铜铝周报：美国新一轮关税落地，铜铝价格承压调整

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318交易咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 l当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关税。公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。白宫表示，铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。（央视新闻） l当地时间8月1日，据智利媒体报道，智利国家铜业公司下属的一座铜矿7月31日下午因地震发生坍塌，造成至少1名工人死亡，另有5人失踪，搜寻工作仍在持续进行。该铜业公司称，事发铜矿位于智利中部兰卡瓜市，地震引发的铜矿坍塌事故还造成9人受伤。事件发生后，智利政府发布了临时措施，暂停该矿井的地下作业。（央视新闻） l智利国家统计局数据显示，智利6月铜产量为424390吨，环比出现明显回落，较上年同期下降6%。智利矿产商安托法加斯塔和智利Codelco两大矿企此前公告上半年铜产量都较去年有所增加，不过智利整体6月产量出现下滑。（文华财经） l外电7月28日消息，三位知情人士表示，加纳政府已取消了与当地公司Rocksure International的12亿美元铝土矿租约，转而寻求与一家大型海外公司建立合作关系，以开采西非最丰富的矿藏之一。据称，潜在的合作伙伴包括总部位于迪拜的阿联酋全球铝业（EGA）或一家中国公司。Rocksure的租约涵盖了加纳中部的Nyinahin Hills项目，其有大约3.76亿吨铝土矿。这是Rocksure和国有的加纳综合铝开发公司（GIADEC）建立合资企业的基础，以建造一座铝土矿和氧化铝精炼厂。（上海金属网编译） l外电7月28日消息，欧盟贸易专员马罗什·塞夫科维奇周一宣布，欧盟和美国将建立金属联盟，以应对中国在全球市场的影响。作为贸易协议的一部分，欧盟钢铁和铝生产商将获得配额体系，享受最低或零关税待遇，取代特朗普政府实施的50%进口关税。塞夫科维奇表示，欧美协议明确了在钢铁、铝、铜及其衍生产品方面采取联合行动的前景，通过历史水平的关税配额和优惠待遇，为各自经济建立联合防护栏。（上海金属网编译） 国内市场：7月制造业PMI指数回落 l7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，制造业景气水平较上月回落，主要是受制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响。 海外市场：美联储7月份会议维持按兵不动 l北京时间2025年7月31日凌晨，美联储公布了7月份议息会议纪要。美联储将联邦基金目标利率区间维持至4.25-4.50%不变，连续五次议息会议决定暂停行动，符合市场一致预期。在本次决议投票中，理事沃勒与鲍曼主张降息25个基点，反对维持利率不变，这是自1993年以来首次出现两名理事投票反对。这一现象既显示出美联储官员对未来经济判断及降息路径的分歧加剧，也在一定程度上反映出特朗普施压的影响。 海外市场：美国7月非农数据不及预期 l美国劳工部8月1日公布的数据显示，今年7月，美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%。同时，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。其中，5月新增非农就业人数从之前公布的14.4万降至仅1.9万；6月从之前公布的14.7万下调至1.4万。数据公布后，交易员重新完全消化美联储10月降息的情景。 海外市场：美国关税政策调整 l当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率，具体税率从10%至41%不等。其中英国关税最低，定为10%；多数国家及地区的关税税率定为15%，包括日本、韩国、以色列、土耳其；针对欧盟国家，若商品现行关税低于15%，将补足至15%；高于15%的不再追加。行政令还表示，未列明国家统一适用10%的关税税率。此外，如有国家或地区通过第三地转运方式规避关税，其商品将被征收40%的转运税。 l当地时间7月30日，美国白宫表示，美国总统特朗普签署了一项公告，宣布对几类进口铜产品征收关税。公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。白宫表示，铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。根据美国《1962年贸易扩展法》第232条款，美国总统有权出于“国家安全”考虑，采取对进口产品征收关税或设定配额等措施。当天，在白宫宣布这一关税后，纽约铜价下跌逾18%。 数据来源：Wind 社会库存 l截至7月31日周四，SMM全国主流地区铜库存为11.93万吨，周度环比增加0.51万吨。周度库存止跌回升，总库存较去年同期的34.84万吨低22.91万吨。 l国内主要精铜杆企业周度（7月25日-7月31日）开工率增加至71.73%，环比增加2.37个百分点，高出预期2.43个百分点，同比下降6.24个百分点。当周铜价重心回落，尤其在大幅下跌后精铜杆企业订单量有所增加，导致精铜杆企业的开工率增长。库存方面，部分企业对后期订单量增长存在预期，有备库动作，原料库存环比增长个1.08百分点，录得37500吨。成品库存方面，月末由于下游企业资金紧张导致提货量并无明显增加。展望后市，铜价下跌对需求有所提振，但是受淡季影响预计消费增幅有限，预计本周（8月1日-8月7日）开工率会增加至72.8%，环比增加个1.07百分点，同比下降2.09个百分点。 电解铝市场分析 下游开工 l截至7月31日，国内铝下游加工行业整体开工率环比下滑0.1个百分点至58.6%。分板块看：原生合金在铝水调配政策支撑下维持弱稳（54.0%），但受制于淡季需求疲软、高铝价负反馈及关税不确定性三重压力，实质性回暖需待政策与成本压力缓解；铝板带（63.2%）因铝价回落至20600元/吨附近刺激部分提货，企业去库计划完成缓解库存压力，但限电限产扰动下开工率仍将低位运行；铝线缆（61.8%）因电网交货需求边际回升，但企业订单分化明显，预计8月随工程施工推进缓慢回暖；铝型材（50.0%）受建筑终端低迷拖累新增订单偏弱，工业材中光伏订单支撑部分区域开工，整体淡季承压；铝箔（68.9%）受空调终端检修计划传导及新能源购置税政策预期悲观影响，需求平淡加剧低位运行态势；再生铝合金（53.1%）持续面临原料短缺与利润倒挂压力，淡季成交清淡压制开工上行空间。SMM预计本周期铝加工开工率或微降0.1个百分点至58.5%，行业弱稳格局难破。 再生铝合金 l截至7月31日SMM ADC12价格报20100元/吨，环比-100元/吨，对主力合约维持130元/吨理论升水。成本方面，废铝及铜价周内小幅下跌，同时工业硅价格结束涨势，通氧553#硅价报9800元/吨，环比下挫300元/吨，推动ADC12综合成本下行，理论生产亏损空间虽有所收窄，但行业仍持续面临原料采购困难与生产利润深度倒挂的双重压力。需求方面，当前市场淡季特征日益凸显，部分区域下游企业已开启高温假期，对再生铝厂订单形成拖累；与此同时铝价虽周内小幅回落，但整体仍处于相对高位区间，下游采购意愿持续低迷，市场实际成交氛围维持清淡格局。供应方面，受原料供应短缺及持续性生产亏损制约，叠加需求端持续减量影响，行业开工率延续下行趋势；伴随期现贸易商前期所订货物陆续入库交付，企业成品库存呈现下降，而社会库存则持续累积，截至7月31日，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存攀升至34489吨，环比增加1934吨，其中佛山、无锡及宁波三地贡献主要增量。进口方面，近期海外ADC12报价持稳在2460-2480美元/吨，进口现货价格位于19300元/吨附近，进口维持即时亏损状态。 氧化铝市场分析 供需方面 l供应方面：当周氧化铝供应有所增多。随着新增产能正常出货，北方氧化铝供应明显放宽，而南方部分企业进行焙烧炉检修，导致现货供应仍旧较为紧张。截至7月31日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9480万吨。 l需求方面：当周山东地区继续向云南地区转移产能，广西、贵州地区持续复产，整体来看，本周电解铝行业开工产能小幅增加，从而导致氧化铝需求有所增多。 成本利润 l矿石方面，铝矾土市场交易活跃度有限，价格未有明显波动；液碱方面，价格涨跌均有，整体变化有限；动力煤方面，上下游多方较为僵持，动力煤价格变化不大。截至7月31日当周，国内氧化铝行业成本为2998.37元/吨，行业平均利润为271.27元/吨。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸