铜：美国关税扰动，价格承压

【基本面跟踪】

• 宏观方面：特朗普对日韩等14国征收25%-40%关税，欧盟或达成协议，自8月1日生效。
• 微观方面：Antofagasta与中国冶炼厂2025年中TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅，远超预期；巴拿马政府称Cobre Panama铜矿已运出3.3万吨铜精矿。
• 产量数据：智利5月铜产量486,574吨，环比增4.9%，同比增9.4%；印度推出措施提升铜产量；印尼要求放宽对Amman Mineral的铜精矿出口禁令。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：-1（最看空）。

【期货市场数据】

• 沪铜主力合约79,270元/吨，日跌0.58%，夜盘涨0.15%；伦铜3M电子盘9,784美元/吨，日跌0.69%。
• 库存：沪铜减625吨至21,682吨，伦铜增2,125吨至97,400吨；注销仓单增37.86%。
• 价差：沪铜对伦铜价差缩至95.35美元/吨，较前日增7.74美元；上海铜现货对1#再生铜价差280元/吨。
• 跨期套利：买近月抛连一合约成本为1,507元/吨。

【研究结论】
美国关税政策扰动市场，铜价承压；供应端短期宽松，但长期利好政策推动产量增长。建议关注关税落地及库存变化。