需关注。江苏海事局限制25年以上船龄船只停靠长江段，影响约30%运力，后期进口成本提高，6下基差有所提振，但盘面未充分计价。伊朗5月装船91万吨，6月预计到港130万吨，进口回归中但累库偏慢，低价刺激下太仓、华南提货好转。下游醋酸5月投产1套新装置，剩余两套预计6月投产。

利空解读

现货方面，下游节前备货结束，内地市场交投走弱，部分企业下调价格出货，低价成交尚可。港口库存方面，外轮抵港分散，到港量充足，预计港口甲醇库存累库。

价格区间预测

当前波动率（20日滚动）：甲醇20.01%，聚丙烯10.56%，塑料15.24%。历史百分位（3年）：甲醇51.2%，聚丙烯42.2%，塑料78.5%。价格区间预测（月度）：甲醇2200-2400元/吨。

策略推荐

现货敞口策略：

• 产成品库存偏高：建议做空甲醇期货（MA2509卖出25%，入场区间2250-2350元/吨），买入看跌期权（MA2509P2250买入50%，入场区间15-20元/吨），卖出看涨期权（MA2509C2350卖出45-60%）。
• 采购常备库存偏低：建议买入甲醇期货（MA2509买入50%，入场区间2200-2350元/吨），卖出看跌期权（MA2509P2300卖出75%，入场区间20-25元/吨）。

研究结论

考虑到甲醇上游投产速度低于下游，累库偏慢叠加海事新规影响，建议尝试多配甲醇。