甲醇产业风险管理日报2025/08/11
核心矛盾
受宏观影响，近期煤炭价格偏强，导致能化品走势趋于一致。尽管煤炭基本面不弱，但交割临近，品种间仍存在强弱差异。甲醇基本面方面，09合约8月港口到港量较多，华东华南库存已基本饱和，09合约前港口压力巨大。内地因宝丰持续外采维持偏强，但传统下游采购积极性偏低。短期甲醇见底需关注港口倒流或内地停止外采。海外方面，本月伊朗发运较快（8月发运34万吨附近，预期80-90万吨），港口累库预期偏强。综上，09合约基本面偏弱，需关注下游抵抗行为，后续几周到货压力加大，需关注港口-内地价差走缩后港口提货是否好转，以及港口内地窗口价差与内地情况。
利空解读
港口库存方面，本周外轮抵港码头分散，到港量充足，预计港口甲醇库存累库。
价格区间预测（月度）
- 甲醇：2200-2400元/吨
- 聚丙烯：6800-7400元/吨
- 塑料：6800-7400元/吨
当前波动率
- 甲醇：20.01%（20日滚动），历史百分位51.2%
- 聚丙烯：10.56%（20日滚动），历史百分位42.2%
- 塑料：15.24%（20日滚动），历史百分位78.5%
现货敞口策略推荐
- 库存管理：
- 产成品库存偏高，担心下跌：MA2509卖出25%（2250-2350买入看跌期权，防止存货叠加损失，同时卖出看涨期权降低资金成本）。
- 采购常备库存偏低：MA2509买入50%（2200-2350卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若下跌可锁定现货买入价格）。
- 采购管理：
- 希望根据订单采购：MA2509买入50%（2300卖出75%看跌期权，收取权利金降低采购成本）。
关键数据和研究结论
- 甲醇09合约基差季节性（太仓）：季节性波动明显，需关注价差变化。
- 甲醇沿海可流通库存（卓创）：库存持续累库，压力加大。
- 甲醇下游库存（万吨）季节性：季节性波动，需关注需求变化。
- 郑商所甲醇仓单库存季节性：季节性波动，需关注仓单压力。
总结
甲醇09合约基本面偏弱，港口库存累库压力较大，短期见底需关注下游抵抗行为及港口提货好转。建议企业根据库存和采购情况采取套保策略，如库存偏高可做空期货锁定利润，采购常备库存偏低可买入期货锁定成本。需持续关注港口-内地价差变化及下游需求情况。
