本期观点
铜
- 宏观面：国内7月制造业PMI指数回落，美国新一轮关税政策落地对市场形成压力。
- 基本面：供应端国产零单现货不足叠加票据波动限制流通，持货商挺价意愿强烈维持市场紧张；需求端铜价虽有回调但仍处于高位区间及淡季因素下需求表现疲软。
- 整体逻辑：美国对铜加征关税落地，COMEX铜大幅回落修复价差，国内铜价短期也承压走弱，建议等待价格逐步企稳。
- 策略建议：沪铜2509合约上方参考压力位80000元/吨一线，下方参考支撑位76000元/吨一线。
- 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化；国外铜矿供应因素。
电解铝
- 宏观面：国内7月制造业PMI指数回落，美国新一轮关税政策落地对市场形成一定压力。
- 基本面：供应端国内电解铝运行产能持稳运行，铝水比例回落，铸锭量增加即市场可流通货源增多叠加社库持续累库，压制铝价上行；成本端周内成本持稳，周期内原材料环节无明显变化，但铝价重心下行，行业平均利润收窄149元/吨左右；需求端下游淡季氛围依旧，现货按需采购，现货升水上挺乏力；光伏、新能源汽车、家电板带仍处于淡季，尽管铝价下行，但加工厂在手订单暂无明显好转趋势；库存方面，截至8月4日，国内电解铝社会库存为56.40万吨，较上周四增加2万吨，淡季背景下，库存累库预期仍较强。
- 整体逻辑：美国新一轮加征关税政策落地，利空工业金属需求前景；国内7月制造业PMI指数回落，关注政策端情况；供需面来看淡季整体承压，铝价或将保持高位振荡。
- 策略建议：沪铝2509合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20200元/吨一线。
- 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化；铝锭社会库存变化；电解铝限电限产情况。
氧化铝
- 宏观面：国内7月制造业PMI指数回落，美国新一轮关税政策落地对市场形成一定压力。
- 基本面：截至7月31日，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9092万吨/年，全国氧化铝周度开工率环比上涨2.02个百分点至82.41%。目前，氧化铝基本面维持过剩格局，下游铝厂原料库存维持高位。
- 整体逻辑：氧化铝基本面维持过剩格局，但宏观资金情绪和仓单低位对盘面价格有一定扰动，短期偏多思路对待。
- 策略建议：氧化铝2509合约上方参考压力位3600元/吨一线，下方参考支撑位3000元/吨一线。
- 风险提示：国内外宏观政策及经济数据变化；国内外铝土矿供应变化；氧化铝限产复产情况。
