铜铝周报：关税扰动升温，铝价承压调整

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 l据彭博5月28日消息，知情人士透露，由于全球铜矿供应紧张，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在与中国冶炼厂的谈判中提出了负加工费（TC/RCs）报价，每吨加工费为-15美元。尽管铜精矿的单笔货物交易价格已连续一年多处于负值，但长期合同此前一直维持正值。知情人士称，目前的谈判涵盖安托法加斯塔不同时期的供应，从今年下半年至明年上半年不等。去年6月，双方就年中合同达成23.25美元/吨的加工费。数月后，2025年年度供应合同以创纪录的21.25美元/吨达成。（上海金属网编译）l5月28日，智利国家铜业委员会（Cochilco）上调今明两年的平均铜价预估，原因是在中美暂时达成关税协议后，全球前景改善。该委员会将2025年和2026年铜均价预估均上调至每磅4.30美元，高于此前在2月份报告中预估的4.25美元。另外，Cochilco预测今年智利铜产量将增3%，2026年将继续增3%，届时预期将达到584万吨。产量指导较Cochilco的2月预测下滑。Cochilco预测今年全球铜供应短缺10.9万吨，2026年将略微过剩1.9万吨，今明两年需求分别预估为增长2.3%和2.8%。（文华财经）l据彭博社5月27日报道，根据交易所数据，在过去三个交易日里，伦敦金属交易所（LME）鹿特丹仓库收到约1.5万吨铜的交割请求，这使得可用的交易所铜库存降至一年来的最低水平。据知情人士透露，嘉能可是这些提货申请背后的主要交易商，正计划将这些俄罗斯铜运至中国。这笔交易格外引人注目，因为涉及大量俄罗斯铜。自俄乌冲突全面爆发以来，众多消费者和金融机构一直试图避开俄罗斯供应。结果是俄罗斯铜在LME大量堆积，特别是在欧洲。报道称，几乎所有位于欧洲的LME铜库存都来自俄罗斯。据悉嘉能可的贸易行为很可能是对中国市场供应紧张的回应。（上海金属网编译）l美国总统特朗普5月30日说，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。特朗普当天下午在美国钢铁公司参加集会时说，将把美国的钢铁进口关税从目前的25%上调至50%，以保护国内钢铁产业。他说，外国企业在某种程度上仍可以应付目前25%的钢铁关税，但关税提高到50%后这些企业将难以应对。随后，特朗普又在社交媒体平台“真实社交”上发文称，6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。美国自3月12日起对所有进口钢铁和铝征收25%关税。该政策招致加拿大和欧盟等贸易伙伴的批评和报复。（新华社）周度要闻回顾 l5月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，环比上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，环比下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，环比上升0.2个百分点，我国经济总体产出保持扩张。国内市场：5月份PMI指数环比回升数据来源：Wind47.0048.0049.0050.0051.0052.0053.00123456789101112中国：制造业PMI指数202320242025 l当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6月4日起生效。当地时间5月31日，欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备采取反制措施。海外市场：美宣布提高钢铝关税至50%数据来源：Wind 本周宏观前瞻数据来源：Wind、华尔街见闻 数据来源：Wind 社会库存数据来源：SMMl截至5月29日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一降0.10万吨至13.87万吨，继续表现去库。l国内主要精铜杆企业周度（5.23-5.29）开工率环比上升至75.90%，环比上升5.27个百分点，较预期值低1.71个百分点，同比上升17.32个百分点。当周铜价维持高位震荡，终端需求较为疲软，下游企业观望情绪重，周内精铜杆企业新增订单表现环比走弱，消费对比4月份明显较差，但因此前停产减产企业陆续恢复，同时去年同期铜价居于高位，精铜杆开工率同环比均上升，但不及预期水平。展望后市，虽值端午假期，但精铜杆企业预计将进一步排除停产减产影响，预计本周（5.30-6.5）精铜杆企业开工率环比小幅上升至77.14%，环比上升1.23个百分点，同比上升10.43个百分点。 电解铝市场分析 下游开工数据来源：Wind、SMMl截至5月29日，国内铝下游加工行业整体开工率环比持平于61.4%，各板块延续分化态势。原生铝合金开工率持稳，出口结构变化显著（对美出口骤降，墨西哥激增），预计六月稳中偏弱。铝板带开工率录得67.6%，终端订单支撑生产，抢出口与618促销提供支撑，预计持稳。铝线缆开工率为64.8%，表现稳定，龙头企业排产稳健，中小企业偏弱，特高压订单落地提供长期支撑但短期刺激有限，预计区间运行。铝型材开工率微增至57%，建材受益北方基建略有改善，光伏企业开工分化（龙头稳定，部分中小企业订单仅至6月中），汽车型材平稳。铝箔开工率持平于71.6%，订单稳定，618及夏季消费有望带动小幅回升。再生铝合金开工率下降1.6个百分点至53.0%，订单不足叠加端午备库低迷，价格承压，预计延续弱势下行。SMM预计本周开工率或微升0.1个百分点至61.5%。 氧化铝市场分析 供需方面数据来源：百川盈孚l供应方面：随着氧化铝价格上涨利润增加，企业生产意愿增强，氧化铝企业复产预期较多，但目前开工产能仍旧处于较低水平。截至5月29日，中国氧化铝建成产能为11220万吨，开工产能为8565万吨，开工率为76.34%。l需求方面：当周电解铝行业暂无产能变化，电解铝开工产能较上周持稳，对氧化铝需求暂时平稳。70%75%80%85%90%123452021 6789101112氧化铝周度开工率2022202320242025 l受海外突发事件影响，进口铝土矿价格维持高位运行；液碱方面，需求尚可，库存一般出货压力不大，液碱价格小幅上涨；动力煤方面，需求释放较为缓慢，价格暂时偏稳运行。截至5月30日当周，国内氧化铝行业成本为3198.79元/吨，行业平均利润为93.95元/吨。数据来源：百川盈孚成本利润2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400201820192020氧化铝周度行业成本和利润（元/吨）全国行业毛利（元/吨） -50005001,0001,5002,0002,5003,00020212022202320242025全国成本（元/吨） 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下 私人咨询建议。 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室联系我们 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 公司网址：www.zyfutures.com公司电话：4006-967-218